美歐日10年期國債收益率近期連續上漲，紛紛創出5年或近期新高

　　蘇文

　　如果利率持續上漲，那它將不僅是一個金融市場上的事件，還是一個影響到整個全球宏觀經濟的事件

　　如果措施不當，利率上升可能對市場發展造成巨大破壞，重蹈上世紀70年代全球經濟因加息過猛等多種原因而陷入停滯的覆轍

　　過去數年，全球經濟在實現穩步增長的同時保持了低利率，這多少讓人感到吃驚，不過突然間，風向已經在變了。隨著全球通貨膨脹壓力增大，美國、歐洲和日本的指標國債收益率近期迅速上漲，紛紛創下多年以來的高點。

　　昨天歐洲債市，在歐洲央行將在2007年剩余的時間里加息兩次的預期下，基準10年期德國國債收益率創下5年來的高點，10年期國債收益率上升6基點達到4.66%，這是2002年8月以來的最高水平，10年期英國國債收益率也創下2000年5月以來的高點。美國10年期國債收益率繼周二達到5.25%，創下5年來的高點后，昨日繼續攀升，達到5.30%。30年期國債收益率周二一度升至5.33%，創2004年7月以來的最高紀錄。

　　受到美國市場的影響，昨日日本債券市場也隨之走低，收益率走高。其中日本10年期國債收益率升至近11個月來的最高水平1.985%。此前，日本10年期國債收益率已經連續3周上漲。

　　在過去4周里，基準的美國10年期國債收益率上漲幅度高達4.7%，漲幅相當驚人。如此大的波幅已經讓對沖基金和其他依賴借貸的投資者損失慘重，叫苦不迭。

　　通脹歸來，全球掀起加息潮

　　過去10年，中國、印度和東歐的大量廉價勞動力使全球通脹保持在一個較低的水平，但是現在情況似乎變了。4月份，歐元區通脹率達到1.9%，超出歐洲央行的預期。英國消費物價水平3、4月份分別增長3.1%和2.8%，遠高于英國央行2%的調控目標。在中國， CPI增幅連續兩個月觸及或突破3%的大關后，5月達到3.4%。昨天美國勞工部公布的數據顯示，美國5月份進口價格連續第三個月大幅上升，來自中國的進口產品價格漲幅創紀錄。

　　近幾個月來，全球主要經濟體央行不斷傳出加息消息。5月10日，英國央行將基本利率從5.25%升至5.5%，為6年來最高水平。6月6日，歐洲央行將歐元區主要利率從3.75%提高到4.0%，同為6年來最高水平。而新西蘭央行的基準利率已經達到8%。

　　國際貨幣基金組織前首席經濟學家、哈佛大學教授肯·羅戈夫說：“市場過去總認為，經濟全球化抑制了價格的上揚，但這個階段可能已經結束。”

　　不過從某些方面來說，目前的利率走高也是回歸正常化。“利率一直以來都很低，現在不過是回到正常的水平。” Stairway Partners LLC分析師Anthony Richards表示。

　　不僅是金融事件

　　利率上漲已經造成了全球金融市場的波動。在美元走強的推動下，黃金投資回報率黯然失色，國際黃金價格徘徊在3個月低點，昨日報644美元。債券收益率上漲給股市也造成了壓力，周二，道瓊斯工業指數下跌129.95點，跌幅1%，目前道指已比6月4日時創下的紀錄高點下跌了381點。與此同時，投資者風險偏好可能也將降低，之前匯市上極度盛行的套利交易也可能發生逆轉。

　　然而，如果利率持續上漲，那它將不僅是一個金融市場上的事件，還是一個影響到整個全球宏觀經濟的事件。

　　美國長期國債收益率的上漲將使抵押貸款的利率上升，從而讓仍然脆弱的美國房地產市場雪上加霜，房地產市場疲軟又將對美國消費者支出產生負面影響。利率上漲將減少企業投資支出，經濟增長放緩。

　　部分分析人士擔心，如果措施不當，利率上升可能對市場發展造成巨大破壞，重蹈上世紀70年代全球經濟因加息過猛等多種原因而陷入停滯的覆轍。