□銀河證券 馮琛

　　周二，受到央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的消息刺激，交易所國債市場(chǎng)結(jié)束了連日來的反彈走勢(shì)，以連續(xù)下挫的走勢(shì)結(jié)束了一天的交易。

　　昨日滬市國債指數(shù)開于110點(diǎn)整數(shù)位，早盤勉強(qiáng)上試110.01點(diǎn)后開始出現(xiàn)了逐波的下行，指數(shù)最低觸及109.86點(diǎn)，最后反彈收盤于109.88點(diǎn)，受個(gè)別債券的成交量明顯放大的影響，市場(chǎng)的整體成交量有所增加，成交金額5.33億元。

　　從個(gè)券走勢(shì)觀察，與前一個(gè)交易日整體上漲相反，市場(chǎng)出現(xiàn)整體下跌，有22只債券下跌，3只債券平盤，10只債券上漲。從漲跌債券的期限特征看，上漲的券種集中在剩余期限3年以下，上述品種的上行幅度不足0.2%；下跌品種涵蓋了各主要期限段，多數(shù)品種的下跌幅度在0.2%以內(nèi)，但部分剩余期限5年左右的品種出現(xiàn)了2.2%的下跌。從成交活躍品種觀察，成交活躍的期限仍然集中在短期，但是昨日出現(xiàn)了活躍品種明顯集中的情況，浮動(dòng)利息品種010004和短債010214兩個(gè)品種占據(jù)了市場(chǎng)80%以上的成交。其他活躍品種漲跌互現(xiàn)，價(jià)格變動(dòng)幅度在正負(fù)0.1%之間。

　　昨日對(duì)市場(chǎng)影響最大的消息就是央行再度提高存款

準(zhǔn)備金率的消息，雖然投資者普遍認(rèn)為面對(duì)目前市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性，再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)不會(huì)造成很大的影響，但是結(jié)合前期剛剛實(shí)施的加息減稅，目前調(diào)控措施出臺(tái)的頻率的確比較高，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的心理沖擊。而昨日交易所市場(chǎng)的回落也從側(cè)面證明了這種沖擊的實(shí)際影響。相比之下，昨日的公開市場(chǎng)操作反而比較平靜，雖然公布了調(diào)控措施，但是12個(gè)月央票的招標(biāo)利率還是出現(xiàn)了下行，下行幅度為2個(gè)基點(diǎn)；而同時(shí)進(jìn)行的回購操作利率上行了2個(gè)基點(diǎn)。

　　綜合比較貨幣資金市場(chǎng)和兩個(gè)債券市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)目前的市場(chǎng)還是出現(xiàn)了一定的分歧，對(duì)于配置型資金可能比較容易接受目前的收益水平，而對(duì)于一些更加注重絕對(duì)收益的資金，目前仍然不是投資債市的好時(shí)機(jī)。

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