導(dǎo)讀：推動構(gòu)建票據(jù)市場自律管理機(jī)制，完善票據(jù)市場監(jiān)測管理體系，全力提升精細(xì)化和專業(yè)化水平，增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力

　　作者|宋漢光‘上海票據(jù)交易所董事長’

　　文章|《中國金融》2018年第1期

　　中國的票據(jù)市場是改革開放以后我國金融市場體系最早的組成部分之一。1979年，人民銀行批準(zhǔn)部分企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票，之后逐步推廣商業(yè)匯票的承兌、貼現(xiàn)和背書轉(zhuǎn)讓。1996年《中華人民共和國票據(jù)法》實(shí)施后，票據(jù)市場步入快速發(fā)展軌道。經(jīng)過三十多年的實(shí)踐探索，市場規(guī)模和市場參與主體不斷擴(kuò)大。尤其近年來，票據(jù)市場持續(xù)快速發(fā)展，成為金融市場體系的重要子市場。票據(jù)的融資功能凸顯，成為中小企業(yè)重要的融資工具之一。票據(jù)的交易和投資屬性增強(qiáng)，成為重要的貨幣市場工具。票據(jù)市場是貨幣政策實(shí)施和傳導(dǎo)的重要平臺，有力地支持宏觀調(diào)控和利率市場化改革。除商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司外，證券公司、基金管理公司、理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理計(jì)劃等非銀行機(jī)構(gòu)和投資產(chǎn)品已經(jīng)成為重要的市場參與者。

　　明確發(fā)展目標(biāo)

　　長期以來，中國的票據(jù)市場呈自然發(fā)展?fàn)顟B(tài)。特別是2015年前后的一段時期，票據(jù)市場亂象頻發(fā)，票據(jù)掮客渾水摸魚，一些金融機(jī)構(gòu)也趁機(jī)繞規(guī)模、賺利差，甚至出現(xiàn)了數(shù)起巨額票據(jù)犯罪案件，反映了票據(jù)市場分割、不規(guī)范、不透明，信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)大的狀況，市場改革和規(guī)范迫在眉睫。從國內(nèi)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是維護(hù)金融市場安全、穩(wěn)健、高效運(yùn)行的關(guān)鍵。票據(jù)市場金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)得到了黨中央和國務(wù)院的高度重視。2016年初，按照國務(wù)院的決策部署，人民銀行決定建設(shè)全國統(tǒng)一的票據(jù)市場金融基礎(chǔ)設(shè)施；2016年12月8日，上海票據(jù)交易所正式成立。針對我國票據(jù)市場在快速發(fā)展過程中存在著市場效率不高、管理缺失、偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、配套制度不完善及技術(shù)水平相對落后等問題，上海票據(jù)交易所在傾聽市場聲音的同時，積極推進(jìn)自身工作，逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。

　　一是防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場安全穩(wěn)定高效運(yùn)行。逐步實(shí)現(xiàn)對紙質(zhì)票據(jù)、電子票據(jù)的統(tǒng)一管理和系統(tǒng)融合。構(gòu)建環(huán)節(jié)完整、流程順暢、權(quán)責(zé)明晰的運(yùn)行管理體系。逐步將票據(jù)全生命周期納入上海票據(jù)交易所系統(tǒng)管理。

　　二是提升服務(wù)，切實(shí)增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力。建立綜合服務(wù)體系，全面提升服務(wù)質(zhì)量。在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下有序創(chuàng)新，以創(chuàng)新促發(fā)展，以創(chuàng)新促服務(wù)。

　　三是服務(wù)貨幣政策，促進(jìn)宏觀調(diào)控。配合中央銀行貨幣政策調(diào)控，為再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)等政策手段提供助力，努力實(shí)現(xiàn)對中小企業(yè)等經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)支持。

　　四是完善制度，為市場規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境。推動完善票據(jù)市場法律法規(guī)體系，優(yōu)化票據(jù)市場配套制度，推動監(jiān)管協(xié)調(diào)。

　　五是推動行業(yè)自律，培育健康市場氛圍。推動構(gòu)建票據(jù)市場自律管理機(jī)制，形成對行政監(jiān)管的有效補(bǔ)充。建立完善票據(jù)市場監(jiān)測管理體系，有效防控風(fēng)險(xiǎn)。對票據(jù)市場參與者開展普及教育，提高參與者業(yè)務(wù)素質(zhì)。

