非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號產(chǎn)品——“中國當(dāng)代書畫板塊”

　　—投資價(jià)值分析—

　　□ 中國民生銀行資金及資本市場部

　　非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號產(chǎn)品——“中國當(dāng)代書畫板塊”是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎(chǔ)上，在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，自主研發(fā)推出的國內(nèi)第一只參與藝術(shù)品市場交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。本產(chǎn)品將面向私人高端客戶限量發(fā)售，募集資金將按照科學(xué)比例投資于中國傳統(tǒng)書畫和中國當(dāng)代書畫作品。本投資價(jià)值分析報(bào)告將從產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念、投資市場分析、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)四方面對此款產(chǎn)品的投資價(jià)值進(jìn)行詳細(xì)剖析。

　　一、產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念

　　在人們的物質(zhì)需求到達(dá)一定程度后，精神文化需求就成了必須品！

　　當(dāng)前中國已經(jīng)出現(xiàn)一個(gè)數(shù)目堪稱龐大的高收入階層，據(jù)統(tǒng)計(jì)中國金融資產(chǎn)(不含

房地產(chǎn)及收藏品)在一百萬美元以上的人群大約有30萬人。最近的富豪榜顯示，中國最富裕的500人最低都擁有超過1億美元以上的身家，高則達(dá)到270億。根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)，高收入階層中有超過20%的人群有收藏藝術(shù)品的習(xí)慣。其中收藏品價(jià)值大約平均相當(dāng)于其全部資產(chǎn)的5%。這意味著整個(gè)高收入階層大約可以支付超過其財(cái)產(chǎn)1%的部分投入到藝術(shù)品收藏。假設(shè)全國個(gè)人儲蓄總額其中16萬億元中有50%屬于高收入階層，則意味著，至少每年800億元資金在理論上是可以用于投資藝術(shù)品的。但從現(xiàn)在的層次而論，市場吸納的資金應(yīng)該在100至200億之間。

　　以當(dāng)代藝術(shù)品市場為例，這一板塊目前至少占有20%的全部藝術(shù)品市場份額。目前國內(nèi)市場年度公開拍賣市場交易量應(yīng)在10億人民幣以內(nèi)，海外部分應(yīng)不會超過15億，不公開的部分交易量應(yīng)在30億至50億之間，從而可以計(jì)算出目前整個(gè)藝術(shù)市場的大致規(guī)模在55億至75億之間，擁有相當(dāng)多的投資機(jī)會。不過藝術(shù)品投資有相當(dāng)?shù)募夹g(shù)難度，因此借助專家的力量進(jìn)行集合投資是一種行之有效的方式。

　　二、投資市場分析

　　縱觀藝術(shù)品市場，當(dāng)代藝術(shù)，尤其是中國當(dāng)代藝術(shù)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，前景無限！

　　(一)中國當(dāng)代藝術(shù)的界定

　　國際上對當(dāng)代(contemporary)藝術(shù)的界定，一般是指1945年(即第二次世界大戰(zhàn))以來的藝術(shù)，而現(xiàn)代(modern)藝術(shù)的概念則主要是指1945年之前至印象派的藝術(shù)。然而在中國，由于特殊年代政治因素，中國當(dāng)代藝術(shù)難以形成統(tǒng)一明確完整的概念。1980年代人們多稱之為“新潮美術(shù)”、“現(xiàn)代藝術(shù)”、“前衛(wèi)藝術(shù)”。進(jìn)入1990年代，“中國當(dāng)代藝術(shù)”的說法越來越普遍。而到了21世紀(jì)，具有總結(jié)回顧性質(zhì)的首屆廣州當(dāng)代藝術(shù)三年展則提出了“中國實(shí)驗(yàn)藝術(shù)”的概念。總的來說，“中國當(dāng)代藝術(shù)”的使用頻率更高一些

　　我們今天通常意義上的“中國當(dāng)代藝術(shù)”，指的是1979年以后油畫、雕塑、版畫領(lǐng)域里有所創(chuàng)新、顛覆先前既有規(guī)范、先鋒性的藝術(shù)，更包括攝影、裝置、觀念、行為、錄影、多媒體等新藝術(shù)形式。一般把1979年在中國美術(shù)館東側(cè)街頭小公園舉辦的“星星美展”視為中國當(dāng)代藝術(shù)史的開端。

