中國銀行近期美國各年期公債收益率全線超過5%，10年期國債收益率最高漲到5.32%，一度超出當前聯邦基金利率。美元匯率也受此推動全線上漲，尤其是對日元匯率升上了近4年半的最高。商品價格在強勢美元的氛圍中持續受壓，美股則輕松擺脫利率預期上升的不利影響，繼續向前期高點逼近。

　　美元

匯率的此輪上升得益于從4月份以來經濟的好轉，并且這一趨勢仍然在延續。5月份的零售銷售增幅達1年來最高。在經濟增長的同時，通脹壓力仍未放緩，核心消費價格指數(CPI)年率仍然在2%之上。從當前情況看，美國經濟好轉的趨勢明顯，通脹壓力不斷上升，這使經濟基本上擺脫了陷入衰退和滯脹的風險，并削弱市場對美聯儲(FED)年內減息的預期。此外，FED前主席格林斯潘和財長鮑爾森均表示債券收益率將進一步上揚，并應把國債收益率上升看作全球利率水平持續走高的警訊，這些觀點也支持了美元的強勢。

　　因此如果經濟保持增長，通脹溫和上升的情況得以維持，則在年內，FED要么從維護

房地產市場的角度維持利率不變，要么開始加息抑制通脹(盡管短期內發生的可能性不大)。無論哪種情況發生，市場都將對前期認為FED年內減息而看空美元的觀點進行修正，并減少美元空頭或是建立新的美元多頭頭寸。這將繼續維持當前的利好美元的市場氣氛，并可能扭轉美元維持了近一年半的下跌走勢，而后續的美國經濟數據對美元匯率的影響將變得至關重要。

　　歐洲貨幣的頹勢在上周得到緩解，出現微幅上升，但是升幅主要得益于周五美國6月份密執安大學消費信心初值的下滑。從歐洲數據來看，歐元區4月份工業生產出現意外下滑，顯示歐元的強勢給經濟帶來了負面影響。而歐元區CPI連續第9個月維持在歐洲央行目標之下，但是對歐元匯率影響不大。歐洲央行官員的強硬姿態和亞洲央行的買入成為支持歐元上升的主要因素。英國5月份CPI年率下將到2.5%，從加息預期上打壓英鎊匯率，但是勞動力市場的良好表現以及4月份貿易赤字縮窄到2年最低又給英鎊帶來支撐。此外，瑞士央行在上周加息25個基點，將利率區間中值調高到2.5%，并調高今年的GDP和通脹預期，使年內仍有加息的可能，但是在相對較低的利率水平影響下，瑞士法郎跌勢仍沒能得到緩解。從匯率水平來看，當前歐元的1.3260附近成為美元多頭需要克服的下一個目標，如果跌破這一水平，將會在短期內跌至1.30，否則可能將在1.35到1.33之間進行波動。

　　日元的跌勢仍然不止，對美元匯率跌破123，創出了新的4年半高點，同時對其它高息貨幣也跌勢不止。日元近期走勢已經脫離了經濟基本面的影響，盡管1 季度GDP終值向上修正到3.3%，但是對日元影響有限，套利交易已成為影響日元的關鍵因素。日本央行在上周的會議上維持利率不變，并且行長福井表示，在決定未來的利率政策的時候，仍然需要密切觀察更多的因素，這意味著日本央行近期仍不會加息，這一決定助長了套利交易者的信心，并繼續賣出日元。

　　商品貨幣的表現在上周繼續吸引著市場的眼球。新西蘭聯儲在上周一干預外匯市場，賣出新西蘭元來抑制其過度上升，并認為當前新西蘭元匯率太高，與基本面不符。但其最終目的或許是阻止對澳元的過度上升，并損害對澳出口。此外，澳大利亞聯儲主席在對經濟現狀和前景的講話中表示，中期通脹風險仍存，但是短期風險仍需時間估量，并可能在今年加息。但是市場卻認為言辭溫和，并因此而賣出澳元。與新西蘭和澳大利亞聯儲的態度相反，加拿大央行行長在上周三晚間表示，4 月份通脹超過預期，未來通脹仍有可能保持在2%至上，并認為流入加拿大的并購資金流是推動加元上漲的原因之一，沒有入市干預加元走強的必要。強硬的措辭支持市場對加拿大7月份加息的預期，并推動加元的上升。但是從貨幣表現來看，商品貨幣或許已經形成近期頂部，但是在套利交易的支持下，表現仍要好于歐洲貨幣和日元。

　　中東局勢的緊張推高

石油價格，使之升上68美元/桶，并給黃金價格帶來支撐，但是在美元的強勢當中，金價仍然在640-660美元/盎司區間盤整。

　　美股在上周最后三個交易日大幅上升，得益于核心CPI增幅放緩并緩和通脹壓力。此外，日元的套利交易仍然與美國股市保持極高的相關性。

　　本周將公布美國房屋市場以及德國ZEW和IFO等指數，這將成為決定歐元對美元匯率再次測試高點，或是滑向1.30的關鍵。

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