　　六是應(yīng)用科技革新，提升票據(jù)市場功能作用。探索區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等前沿科技在票據(jù)市場中的應(yīng)用，以科技進(jìn)步推動票據(jù)市場提質(zhì)增效。

　　創(chuàng)新功能定位

　　在經(jīng)濟(jì)金融市場化轉(zhuǎn)型、金融科技日益發(fā)展的情況下，中國票據(jù)市場的發(fā)展環(huán)境面臨較大變化，一個新時代正向我們走來，票據(jù)市場需要引領(lǐng)。作為票據(jù)市場重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，上海票據(jù)交易所功能齊備，主動順應(yīng)市場轉(zhuǎn)型大潮，積極推動業(yè)務(wù)開拓創(chuàng)新。

　　一是堅(jiān)持前臺、中臺、后臺服務(wù)一體化。上海票據(jù)交易所充分吸取銀行間市場和交易所市場的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，全面提供統(tǒng)一的交易前臺和登記、托管、結(jié)算中后臺服務(wù)，從根本上改變了現(xiàn)有票據(jù)市場分割、不透明、不規(guī)范的弊端，提高了市場運(yùn)行效率，為票據(jù)市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　二是實(shí)現(xiàn)票據(jù)交易主體的多元化。根據(jù)《票據(jù)交易管理辦法》，銀行機(jī)構(gòu)、非銀機(jī)構(gòu)等經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可的金融機(jī)構(gòu)均可參與票據(jù)交易。為此，上海票據(jù)交易所針對不同類型金融機(jī)構(gòu)制定了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，有序擴(kuò)展票據(jù)市場深度和廣度，避免市場主體擴(kuò)充對市場穩(wěn)定性造成沖擊。

　　三是提供豐富的交易模式。上海票據(jù)交易所設(shè)立意向詢價(jià)、對話報(bào)價(jià)、點(diǎn)擊成交、請求報(bào)價(jià)等多樣化的交易方式，促進(jìn)票據(jù)市場的對手方發(fā)現(xiàn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，以票據(jù)交易平臺生成的標(biāo)準(zhǔn)化電子成交單取代傳統(tǒng)的線下紙質(zhì)成交合同，顯著提升票據(jù)交易效率和市場透明度，便于管理部門對票據(jù)交易進(jìn)行更有效的監(jiān)管。

　　四是建立更為合理的票據(jù)交易、授信和定價(jià)機(jī)制。上海票據(jù)交易所引入“票據(jù)信用主體”的概念，即貼現(xiàn)后票據(jù)如果參與票據(jù)交易，信用主體明確為承兌行、貼現(xiàn)行、保證增信行中信用級別最高的主體。信用主體的唯一性將有利于交易員的交易判斷和決策，便利票據(jù)定價(jià)。同時，提供挑票、打包等功能，通過自主標(biāo)的組合，實(shí)現(xiàn)票據(jù)交易標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化，有助于提高交易效率。

　　五是實(shí)現(xiàn)交易清算機(jī)制創(chuàng)新。上海票據(jù)交易所實(shí)行直通式處理（STP）和票款對付（DVP）結(jié)算機(jī)制，消弭操作風(fēng)險(xiǎn)，防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，提高結(jié)算效率，有助于防范不規(guī)范票據(jù)中介深度介入票據(jù)交易，降低道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　夯實(shí)市場基礎(chǔ)

　　自2016年12月8日開業(yè)以來，上海票據(jù)交易所平穩(wěn)有序地開展各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，取得了良好開局：截至2017年12月15日，通過票交所系統(tǒng)紙電票合計(jì)共達(dá)成交易517.44萬筆，金額49.85萬億元；辦理結(jié)算169.48萬筆，金額23.76萬億元；發(fā)出托收351.05萬筆，金額10.27萬億元；托管票據(jù)111.68萬張，余額4.76萬億元；紙票承兌信息登記582.29萬張，金額1.57萬億元；紙票貼現(xiàn)信息登記25.57萬張，金額1899.81億元。

