昨日國(guó)債市場(chǎng)呈現(xiàn)無(wú)量反彈態(tài)勢(shì)，國(guó)債指數(shù)開(kāi)盤(pán)109.63點(diǎn)，盤(pán)中震蕩上揚(yáng)，收于109.67點(diǎn)，漲0.04%，全天僅成交4.2億元，市場(chǎng)依然較為謹(jǐn)慎。從盤(pán)面來(lái)看，長(zhǎng)期券種逆勢(shì)走弱，010107券、010303券等跌幅較深，中期券種也較為低迷，010311券、010501券等表現(xiàn)較弱，而市場(chǎng)的上漲，主要受益于010509券，其僅有兩筆成交，大漲5.17%。

　　盡管昨日債市出現(xiàn)了一個(gè)小幅反彈，但我們?nèi)詫?duì)后市行情不樂(lè)觀，其主要受到以下幾點(diǎn)因素制約。一是，通脹壓力依然未消除。二是，緊縮措施多元化將造成下半年資金偏緊。

　　就目前央行的緊縮力度來(lái)看，央票發(fā)行規(guī)模包括定向票據(jù)在內(nèi)達(dá)到2.7萬(wàn)億，累計(jì)凈回籠額為7500億元，加上三次上調(diào)存款

準(zhǔn)備金約回籠4800億，今年上半年央行凈回籠額達(dá)到1.25萬(wàn)億以上，而從外匯儲(chǔ)備增量來(lái)看，上半年外匯儲(chǔ)備增加額約為2500億美元，意味著今年上半年央行也已經(jīng)對(duì)沖了外儲(chǔ)增加額的約65%。按照央行的思路，下半年可能將外匯儲(chǔ)備完全對(duì)沖，公開(kāi)市場(chǎng)操作依然呈現(xiàn)適度偏緊的局面。

　　同時(shí)

財(cái)政部將發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債用于購(gòu)買(mǎi)外匯儲(chǔ)備，這很大程度上減輕了央行的對(duì)沖力度，意味著基礎(chǔ)貨幣的投放力度將有所減輕。

　　(川財(cái)

證券　劉藉仁)

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