　　(二)中國當(dāng)代藝術(shù)品市場演進(jìn)歷史介紹

　　從中國當(dāng)代藝術(shù)的發(fā)展來看，實(shí)際上在初期經(jīng)歷了較長時(shí)間的低估過程。自2003年夏開始，中國當(dāng)代藝術(shù)拍賣進(jìn)入一個(gè)跳躍發(fā)展的時(shí)期。以最早在中國大陸開設(shè)油畫雕塑拍賣業(yè)務(wù)的中國嘉德為例，2003年之前一般每場拍賣成交額不超過千萬，2003年度春、秋兩場則分別達(dá)到1，940萬和1，458萬元。接下來更是以每場40%、83.4%、105%的增長率高速攀升，并于2005年秋首次突破億元大關(guān)，達(dá)到高點(diǎn)。

　　中國當(dāng)代藝術(shù)市場迎來了它的盈利時(shí)期，而市場的高速成長，又帶來了新情況、新問題，拍品數(shù)量的劇增導(dǎo)致整個(gè)市場迅速于2006年秋進(jìn)入調(diào)整期。2006年，其成交額便在億元徘徊不前，成交額分別比上一場下降5.7%和6.2%。

　　(三)中國當(dāng)代藝術(shù)品市場發(fā)展趨勢分析

　　經(jīng)歷了2003年至2004年的行情噴涌、人氣爆棚，到2005年底至2006年的平淡冷清，2007年中國當(dāng)代藝術(shù)品呈現(xiàn)出明顯的回溫跡象，這一點(diǎn)可以從即將結(jié)束的春拍中發(fā)現(xiàn)。

　　跡象一：拍品成交情況大為好轉(zhuǎn)

　　到目前為止，中國嘉德、匡時(shí)國際、北京保利、北京誠軒四家拍賣公司2007春拍已經(jīng)落槌，在這四場拍賣會中，一共成交了17.33億元。其中，于6月2日結(jié)束的北京保利2007春拍，10個(gè)專場中共成交了6.31億元，創(chuàng)下今年內(nèi)地已經(jīng)舉辦的春拍最好成績；而5月25日結(jié)束的中國嘉德2007春拍，15個(gè)專場中成交了6.06億元；同樣匡時(shí)國際和北京誠軒落槌的2007春拍則分別以3.4億元和1.5億元緊隨其后。

　　尤其值得關(guān)注的，今年這4家拍賣公司的春季藝術(shù)品拍賣會無論是成交額還是成交率，與去年相比，均有較大幅度的提高，特別是北京保利和匡時(shí)國際今年的春拍成績增幅最大。據(jù)了解，2006年春季拍賣會上，這四家拍賣公司的總成交額僅為13.01億元，今年這四家拍賣公司的總成交額與2006年相比，增加了4.23億元，增幅達(dá)到了近33%。同時(shí)，在今年春季中，各大拍賣專場的成交率有了大幅度的提高，而且各個(gè)板塊亮點(diǎn)也是層出不窮。特別是2006年表現(xiàn)最為疲弱的中國書畫專場回暖跡象十分明顯。據(jù)了解，今年春拍，中國書畫專場的成交率達(dá)到了80%左右，甚至個(gè)別專場還達(dá)到了100%，與去年、前年60%的成交率相比，已經(jīng)高出了很多。可見，以中國書畫為代表，今年整個(gè)藝術(shù)品市場都有了啟動的跡象。

　　跡象二：拍品成交價(jià)格普遍提高，連創(chuàng)天價(jià)

　　在今年已經(jīng)結(jié)束的春拍中，很多拍品都拍出各自門類的成交天價(jià)，而且已有12件藝術(shù)品的成交價(jià)格超過了1000萬元。如北京保利2007春拍在油畫專場中，推出的吳冠中1981年作的《交河故城》以4070萬元的高價(jià)成交，一舉成為本次拍賣會的“標(biāo)王”，同時(shí)創(chuàng)造了今年內(nèi)地春拍單件作品最高價(jià)，而且這一價(jià)格還創(chuàng)造了畫家作品的新高和中國內(nèi)地油畫作品的最高紀(jì)錄。在中國當(dāng)代藝術(shù)史上具有重要影響力的石沖《今日景觀》以及毛焰的《記憶或舞蹈的黑玫瑰》，幾經(jīng)爭奪，最終分別以1650萬和1001萬的價(jià)格創(chuàng)造了畫家新的紀(jì)錄。大師李可染的《漓江勝境圖》以1518萬的價(jià)格也創(chuàng)造了李可染同題材境內(nèi)拍賣最高價(jià)。