　　在系統(tǒng)建設(shè)方面，中國票據(jù)交易系統(tǒng)榮獲“2016年度上海金融創(chuàng)新成果獎特等獎”。紙電融合第一階段順利實(shí)施，以多邊形式的《票據(jù)交易主協(xié)議》及成交單替代了線下雙邊交易合同，以買斷式回購、質(zhì)押式回購、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等交易品種替代了現(xiàn)有交易品種，統(tǒng)一了紙電票據(jù)的交易品種和交易規(guī)則，向?qū)崿F(xiàn)紙電票據(jù)同場交易的目標(biāo)踏出了堅(jiān)實(shí)一步。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)正式投產(chǎn)上線，為再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)提供了高效、安全、便捷的處理平臺，實(shí)現(xiàn)了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的全面電子化操作。電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）順利完成遷移，標(biāo)志著人民銀行整合票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施資源的頂層設(shè)計(jì)取得巨大成果。310家ECDS接入點(diǎn)機(jī)構(gòu)（含2722家法人機(jī)構(gòu)，90038家系統(tǒng)參與者）全部由人民銀行清算總中心切換至上海票據(jù)交易所。ECDS將與中國票據(jù)交易系統(tǒng)一起組成完整的票據(jù)電子化交易系統(tǒng)，推動我國票據(jù)市場完成電子化交易轉(zhuǎn)型升級。《中國票據(jù)交易系統(tǒng)直連接口規(guī)范（1.1版）》《中國票據(jù)交易系統(tǒng)直連接口規(guī)范（2.0版）》同時發(fā)布，直連接口項(xiàng)目計(jì)劃于2018年1月投產(chǎn)上線。直連接口功能遵循一點(diǎn)接入、自主選擇、紙電統(tǒng)一、互聯(lián)互通和功能隔離等原則，解決了大量客戶端功能直連適應(yīng)性改造、紙電交易融合無縫切換、多個子系統(tǒng)協(xié)同交互等業(yè)務(wù)和技術(shù)難點(diǎn)。

　　在會員服務(wù)方面，截至目前，上海票據(jù)交易所共接入會員機(jī)構(gòu)2424家，系統(tǒng)參與者86640家，所有提交合格上線申報(bào)材料的金融機(jī)構(gòu)已全部按期接入票據(jù)交易系統(tǒng)。同時，高效推進(jìn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)工作，舉辦培訓(xùn)班49期，共有2271家金融機(jī)構(gòu)、4549名學(xué)員參加培訓(xùn)。有序建立U盾發(fā)放流程，積極開展U盾發(fā)放有關(guān)工作。抓緊研究編制《上海票據(jù)交易所電子商業(yè)匯票系統(tǒng)參與者接入指引》，方便系統(tǒng)參與者平穩(wěn)進(jìn)行接入工作。此外，上海票據(jù)交易所也以豐富的形式滿足市場參與者的切實(shí)需求，完成官方網(wǎng)站、公眾微信號等移動端宣傳平臺基礎(chǔ)建設(shè)，方便會員第一時間獲得官方信息。

　　在制度建設(shè)方面，在總行的指導(dǎo)和支持下，上海票據(jù)交易所通過對票據(jù)業(yè)務(wù)鏈條的全面系統(tǒng)梳理，在充分征詢市場意見的基礎(chǔ)上，推動出臺了部門規(guī)章（《票據(jù)交易管理辦法》），制訂了自律規(guī)范（《票據(jù)交易主協(xié)議》）、業(yè)務(wù)規(guī)章（《票據(jù)交易規(guī)則》）等十幾項(xiàng)制度，比較有效地解決了我國票據(jù)市場制度體系不健全的問題，支撐了上海票據(jù)交易所各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，對現(xiàn)有票據(jù)法律法規(guī)體系形成了有益補(bǔ)充。同時，我們還對票據(jù)相關(guān)的法律及部門規(guī)章進(jìn)行了梳理，針對人民銀行與銀監(jiān)會等部門在票據(jù)貿(mào)易背景審查、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提、交易主體范圍、稅收征繳等制度不協(xié)調(diào)的部分，提出了修訂完善的建議，為人民銀行總行開展監(jiān)管協(xié)調(diào)提供參考。

