□對沖外匯 駱思南

　　本周，美元延續今年以來的疲軟走勢，進一步走低，并且兌多個主要貨幣紛紛創下新低。我們預計美元還沒有到最疲軟的時候。

　　由于針對日元的融資套息交易繼續活躍，美聯儲相對應歐洲央行、英國央行等其他主要貨幣國家央行的黯淡利率前景，以及目前包括日本央行，歐洲央行等部分官員對于目前匯率水平的默認和處之泰然，美元在下半年的疲弱走勢將更為惡劣。

　　首先，融資套息交易成為支持歐洲貨幣及商品貨幣持穩并且反復上揚的潛在因素。融資套息交易將繼續令日元在相關交叉盤繼續保持疲弱，這直接有利于美元兌日元保持強勢，同時也令歐洲貨幣、商品貨幣兌美元保持在高位整理或者進一步上揚。

　　比如，由于日本央行沒有任何明確的加息意向，歐洲央行在年內仍有兩次左右的加息空間，因此在歐元兌日元連創歷史新高的同時，歐元兌美元也有望創下歷史新高。目前多家金融機構對于歐元兌美元的前景極為樂觀，目標

　　其次，利率前景的比較及官員對于目前匯率水平的默許助長了美元的弱勢。本周如市場預期般，英國央行加息，歐洲央行、澳洲央行維持利率不變，但是后續的加息前景

　　后市方面，以下幾個因素可能促使美元的反彈。第一，日本央行開始加息，日元走強，融資套息交易組建解除。第二，歐洲央行、英國央行等加息周期結束，美聯儲確定維持利率不變或者開始加息。第三，歐洲央行、日本央行等開始聯合干預匯市。