⊙特約撰稿 劉聞

　　盡管受到來自宏觀經(jīng)濟基本面等多方面因素的影響，銀行間債券市場似乎一時還難以走出調(diào)整的陰霾，但仍以其自身的規(guī)律向前發(fā)展并不斷壯大。據(jù)來自中國債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示， 截至2007年6月底，結(jié)算成員繼續(xù)增加，達(dá)到6644家；債券托管量超過10萬億元整數(shù)關(guān)口，達(dá)10.42萬億元；債券發(fā)行量超過3.6萬億元。

　　已成機構(gòu)投資者場外市場

　　據(jù)統(tǒng)計，在全部六千多家市場成員中，具有人民銀行認(rèn)可的債券結(jié)算代理資格的金融機構(gòu)（即甲類結(jié)算成員）保持原有數(shù)量（44家商業(yè)銀行），能夠通過系統(tǒng)終端單獨進(jìn)行債券結(jié)算的金融機構(gòu)（即乙類結(jié)算成員）共有1019家，通過甲類結(jié)算成員進(jìn)行債券結(jié)算的中小型金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)（即丙類結(jié)算成員）共有5581家，三者分別占全部市場成員的0.66%、15.3%、84%。

　　同時市場成員已涵蓋全部機構(gòu)類型，即金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)。此外，銀行間市場還包括一部分非法人類機構(gòu)投資者。在原有的商業(yè)銀行授權(quán)分行和證券投資基金以外，

企業(yè)年金基金年內(nèi)得以入市，成為新的一類具有較強實力的機構(gòu)投資者，并為其他各類非法人類機構(gòu)投資者的入市積累了經(jīng)驗。銀行間市場已非僅限銀行之間或金融機構(gòu)之間的市場，事實上已發(fā)展成為機構(gòu)投資者之間的場外市場。

　　市場規(guī)模繼續(xù)擴大

　　與投資者范圍廣泛化相對應(yīng)，銀行間債券市場的債券托管品種也呈現(xiàn)廣泛化特點，涵蓋了政府類債券（即央行票據(jù)、國債、政策性金融債）、商業(yè)銀行債（含次級債、混合資本債）、證券公司債券、企業(yè)(公司)債券、境內(nèi)美元債券、國際金融機構(gòu)債、資產(chǎn)支持證券等。截至6月底共托管債券840只，托管量和發(fā)行量分別超過10萬億元和3.6萬億元。

　　從托管場所選擇上看，截至6月底記賬式國債托管余額為29640.17億元，銀行間市場、交易所市場和柜臺市場的托管量占比分別為 89.19%、10.48%、0.33%；企業(yè)債券托管余額為3146.3億元，銀行間市場和交易所市場的托管量占比大致為87%和13%。

　　債市大發(fā)展態(tài)勢已然形成

　　隨著年初全國金融工作會議的召開，加快發(fā)展債券市場的戰(zhàn)略部署已為社會各界所認(rèn)識。人民銀行繼續(xù)加大市場設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)力度，允許企業(yè)年金基金入市，SHIBOR的市場輻射范圍不斷擴大，完善債券到期收益率計算標(biāo)準(zhǔn)；財政部擴大記賬式國債承辦銀行范圍，發(fā)行全部可以跨市場交易的國債，推進(jìn)儲蓄國債（電子式）發(fā)行力度；發(fā)改委擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和提高發(fā)行審核效率；證監(jiān)會擬推進(jìn)公司債券市場發(fā)展；

銀監(jiān)會采用中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的中債收益率曲線作為計量市場風(fēng)險的參考基準(zhǔn)；以中國國債協(xié)會、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任、中國外匯交易中心等為代表的中介組織不斷加大市場培訓(xùn)力度。

　　盡管如此，債券市場的發(fā)展仍有很多工作要做。在投資者建設(shè)方面，應(yīng)繼續(xù)在風(fēng)險可控的前提下吸引具有一定規(guī)模和實力的其他非法人類機構(gòu)投資者入市；進(jìn)一步完善結(jié)算代理制度，在擴大增量（吸引更多的機構(gòu)入市）的同時，盡可能讓存量部分活起來（提高已入市機構(gòu)的活躍程度）等。在債券品種建設(shè)方面，應(yīng)加快豐富此類產(chǎn)品的風(fēng)險層次，擴大信用類產(chǎn)品規(guī)模；要積極創(chuàng)造條件，吸引更多的創(chuàng)新類金融產(chǎn)品進(jìn)入銀行間市場等。在市場建設(shè)方面，應(yīng)加強債券市場發(fā)展過程中的協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌，營造市場發(fā)展的和諧環(huán)境；要充分利用好現(xiàn)有的市場基礎(chǔ)設(shè)施，避免因建設(shè)或構(gòu)造新市場帶來的市場分割、資源浪費和效率損失；變企業(yè)債券單向轉(zhuǎn)托管為雙向轉(zhuǎn)托管，構(gòu)造統(tǒng)一完整的企業(yè)債券收益率曲線；債券管理體制改革應(yīng)堅持市場化方向，充分尊重和發(fā)揮各當(dāng)事主體的自主選擇權(quán)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。