⊙東東

　　近期現券市場趨于穩定，收益率曲線遠端慢慢趨于平穩，國債和企業債的收益率甚至還略有下行。這一方面是由于市場對于經濟環境的預期已經達到一個階段，另一方面也取決于國債和企業債品種的發行量沒有快速放大。8月中旬的20年期國債雖然發行量可能在300億元左右，但由于國債本身具有的稀缺性，這期國債很有可能引起市場投資者的投資需求，從而進一步穩定收益率。

　　雖然近期利率走穩，但從中長期看，下半年物價水平仍然不容樂觀，行政手段遏制商品價格的行為很難起到長期的效果，估計在下半年升息在所難免。

　　拋開這個因素，長期債券投資的供應很可能會出現新的變化。近期，三家保險

資產管理公司發行的間接投資基礎設施建議的產品將會陸續出臺，這些產品目前僅局限于保險公司及保險資產管理公司購買，雖然不會引起其它需求的分流，但對于保險機構這個主要的市場需求者之一，將會在很大的程度上削減資金對其它品種的投資量。就目前的情況來說，這些產品的數量不大，而且品種都主要集中在浮動品種方面。隨著直接融資方需求的加大，在未來很可能會出現大批量或者大數量的產品，而且產品的類型會逐步豐富化并更加貼近機構的本質需要。另外，公司債券的發行目前雖然碰到一些問題，但公司債露臉江湖是早晚的事。在物價水平居高不下及流動性逐步收緊的環境下，這種供求平衡的變化是否會引發市場對于長期品種的定價重估，是值得長期債券投資者關心的一個問題。

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