郭茹

　　加息后的三個(gè)交易日，債券市場(chǎng)連續(xù)保持了回暖行情，顯示債券市場(chǎng)前期對(duì)于加息已有充分的消化。在債市的回暖中，昨天兩只新債的發(fā)行獲超額認(rèn)購(gòu)，利率也并沒有超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　財(cái)政部昨天發(fā)行了280億元的半年期國(guó)債，發(fā)行價(jià)格落在98.653元，參考收益率為2.768%，與此前市場(chǎng)預(yù)期基本一致。在昨天的招標(biāo)中，該國(guó)債獲得了460億元有效認(rèn)購(gòu)量，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.6倍，較此前兩只3年期和10年期國(guó)債1.9倍左右的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為低。

　　農(nóng)發(fā)行發(fā)行的100億元1年期固息債，中標(biāo)利率為3.31%，再加上0.05%的承攬費(fèi)率，實(shí)際的收益率在3.36%左右，收益率水平也較為可觀。該金融債獲得了251.1億元的認(rèn)購(gòu)量，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.5倍，

　　雖然上述兩支債券的收益率與市場(chǎng)預(yù)期接近，卻雙雙高于二級(jí)市場(chǎng)。中債收益率曲線顯示，昨天二級(jí)市場(chǎng)6月期國(guó)債收益率水平在2.7461%，而1年期金融債收益率為3.31%。

　　對(duì)于半年期國(guó)債的中標(biāo)結(jié)果，分析人士指出，由于該期國(guó)債采用了美國(guó)式招標(biāo)，中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自投標(biāo)價(jià)格承銷，這就很容易導(dǎo)致利率被抬高。此外，在目前市場(chǎng)整體回暖的情況下，機(jī)構(gòu)在逐漸延長(zhǎng)所持有債券的久期，對(duì)于短債的熱度也有所減退。此外，申萬(wàn)研究所的報(bào)告指出，加息后央行票據(jù)利率的上升也會(huì)對(duì)本期國(guó)債的招標(biāo)產(chǎn)生影響。

　　周二，受加息影響，1年期央票發(fā)行利率漲15個(gè)基點(diǎn)到3.2418%，使得央票一、二級(jí)市場(chǎng)利差倒掛的現(xiàn)象有明顯改善。對(duì)于農(nóng)發(fā)行1年期金融債收益率高于1年期央票7個(gè)基點(diǎn)左右的發(fā)行結(jié)果，有分析人士指出，這可能意味著市場(chǎng)對(duì)于1年期央票發(fā)行利率仍存有繼續(xù)上行預(yù)期。