昨日招標的20年期國債獲2.15倍認購，剛性配置需求催生黑馬標王

　　證券時報記者 高 璐

　　本報訊 繼上周國開行7年期固息金融債熱銷后，昨日財政部發行的20年期記帳式國債繼續受到機構追捧。據公告顯示，新債認購倍數為2.15倍，較最近6個月期國債1.64倍的認購倍數明顯上升。市場交易員告訴記者，剛性配置需求，再次催生黑馬標王。他透露稱，社保基金以40億元的認購量超過各大國有銀行位居榜首，“這在印象中還是第一次。”他表示。

　　新債受機構追捧

　　

財政部昨日公告，共發行了280億元20年期國債，中標利率為4.52%，此次共有601.7億元資金參與了280億元招標總量的追逐，并獲2.15倍認購，認購倍數走高，新債利率處在市場預期的下限。福州商行債券交易員林子君告訴記者，社保基金、交通銀行、工商銀行在本期新債認購中位居前三 ，認購量分別為40億元、24億元和17.6億元，而社保基金拔得頭籌在他的印象中還是首次。

　　林子君認為，機構的剛性配置需求，導致7年期國債在3.86%-3.87%左右的賣價被點，這應該是造成新債認購倍數較高但中標利率落在市場預期下端的主要原因。但他指出，不可預料的機構經常橫空出世，成為黑馬標王，可能會影響到機構的配置投資步驟。

　　東吳基金分析師莫凡則表示，昨日國債招標利率低于預期不但體現了當前信貸緊縮預期下銀行的被動投資意愿，伴隨利率市場化的進程加快，貸款利率的下浮，國債的稅收效應凸顯。但同時市場應該密切關注特別國債對于長債的替代作用，以及近期特別國債的發行方式和具體流程。

　　特別國債影響有限

　　林子君表示，有關特別國債可能近期發行以及公司債券發行試點辦法頒布的消息對市場影響并不明顯，因短期內對債市影響難以顯現。

　　申萬研究所分析師陸文磊告訴記者，特別國債帶來的心理預期影響前期已經基本消化，而近期央行將通過農業銀行向財政部認購首批6000億特別國債的消息，對市場的不確定性沒有了，影響主要取決于央行公開市場操作的變化。而公司債方面，受發行初期試點門檻較高，且初期發行規模不會很大等因素制約短期內影響有限。

　　債市投資呈結構性分化

　　一方面現券市場交投仍然比較平淡；而另一方面緊縮預期的不斷強化，央票等短期投資品種因其避險優勢而得以繼續走強，尤其是期限在半年期左右的品種，價格漲勢更為明顯。在多種不確定因素尚存的環境下，債市投資呈結構性分化。

　　市場心態比較平穩，繼續有所回暖。昨日，基準7年期國債收益率報4.0527%，較前一交易日微漲0.27個基點。全天成交的7只國債3只上漲2只下跌2只持平，共成交40.6億元，成交量較前一交易日縮量一倍。1年期央票收益率持平于3.253%。全天成交的38只央票18只上漲9只下跌11只持平，共成交560億元，成交量較前一交易日略有減少。

　　陸文磊表示，從近幾期債券的中標情況來看，大型銀行需求仍然比較旺盛。不過他指出，昨日發行的20年期長債獲得高倍認購，可能是由于該期限債券不是關鍵年期的，發行量較少，所以機構配置性的需求還是相對較大。目前債券市場仍存在諸多不確定因素，雖然在資金推動下新券需求仍比較旺盛，但二級市場的投資心態還是非常謹慎，導致現券市場交投氣氛相對清淡。

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