資本市場“跛腳”狀況有望改觀

　　公司債規模未來有望與股市較短長

　　□ 本報記者 朱寶琛

　　繼股權分置改革之后中國資本市場的又一出重頭戲即將上演——公司債發行試點即將啟動。接受記者采訪的一些業內人士均不約而同地表示，公司債發行試點的啟動，將開辟一條更高效的融資渠道，建立多層次的資本市場，提高直接融資比重，有助于改善證券市場供求關系，同時吸納市場過剩的流動性。

　　“一直以來，公司債市場發展緩慢，除了發行程序相對繁瑣外，公司自身特別是上市公司不重視也是一個重要原因。而從征求意見稿的內容來看，提高公司債市場運作效率的意圖十分明確。”一資深業內人士如是表示。隨著相關法律法規的逐漸健全以及各種關系的逐漸理順，這種狀況有望得到解決。

　　債券市場，特別是公司債市場，一直被認為是我國證券市場的一條“短腿”。相關數據顯示，目前我國的企業債規模僅占我國金融市場的4%。2006年我國公司債券規模占GDP的比重僅為1.4%，遠低于美國的40%和韓國的17%。民族證券研發中心研究員宋健認為，公司債市場如果一旦形成，其融資規模將直逼

　　據悉，目前很多券商早已未雨綢繆，積極備戰。宋健表示，對券商承銷部門來說，隨著公司債的推廣，承銷債券的收益或將極為可觀。相比企業債，公司債的審批手續簡單快捷，一旦推出，規模將會加速增長，這將成為券商一個新的盈利渠道。如果市場份額大的話，無疑將為券商帶來一塊巨大的市場

　　申銀萬國分析師陸文磊分析，《辦法》與現有的企業債券管理辦法相比，有不少核心環節都取得了很大的突破，這也體現了市場化的改革取向，并且更好地實現了與《證券法》、《公司法》的銜接。

　　陸文磊表示，《辦法》規定公司債券的發行價格由發行人與保薦人通過市場詢價確定，這就將定價的權利交給了市場。而“回售條款或者贖回條款”、“還本付息的期限和方式”等則為今后含權債、浮動利率債等發行條款的創新創造了條件，有利于豐富未來公司債的品種。

　　宋健表示，“一次核準，分次發行”的做法，一方面可以避免過去企業融資“一次撐死”的狀況，防止資金閑置，降低資金使用成本，另一方面，也可以方便企業根據市場情況靈活確定發行節奏。