　　在市場研究方面，上海票據(jù)交易所著眼長遠(yuǎn)，緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場趨勢以及政策導(dǎo)向，深入開展調(diào)查研究，夯實(shí)理論與業(yè)務(wù)功底，積蓄創(chuàng)新發(fā)展的能力。一是加強(qiáng)調(diào)查研究，把握市場現(xiàn)狀。建立了信息統(tǒng)計(jì)制度基礎(chǔ)和工作規(guī)范，著手啟動數(shù)據(jù)倉庫建設(shè)，積極與主要會員單位交流共享市場運(yùn)行情況。深入調(diào)研市場一線情況，主要負(fù)責(zé)同志帶頭赴商業(yè)銀行開展現(xiàn)場調(diào)研。組建由高管牽頭的研究小組，選取了票據(jù)數(shù)據(jù)增值服務(wù)等五項(xiàng)課題開展持續(xù)研究。定期組織開展票據(jù)市場交易員沙龍活動，及時掌握市場動態(tài)。二是務(wù)實(shí)制定上海票據(jù)交易所發(fā)展規(guī)劃。邀請市場一線人士、專家學(xué)者座談，為公司的發(fā)展建言獻(xiàn)策。經(jīng)反復(fù)推敲錘煉，制定出臺了《上海票據(jù)交易所發(fā)展規(guī)劃（2017-2020年）》。三是研究產(chǎn)品創(chuàng)新，推進(jìn)機(jī)制完善。對產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行了前瞻性研究，如開展票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性，自貿(mào)區(qū)賬戶資金對接上海票據(jù)交易所資產(chǎn)業(yè)務(wù)方案，以及數(shù)字票據(jù)、收益率曲線、票據(jù)估值等數(shù)據(jù)產(chǎn)品的前期研究。

　　優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展

　　票據(jù)市場的改革與規(guī)范才剛剛開始，上海票據(jù)交易所肩負(fù)著重要的發(fā)展使命。下一階段，上海票據(jù)交易所將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的十九大會議精神，扎實(shí)做好各項(xiàng)工作。

　　一是加快系統(tǒng)開發(fā)推廣。在前期實(shí)現(xiàn)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)投產(chǎn)上線和完成ECDS系統(tǒng)遷移工作的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進(jìn)中國票據(jù)交易系統(tǒng)和ECDS系統(tǒng)的功能優(yōu)化和完善，確保后續(xù)版本按時上線和平穩(wěn)運(yùn)行。做好紙電票業(yè)務(wù)融合相關(guān)測試和驗(yàn)證工作，積極穩(wěn)妥按期實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)上線。

　　二是加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)研究。推進(jìn)數(shù)據(jù)倉庫建設(shè)，為票據(jù)市場參考利率、估值等數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)奠定基礎(chǔ)。承接中國票據(jù)網(wǎng)，做好統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息產(chǎn)品展示規(guī)劃。探索建立反映市場供求關(guān)系的票據(jù)收益率曲線。

　　三是完善制度體系。進(jìn)一步完善綜合、財(cái)務(wù)、人事及保密、內(nèi)審等制度體系，以制度為基礎(chǔ)規(guī)范內(nèi)部管理，加強(qiáng)績效考核。立足風(fēng)險(xiǎn)防控，加強(qiáng)紀(jì)檢工作與內(nèi)審監(jiān)督。

　　四是加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)。優(yōu)化完善“三定”方案，強(qiáng)化員工日常管理和綜合考核評價(jià)。加強(qiáng)新入職員工的培訓(xùn)和管理。充分發(fā)揮工會、團(tuán)委的作用。

　　五是做好市場宣傳和參與者培訓(xùn)工作。廣泛宣傳上海票據(jù)交易所的目標(biāo)定位、功能作用、中長期規(guī)劃及前瞻思考等，發(fā)揮導(dǎo)向作用，引領(lǐng)票據(jù)市場發(fā)展。拓展培訓(xùn)的廣度和深度，引導(dǎo)市場參與者盡快適應(yīng)上海票據(jù)交易所成立后制度規(guī)則、盈利模式、市場格局等各種變化。

　　隨著全國統(tǒng)一的票據(jù)市場逐步形成，信息不對稱現(xiàn)象顯著減少，各類票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，票據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用日益凸顯，市場創(chuàng)新?lián)碛辛烁嗫赡堋Ｕ雇磥恚覀儗⒁苑婪讹L(fēng)險(xiǎn)為核心，不斷完善制度，推動監(jiān)管協(xié)調(diào)，推動構(gòu)建票據(jù)市場自律管理機(jī)制，完善票據(jù)市場監(jiān)測管理體系，全力提升精細(xì)化和專業(yè)化水平，增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力，將上海票據(jù)交易所建設(shè)成為中國票據(jù)領(lǐng)域的登記托管中心、交易中心、創(chuàng)新發(fā)展中心、風(fēng)險(xiǎn)防控中心、數(shù)據(jù)信息研究中心，為推動票據(jù)市場健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。■

　　（責(zé)任編輯　張林）