　　在中國嘉德2007年春拍中，也是佳績頻傳。油畫專場中推出的陳逸飛1972年作《黃河頌》，最終以4032萬元的天價(jià)成交，創(chuàng)造了陳逸飛本人油畫作品的最高價(jià)；泰斗級藝術(shù)大師靳尚誼的《畫僧髡殘》油畫同樣以1600多萬元的高價(jià)成交，創(chuàng)下了其本人作品拍賣的最高紀(jì)錄。在古代書畫專場中推出的錢維城《雁蕩圖》也以2408萬元的天價(jià)成交，創(chuàng)造了錢維城作品的最高價(jià)。

　　跡象三：市場更加理性，強(qiáng)勁勢頭有望延續(xù)

　　首先是收藏投資者水平越來越高，不僅真?zhèn)蔚谋鎰e能力增強(qiáng)了，而且買家更看重藝術(shù)家的成就，對前一段時(shí)間有意識地進(jìn)行市場炒作的那部分作品，收藏投資者多采取了觀望、摒棄、看熱鬧的態(tài)度。其次是拍賣公司也在不斷提升自己的形象。縱觀今年各大拍賣公司推出的拍品，可以明顯地感覺到今年春拍推出的拍品質(zhì)量和檔次有了明顯的提高，拍賣方式上也不斷創(chuàng)造。

　　因此，在目前買家逐漸變得理性與成熟、資金充裕、市場逐漸健康、拍品質(zhì)量不斷提升等因素的共同作用下，藝術(shù)品市場的強(qiáng)勁勢頭會得到延續(xù)。相信，今年秋拍會比春拍更好！

　　三、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

　　客戶投資“藝術(shù)品投資計(jì)劃”產(chǎn)品將會面臨到一些風(fēng)險(xiǎn)，具體的包括：信用風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目操作期間，藝術(shù)顧問公司發(fā)生違約事件時(shí)即挪用或?yàn)E用理財(cái)本金造成客戶損失；市場風(fēng)險(xiǎn)，即中國當(dāng)代藝術(shù)品市場的波動將直接影響到本理財(cái)產(chǎn)品的收益乃至本金，中國民生銀行對未來表現(xiàn)不提供任何擔(dān)保或承諾；延期風(fēng)險(xiǎn)，遇項(xiàng)目投資標(biāo)的延期交易而造成理財(cái)產(chǎn)品不能按時(shí)還本付息，理財(cái)期限有可能延長。

　　針對以上風(fēng)險(xiǎn)，中國民生銀行已經(jīng)在項(xiàng)目操作模式中做了相應(yīng)安排，比如：設(shè)立投資決策委員會嚴(yán)格投資程序，引入信托公司對項(xiàng)目進(jìn)行第三方監(jiān)管，要求藝術(shù)顧問公司提交保證金，在投資交易規(guī)程中加入到期特別處理?xiàng)l款等。這些機(jī)制是中國民生銀行在對私募基金、國際藝術(shù)品基金和信托理財(cái)?shù)瘸晒δＪ竭M(jìn)行長期深入研究后，為此產(chǎn)品量身設(shè)計(jì)的，相信可以有效充分的保護(hù)投資者利益。

　　四、產(chǎn)品特點(diǎn)列舉

　　非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號產(chǎn)品——“中國當(dāng)代書畫板塊”，具有以下六大特點(diǎn)。

　　(一)前沿的投資領(lǐng)域

　　為客戶提供參與藝術(shù)品投資的機(jī)會，使客戶感受高品位生活模式。

　　(二)較高的理財(cái)收益

　　參與中國當(dāng)代藝術(shù)板塊投資，目前最具成長潛力，分享高價(jià)值投資回報(bào)。

　　(三)合理的收益結(jié)構(gòu)

　　引入藝術(shù)顧問公司，進(jìn)行專業(yè)性投資安排，客戶優(yōu)先年收益率高達(dá)18%。

　　(四)理想的投資期限

　　期限短于常規(guī)的藝術(shù)品私募基金，2年后客戶可以收回本金，獲得回報(bào)。

　　(五)較低的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　銀行、信托、投資顧問參與項(xiàng)目，操作模式完備，并實(shí)現(xiàn)三方監(jiān)管

　　(六)人民幣投資，人民幣收益

　　在

人民幣升值環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)人民幣投資收益最大化。

　　國內(nèi)第一只參與藝術(shù)品市場交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品