朱志超 盧先兵

　　日前，中國建設銀行深圳分行與前海金融資產交易所(下稱“前海金交所”)合作，開賣了一款名為“乾元01”2012年第135期(183天)的固定期限資產組合人民幣理財產品，該產品交易價格可圍繞凈值上下波動1%，采取T+6的交易制度；且采取競價交易模式，通過交易所的平臺對接意向投資者，其流動性比普通理財產品更強。

　　業內有專家認為，這是銀行與金融資產交易所合作的，銀行理財產品交易流轉的創新型服務，為銀行理財計劃提供第三方交易平臺和服務。

　　“以第三方平臺披露理財產品的交易細則，使其交易更陽光化，這符合銀監會對理財產品管理的發展趨勢�！痹搶＜姨寡�。

　　但也有銀行業內人士認為，根據建行的上述產品說明書顯示，該產品募集的資金投資于信托受益權、資產收益權等資產、債券、同業存款及法律法規允許的其他投資工具�！叭绻�理財產品的資產標的投向為信貸資產，經交易所上市交易后，則有資產證券化之嫌。”

　　類資產證券化試水

　　針對業內認為該理財產品有“資產證券化”之嫌的說法，一前海金交所負責人予以否認，“對前海金交所而言，我認為最大的利好是賦予本不能流通的銀行理財產品以極大的流動性，僅此而已�！�

　　但一熟悉理財產品的南方某股份行金融市場部副總向記者透露，“全國各地的金融交易所發展勢頭正盛，區域性特點分割了其會員數量，各地金融交易所的客戶數目有限，受限于會員數目及做市商角色的缺失，產品在交易市場中的活躍程度并不高�！币郧昂＝灰姿鶠槔�，目前的客戶數量僅有兩百余人。

　　很多投資者都是抱著投機的心態來交易所交易，一如“38號文”下發前，全國一系列文交所的藝術產品交易都被“炒上了天”，前述副總續稱。

　　“而理財產品的自身特質是安全性強，但收益性較小，多在4%-6%之間，其獲利性難以滿足一眾擁有強大資金流的大客戶‘賺快錢’的需求�！鼻笆鲢y行人士表示，“從另一方面看，5萬元起的交易門檻也令部分小額理財投資者望而卻步�！�

　　換句話說，這一產品目前的定位較為尷尬。

　　不過，某股份行公司銀行部人士向記者表示，這次建行理財產品在交易所上市交易，是銀行業在利率市場化的大背景下，對類資產證券化的一次“試水”，其他銀行均持觀望態度。

　　“一方面要留意監管層的態度變化，另一方面也要多關注市場對該理財產品的反應。如果該產品發行符合監管層要求，未來其他銀行的同類理財產品可能會逐步跟進�！彼�透露。

　　實際上，銀行理財產品“聯姻”資產證券化在業界早有呼聲。

　　今6月底，中國銀行業協會發布的《中國資產托管行業發展報告(2011)》表示，在信貸類資產進入理財資產池和銀信合作受限的情況下，理財產品可以投資的高收益資產很難持續大量增長，產品整體收益率下行和期限拉長成為必然方向。

　　報告稱，相關部門建議資產證券化的試點資產擴大至中小企業貸款、涉農貸款、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產證券化很可能吸引銀行理財的積極參與。

　　暫不受理其他理財產品

　　但業內觀點不僅盡相同。農業銀行個金部一知情人士認為，從某種角度講，建行該理財產品與基金相類似，不存在證券化概念。此外，資產證券化要將資產進行標準化設計，而目前理財產品的標準化之路還很遠。

　　前述股份行人士表示：“非標準化交易產品，客戶對其可信度會打折扣。建行在交易所上市交易理財產品也僅是對非標準化理財產品的探索之舉，難以在市場上形成大規模推廣�！�

　　記者了解到，理財產品的發行、管理主體均為銀行，但缺失了法律載體的監管。銀監會僅于日前頒布了《理財產品銷售管理辦法》，卻并未對其交易市場予以明確的規定與限制。

　　據前述銀行人士推測，未來一段時間內，在金融交易所上市交易的銀行理財產品，其資產標的的組成大部分將是債券，信貸資產只會占很小部分。“信貸資產規模是受銀監會監控的，誰也不敢貿然越過紅線�！�

　　前述前海金交所負責人稱，目前理財產品的運作尚處試驗期，有關收益、交易價格波動、成交量以及買賣方等信息“不宜對外公布”，也暫沒有繼續受理其他銀行理財產品在前海金交所上市交易的計劃。

　　他表示，“前海金交所所將在完成對該款產品市場反應的監測后，再決定下一步的走向，現階段并不適宜對此做出定性分析。”

　　此外，據記者了解，央行和銀監會就資產證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發銀行在內的多家商業銀行已開始著手新一輪資產證券化試點，預計今年下半年將嘗試通過一批銀行業的資產證券化業務，且證券化的資產主要為信貸資產。