展望8月份，我們認為債市回暖延續成一波溫和反彈的行情仍然存在，但力度受限。投資3年期左右的國債是在保持謹慎投資態度下，提高收益率的較好選擇。

　　8月份債市面臨的最主要不確定因素是熱度難消的宏觀數據，特別是CPI再創新高會對市場心理產生沖擊。此外特別國債的發行利率也將對長期收益率定位產生重要影響。但仔

　　細分析上述不確定因素，可以發現，他們的實際影響可能比較溫和。

　　對于一般性機構而言，中長期品種投資仍需謹慎，建議久期控制在3年左右。基于下述理由，投資3年期左右的國債是在保持謹慎投資態度下提高收益率的較好選擇。

　　首先，對于非配置類機構而言，中長期國債的收益率仍存在變數，而經歷了前期的充分調整后，3年內的中短期國債的收益率已具備較好的吸引力。

　　其次，在目前收益率曲線上，3年期正位于曲線的拐點，前端較為陡峭(目前3年期收益率在3.4%左右，2年期國債收益率在3.15%左右)，騎乘效應明顯，再加上該期限國債對于利率風險的抵御能力比較突出，選擇持有到期或持有一年賣出皆可，是比較好的防御性投資品種。

　　第三，上交所固定收益平臺的試運行已對銀行間相關期限的報價產生聯動效果。070011的雙邊報價利差已逐步縮小，一般維持在10BP以內，而相近期限的030001等品種的市場報價和成交也一直比較活躍，顯示3年期左右國債品種的市場流動性較好。

　　中信田鄭