一路穩步升值的人民幣匯率，在最近三個交易日遭遇了前所未有的連續大跌。昨日，人民幣匯率中間價報7.6785，下跌129基點。短短三日內，人民幣匯率中間價跌去了387個基點。市場切實感受到了日益增強的匯率彈性。

　　三交易日累計跌幅0.5%

　　在上周G8峰會召開之前，人民幣匯率連續走強，并在6日首次突破7.64關口，創下匯改以來新高。但隨后人民幣對美元出現了大幅反彈走低。7日、8日和11日人民幣匯率中間價分別報7.6502、7.6656和7.6785，分別下跌104、154和129基點，人民幣中間價比前一日詢價市場收盤價的低開幅度分別達到了144、169和235基點。三個交易日的累計跌幅達到了0.5%，回調幅度接近400基點，使中間價回到了5月17日的水平。

　　民生銀行外匯分析師表示，這一輪人民幣匯率走低部分原因在于境外市場美元的反彈。受美國好于預期的貿易赤字及美國國債收益率上揚的推動，上周五，美元廣泛上揚，歐元及英鎊分別跌至兩個月低點1.3319及1.9621，而日元則回吐了此前幾日的大部分漲幅，最低跌至121.83.

　　交易市場昨創最大日波幅

　　但是昨天的交易市場似乎并不認同中間價。人民幣匯率一開盤就漲至7.6770，并持續上漲，最終詢價收報于7.6632，盤中交易區間為7.6625—7.6770，波動達到135基點，波幅為0.17%，成為擴大波幅以來的最大日波幅。

　　“這么大的波動幅度正是交易市場對這次下跌不解的表現。”一位交易員表示。其實從這幾日的外部環境來看，人民幣面臨著許多升值的壓力。

　　一是一些美國國會議員正在積極準備推出對中國采取報復行動的議案。內容可能是，要求修改美國財政部對于所謂“匯率操縱國家”的認定標準。此外，周末市場傳言，5月份我國貿易順差高于市場預期，達到224.1億美元。

　　“匯率下跌得確實奇怪，外界消息應該是刺激人民幣升值才對。”渣打銀行首席經濟學家王志浩說。他認為，可能是央行要擴大人民幣匯率的波動性，增強人民幣匯率的雙向走勢。

　　5月18日，央行宣布，自5月21日起銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由3‰擴大至5‰，向外界發出了增強人民幣匯率靈活性的信號。在2005年匯改后，人民幣匯率單日波幅一般控制在50個基點以內。在擴大人民幣單日波幅的第一個交易日，人民幣匯率中間價暴漲152個基點。隨后，人民幣匯率中間價曾連續6個交易日創出新高，并在6月6日突破了7.64.而近三日的近400點跌幅也表明人民幣匯率的彈性明顯加強。

　　貿易順差超預期加大升值壓力

　　昨天下午，中國海關公布了前5個月貿易順差額達857億美元，比去年同期增長超過80%，其中，5月份貿易順差為224.5億美元，超出了路透社經濟學家預計的188億美元。4點半開始，人民幣對美元匯率改變了在7.6690附近盤整的態勢，開始走進一個快速上升通道，一小時內從7.6690漲到7.6630，上漲60個基點。

　　國家發改委外貿經濟研究所所長張燕生表示，前5月，國外對中國產品需求旺盛，同樣國內需求狀況也較為理想，受內需和外需雙增長影響，國內貿易增長和順差增長的勢頭沒有改變。但下半年，隨著國家限制兩高一低產品出口和鼓勵進口等政策的深入實施，政策對外貿產生的影響將逐步顯現，預計外貿順差增幅和外貿發展增幅將有所下降。

　　中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，在人民幣匯率低估的情況下，外貿順差出現大幅攀升并不奇怪，但前5個月貿易順差總額同比增長80%，則讓人覺得國際對中國制造的需求依然旺盛。從這點看，未來很長一段時間，外貿順差的大幅增長還將維持很長時間，流動性過剩的情況，依然存在。

　　此前，國家發改委分析報告預計，中國短期內貿易順差規模不太可能減少，順差將可能伴隨工業化過程而長期存在。按目前發展趨勢，今年全年貿易順差將達2500億—3000億美元。中國人民銀行副行長吳曉靈也表示，需要進一步增強人民幣匯率彈性以降低中國的巨額貿易順差。

　　人民幣長期升值預期不改盡管人民幣匯率跌得猛烈，但是市場人士對于人民幣在下跌之后的反彈仍存有信心，認為下周可能重拾升勢，而且并不會影響人民幣長期升值的趨勢。

　　“在貿易順差、CPI等一系列宏觀數據的刺激下，人民幣匯率在本周應該會有所反彈。

　　未來幾個交易日，美元將在人民幣7.6300-7.6550元區間中波動。”外匯交易員預計。

　　王志浩從宏觀經濟角度分析說，5月份激增的貿易順差表明，高額順差局面并沒有得到明顯的改善，因此人民幣升值的預期只會加強。與此同時，國內通脹壓力不斷增大。CPI在三四月份連續越過央行規定的3%的警戒線后，在豬肉、雞蛋等食品價格上漲的推動下，外界預測，5月CPI將突破4%，這也讓人民幣升值壓力加大。

　　因此，長期來看，人民幣升值是必然趨勢。他預計，到年底，人民幣匯率將升值至7.5.劉煜輝也表示，人民幣的短期震蕩只能影響其眼前的節奏和速度，人民幣長期升值的預期并沒有改變，因此這種短期雙向波動對熱錢的抑制作用并不明顯。如果國際收支依然保持很高的順差態勢，那人民幣單向升值的預期就很難得到扭轉。

　　本報記者 蘇曼麗 李武

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