□ 本報記者 閆立良 朱寶琛

　　特別國債、出口退稅、QDII，在業(yè)界看來，有關(guān)這三項的“組合拳”政策，將對流動性過剩產(chǎn)生漸進的影響。

　　特債 流動性調(diào)控的未來預(yù)期

　　特別國債通過央行的買入和賣出，可以有效起到調(diào)控流動性的作用。財政部長金人慶表示，與央行票據(jù)相比，財政發(fā)行特別國債凍結(jié)流動性更具有剛性。當(dāng)流動性偏多時，央行可賣出國債回籠貨幣，當(dāng)流動性不足時，央行則可以買入國債投放貨幣。

　　民族

證券研究員宋健認為，此次擬發(fā)行的特別國債，額度非常大，肯定會對市場產(chǎn)生影響。如果是定向發(fā)行的話，那么它的作用應(yīng)該是逐步體現(xiàn)的。如果只對央行發(fā)行，那么就可以控制節(jié)奏，減輕央行發(fā)行的壓力。“發(fā)行方式不同，影響各不相同。”

　　國海證券何康的判斷是，特別國債將先對央行發(fā)行，然后再由央行逐步發(fā)放。特別國債的發(fā)行將會對流動性回籠起到有效的作用。它與公開市場操作、存款準備金率等工具綜合運用，可以被看作是一種新的調(diào)控工具。

　　但由于特別國債的運作方式仍處于“襁褓”之中，增加了調(diào)控流動性的未來預(yù)期，這個預(yù)期與以往不同。

　　退稅 流動性力量的減縮

　　從昨日起，涉及2831項商品的

出口退稅政策已經(jīng)實施。

　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年1—5月進出口總額為8013億美元，同比增長23.7%，貿(mào)易順差達857億美元，同比增長83.1%。

　　“出口退稅的調(diào)整會影響出口的一些行業(yè)，相當(dāng)于直接增加了企業(yè)出口商品的成本，進而會減少企業(yè)出口利潤，從而降低企業(yè)出口的熱情，”宋健表示。大規(guī)模調(diào)整出口退稅或?qū)⒔档捅姸喈a(chǎn)業(yè)出口的熱情，使整體出口降溫，減少貿(mào)易順差，繼而減少外國資本流入的數(shù)量，減少過剩的流動性。“大規(guī)模調(diào)整出口退稅至少增加了降伏流動過剩的法寶。”

　　商務(wù)部新聞發(fā)言人王新培在例行的新聞發(fā)布會上指出，中國從來沒有刻意追求大額的順差，現(xiàn)在造成順差的原因是多方面的。

　　貿(mào)易順差的產(chǎn)生來源于比較優(yōu)勢等多重因素的力量，2831項商品的出口退稅政策的調(diào)整將對中國的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級產(chǎn)生重大影響，同時中國目前的流動性動因力量一定程度上必然減弱。

　　QDII 流動性力量的外移

　　在

銀監(jiān)會宣布放寬銀行系QDII產(chǎn)品投資品種后，證監(jiān)會正式開閘券商和基金設(shè)立QDII，而保險QDII的投資范圍也有望作出調(diào)整。QDII范圍的擴大，其目的之一就是使流動性力量外移。

　　事實上，早在去年4月13日，央行就已明確規(guī)定，允許符合條件的基金管理公司等證券經(jīng)營機構(gòu)、保險機構(gòu)、銀行集合境內(nèi)機構(gòu)和個人的人民幣資金，在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品。不過，一直到2006年年底，銀行業(yè)的境外投資范圍始終被嚴格限定，包括申銀萬國等證券公司雖然提出了獲取QDII資格的申請，但遲遲沒有得到批準；基金公司中則只有華安基金一家在去年8月獲批成為QDII試點，獲得的額度也僅有5億美元。

　　從目前銀行業(yè)開展QDII業(yè)務(wù)的情況來看，截至今年4月底，有關(guān)部門已經(jīng)批準的QDII額度為145億美元，但是市場此前對相關(guān)產(chǎn)品的認購熱情并不高。

　　由于中國A股市場與香港股市存在一定的股價的差異，會吸引一定量的一些合格的券商和基金公司投資香港，但根據(jù)QDII資格申請的規(guī)定，目前只有30余家機構(gòu)具備QDII資格，符合QDII資格的券商也就在10家左右，在20多家符合條件的基金公司中，只有華安具備了QDII投資經(jīng)驗。

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