本報記者 秦媛娜

　　即便從最新的CPI、投資、貨幣投放等數據來看，基本面并無支持債券市場快速反彈的理由，但是急于尋找投資出路的資金已經等不及了。在近期多只中長期債券的發行中，銀行、保險、券商輪番上陣，在債券一級市場大口“吃”進新債，使得一級市場發行利率低于二級市場收益率的情況屢屢出現，債券發行超額認購倍率超過2的情況也不再稀奇。債券市場正沉浸在剛性配置需求資金推動的一輪熱情做多行情中。

　　一級市場爭相搶券

　　昨日，國開行招標發行了一只10年期固定利率金融債，最終票面利率定在4.53%，低于上周五二級市場10年期金融債4.625%的收益率水平。招標情況顯示，本期債券發行中不但在競爭性招標獲得了1.82倍的較高超額認購倍率，而且發行人還以數量招標方式向A類承銷團成員進行了追加發行，并且獲得100億元的足額認購。

　　這并不是一個特例，雖然加息的“緊箍咒”懸在頭頂，時刻提醒市場要注意債券、特別是中長期債券收益率隨加息提升的危險，但是近期發行的多只中長期債券受到資金的猛烈追捧卻是不爭的事實。

　　8月8日，國開行發行7年期金融債，獲得追加100億元，中國人壽在首輪招標中出人意料地成為標王；8月15日，20年期國債，超額認購倍率2.181倍，全國社保基金以40億元認購額成為標王；8月22日，7年期國債，超額認購倍率2.64倍，創下2004年以來國債認購倍數新高，農業銀行一家中得62億元，甲類成員追加了46.9億元；

　　而在昨日發行的10年期金融債中，籌碼開始向證券公司集中。認購明細顯示，除工商銀行以28億元的認購額穩居首席以外，第二至第五的位次被證券公司包攬，中銀國際證券、中信證券、中信建投證券和中金公司集體上榜。市場人士表示，證券公司認購的新券中自營比重向來較低，大多數是幫保險、銀行等資金充裕的機構進行代投，因此可以預測本期債券的最終需求還是來自于銀行和保險等機構。

　　充裕資金找出路

　　機構之所以敢于在加息令剛下和下一次緊縮高懸頭頂的風口浪尖到一級市場不斷吞入中長期債券，與資金面極度寬裕狀態下的剛性投資需求不無關系。

　　中國人保資產管理公司固定收益分析師張磊表示，從機構投資者債券托管量的變化來看，商業銀行新增債券投資仍處于較高的點位，保險機構繼續加大債券投資規模。由此可以看出，銀行和保險的投資需求仍很強烈，這是近兩月來支撐債券市場走勢的重要力量。

　　值得關注的是，銀監會曾提示今年的貸款增速要控制在15%以內，這意味著銀行必須在下半年壓縮放貸規模，部分資金可能會回流到債市；而另一方面，在上半年收益率曲線陡峭化過程中中長期債券的收益率與放貸相比已經具備了一定競爭優勢，曾經在謹慎觀望過程中積壓的一些配置性需求開始集中釋放，這些資金尋找出路必然促成債市短期反彈行情的出現。

　　昨日，上證國債指數微漲0.01%，已經是連續第三個交易日爬升；而中央國債登記結算公司公布的中債總指數則以114.0101報收，一舉躍上了114點，比8月初的113.321增加了0.6891點。