孫健芳/文

　　一個不起眼的經濟行為、一次全球金融地震、一場幾乎引爆世界經濟的金融危機、一輪各國金融當局的聯手行動。

　　剛過去的8月，次級債危機成為影響國際、國內金融市場的最大事件。

　　2月，次級債危機還只像一只南美洲亞馬孫河流域熱帶雨林中的蝴蝶，偶爾扇動幾下翅膀，引起周圍一些氣流的運動。

　　回過頭來看，2月匯豐控股發出盈利警告，為其在美國的按揭業務增加18億美元的壞賬撥備的信息的確無法引起公眾關注，因為美國全部次級債涉及金額不過500-1000億美元，而此時美國金融市場規模已經達到兆億美元。

　　但令人始料未及的是，氣流開始攪動四周空氣，形成小的漩渦。

　　3月，美國新世紀金融公司瀕臨破產；4月，公布的數據顯示，美國3月成屋銷量下降8.4%；6月，美國第五大投資銀行貝爾斯登(BearStearns)公司旗下的兩只對沖基金出現巨額次級抵押貸款投資損失。

　　渦流蔓延到了信貸市場的其他領域，隨后澳大利亞麥格里銀行、美國Sowood資本管理、法國最大銀行巴黎銀行、德國Frankfurt-Trust基金相繼卷入危機。

　　8月，漩渦渦聚，龍卷風形成。

　　8月3日，美國股市全線暴跌；8月5日，美國第五大投行貝爾斯登總裁沃倫·斯佩克特辭職，之后金屬

原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水；8月15日，標準普爾500指數回吐了今年的全部漲幅，而道指則自4月下旬以來首次跌破13000點。與美國緊密相連的歐洲首遭其殃，歐洲股市當日出現暴跌，巴黎股市在8月15日跌幅超過3%。

　　隨后，龍卷風開始襲擊亞太周邊市場，日經、香港恒指、澳洲股市，亞太主要

股票市場紛紛出現調整。8月16日，韓國的創業板市場出現大盤跌停，香港恒生指數從高位以來的最大回落幅度已經達到15%。

　　龍卷風沒能在中國形成暴風驟雨，“中國因為其資本項目的管制又救了中國一次，”瑞士信貸首席經濟學家陶冬說。但是，中國也有驚悸。8月初，業內分析在海外投資的中國銀行和工商銀行卷入美國次級債風暴；同時在H股的A股，尤其是工商銀行、中國人壽等大盤藍籌股紛紛大幅回調，中國A股市場開始大跌；與此同時，上海金屬期貨交易市場中滬銅、滬鋁、滬鋅等有色金屬價格出現深幅回落。

　　慶幸的是，就目前的情況來看，美國次級債危機引發的影響并未如想象中那么大，其原因在于政府的金融風險意識和危機調控能力已經足夠成熟。

　　8月9日，歐洲央行向市場緊急投放948億歐元 (約1302億美元)；10日，美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市；13日，美國、歐洲和日本三大央行再度注入超過720億美元救市；15日，美聯儲再向金融系統注入70億美元,并在8月17日下調貼現率0.5個百分點；16日和17日，日本央行分別向銀行系統注資4000億日元和1.2萬億日元。在啟動這些措施之后，美國、歐洲以及日本股市才大舉反彈，也帶動亞太股市反彈。

　　短期內，由于全球各大金融機構的聯手調控，次級債危機被隔絕在9月的門外。但從更長時間看，它的陰霾不會完全消失，蝴蝶的翅膀帶來的后果還會暴露。

　　現在，市場關注的焦點是次級債問題最終是否會導致美國、歐洲經濟衰退而結束本輪增長周期，還是會隨著美聯儲的減息而出現經濟逐步反彈？如果美國和歐洲的經濟出現問題，必然對我國的出口和利用外資產生負面影響，帶動中國經濟放緩，這個傳導過程可能需要半年左右的時間。

　　此外，對中國來說，此次危機借鑒意義更大，因為即使在傳統的融資渠道下，中國的資產市場已經顯示了較之美國有過之而無不及的投機狂潮——政府高價拍賣土地、開發商操縱

房價、銀行放貸審查松弛、泛濫的全球流動性、升值的人民幣、龐大的資產泡沫、偏高的通貨膨脹，這些隨時都可能形成新的危機。也許，正如英國施羅德投資管理公司中國總裁高潮生所指出，美國次級債危機對中國市場起到了警示作用。

　　來源：經濟觀察報網

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