陸媛

　　證監(jiān)會昨日正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(下稱《試點(diǎn)辦法》)，這標(biāo)志著公司債發(fā)行工作正式啟動。

　　《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，公司債券發(fā)行審核制度采用核準(zhǔn)制，不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保，募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤，公司債券發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定，且允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行等。

　　證監(jiān)會認(rèn)為，該辦法體現(xiàn)了建立市場化導(dǎo)向的公司債券發(fā)行監(jiān)管體制的指導(dǎo)思想，即放松行政管制，建立以發(fā)債主體的信用責(zé)任機(jī)制為核心的公司債券市場體系等。

　　根據(jù)《試點(diǎn)辦法》，申請發(fā)行債券的公司最近三個會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息，且本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。此前征求意見稿中“未被設(shè)定擔(dān)保或采取保全措施的凈資產(chǎn)不少于本次發(fā)行后累計(jì)債券余額”在《試點(diǎn)辦法》正式公布時被刪除。

　　不過，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，試點(diǎn)初期，只有凈資產(chǎn)規(guī)模在10億元至15億元的大型上市公司才能發(fā)行無擔(dān)保公司債，將來中小企業(yè)發(fā)行公司債將會先采用擔(dān)保、質(zhì)押等手段，逐步建立中小企業(yè)信用資料，在此基礎(chǔ)上漸進(jìn)式發(fā)展。

　　按照“先試點(diǎn)、后分步推進(jìn)”的工作思路及有關(guān)通知的要求，公司債券發(fā)行試點(diǎn)將從上市公司入手。初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。

　　中國早在1987年就頒布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，但企業(yè)債市場一直停滯不前。截至2006年底，中國企業(yè)債余額為2831億元，僅占年債券市場余額的5%，占GDP的比例不到1.4%。

　　專家認(rèn)為，多頭管理是困擾中國企業(yè)債券市場的最大問題。發(fā)行企業(yè)債由國家發(fā)改委審批，利率由央行確定，企業(yè)債上市由證監(jiān)會負(fù)責(zé)，一般需由銀行提供信用擔(dān)保。

　　企業(yè)人士表示，僅審批程序一項(xiàng)常常需要一年以上時間。這也使得近年來發(fā)行的企業(yè)債實(shí)際上具有“準(zhǔn)國債”性質(zhì)，近80%集中在交通運(yùn)輸、電力水利等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，且主要為國有大型企業(yè)所發(fā)。

　　為平穩(wěn)啟動公司債券試點(diǎn)工作，證監(jiān)會及相關(guān)機(jī)構(gòu)正從三方面加快推進(jìn)相關(guān)配套工作：一是制定關(guān)于資信評級機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會已于6月24日正式公布了《證券市場信用評級管理辦法(征求意見稿)》，向社會公開征求意見，該辦法不久將發(fā)布實(shí)施。此外，交易所、證券登記結(jié)算公司也將于近期發(fā)布公司債券的上市、登記配套規(guī)則。

　　其次是建立和完善公司債券交易結(jié)算平臺。上海、深圳證券交易所對債券交易系統(tǒng)作了進(jìn)一步的完善；中國證券登記結(jié)算公司也對債券登記結(jié)算進(jìn)行了相應(yīng)的安排。

　　一位券商高管昨晚對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，他們最關(guān)注的是能否和銀行間市場互通交易�！�

　　配套工作之三是降低投資者的市場成本。證監(jiān)會表示，為提高投資者參與證券交易所債券市場的積極性，將協(xié)調(diào)有關(guān)部門、證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司，進(jìn)一步降低公司債券發(fā)行和上市的有關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

　　上述券商人士表示：“這是否能夠與中國債券登記結(jié)算公司的費(fèi)用形成一個更有

　　此外，多位券商人士預(yù)期，長江電力(600900.SH)有可能成為公司債第一單。