郭茹

　　昨天，央行發(fā)行了10億元的3年期票據(jù)，收益率再度上漲4個基點，達到了3.62%。緊縮預期彌漫的二級市場繼續(xù)對3年期央票發(fā)行利率形成倒逼，而本周3月期和1年期央票的發(fā)行利率則連續(xù)第8周維持了穩(wěn)定。分析人士認為，從公開市場來看，央行仍希望維持利率的穩(wěn)定。

　　二級市場繼續(xù)倒逼

　　央行昨天發(fā)行的440億元3月期票據(jù)，發(fā)行利率繼續(xù)維持在2.7461%，而本周二發(fā)行的100億元1年期票據(jù)的收益率則繼續(xù)維持在了3.0928%上。

　　根據(jù)中債收益率曲線顯示，昨天3年期央票的收益率在3.78%左右，較一級市場仍高出16個基點，但較上周同期兩者20個基點的利差則有所縮小。不過與1年期和3月期票據(jù)分別8個和12個基點的利差相比，3年期票據(jù)的利差仍然較大。

　　一

　　但作為市場風向標的1年期票據(jù)收益率仍然未動，則顯示出央行仍然希望維持利率的穩(wěn)定的意圖。

　　緊縮預期彌漫

　　近期隨著6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場的緊縮預期再度彌漫。

　　央行公布的今年上半年信貸數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1同比增幅分別為17.06%和20.92%，較5月末分別上漲0.32個百分點和1.64個百分點，顯示貨幣供給量仍保持過快增長的態(tài)勢。

　　此外，今年上半年我國外匯儲備增長了2663億美元，超過去年全年增量，6月份的貿易順差創(chuàng)下了269億美元的歷史紀錄，顯示出央行面臨的流動性壓力仍然很大。

　　“中國面臨的流動性壓力進一步增大，”渣打銀行日前發(fā)布的研究報告指出，可能促使收益率曲線被繼續(xù)推低，資產(chǎn)價格繼續(xù)膨脹，央行對沖外匯占款的壓力加大，從而可能會帶來利率或者準備金率的進一步提高等緊縮性政策。

　　此外，CPI的持續(xù)上漲也令市場認為央行年內再度加息的可能性增強，市場猜測6月份CPI可能達到4.4%的年內高點。

　　昨天，上證國債指數(shù)收于109.92點，下跌了0.03%。中債銀行間債券指數(shù)則下跌了0.07%，收于113.5363點。

　　央行維持央票發(fā)行利率穩(wěn)定的意圖導致央行公開市場操作力度繼續(xù)減弱。本周央行繼續(xù)向市場凈投放資金，由于本周有1250億票據(jù)到期，央行向市場凈投放700億元。