中匯銀　郭超

　　在對外貿易和投資的帶領下，上半年國內生產總值(GDP)增長達到了11.5%，大大高于中央認可的10%-11%的水平，加上CPI越線甚多，中央面臨較大的調控壓力。市場目前關注的焦點是緊縮政策出臺的時機和方式，提高存貸款利率、發行特別國債以及開展窗口指導等方式是未來央行緊縮政策的首選。

　　面對宏觀數據的出籠，債券市場的恐慌氣氛再次到達高點。國聯證券的高級投資經理石鑫杰表示，目前10年期的中央企業債收益率已經達到5.2%的水平，距歷史高點5.4%尚有20個基點的上升空間，由于目前市場存在政策面的不確定性，基于對未來政策風險的補償，債券市場收益率曲線重心上移符合市場規律。

　　對于下周債券市場走勢，石鑫杰表示，將取決于央行調控政策何時頒布。在6月份CPI高達4.4的情況下，如果還不加息，只能會加劇市場對未來政策的擔憂，使得收益率曲線繼續上移。在目前“政策左右市場，而非市場自我調節”的價格決定機制下，緊縮政策的適時出臺，反倒會給市場參與者足夠信心，以抵消對未來緊縮政策的擔憂，使得債券價格到達短期底部。

　　對于中期的走勢，還要看三季度的經濟數據，在食品供求關系緊張局面難以扭轉的情況下，未來CPI回落的幅度有限，債市行情反轉尚待時日。