林純潔

　　蘇格蘭皇家銀行財團在與巴克萊銀行競購荷蘭銀行的過程中可能忽略了一個很重要的問題，他們沒有給荷蘭銀行的高層一個職業(yè)上明確的預(yù)期。

　　高層的煩惱

　　荷蘭銀行的股東可能都不理解為什么會走到現(xiàn)在這一步，他們本來可以以38.4歐元每股賣掉自己股票的時候，卻有人告訴他們其實賣34.7歐元更加合適。起碼現(xiàn)在荷蘭銀行的管理層是這樣告訴他的股東的。雖然蘇格蘭皇家銀行的報價將毫無疑問高于巴克萊銀行，但荷蘭銀行的管理層還是青睞后者。

　　說實話，如果沒有蘇格蘭皇家銀行財團的進入，這筆交易將會順利很多。如果兩家銀行完成合并，可以將排名提高到世界第五；巴克萊首席執(zhí)行官John Varley的全球戰(zhàn)略取得了標志性的成功，并取得新公司的實際領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，而荷蘭銀行的代表將出任新公司主席，總部搬到

阿姆斯特丹，至少從表面上講荷蘭甚至得到了一個更加強大的金融機構(gòu)。

　　不過蘇格蘭皇家銀行財團還是卷進來了，而今天正是該財團向荷蘭銀行提出正式報價的最后期限，目前市場相信他們的正式報價將與4月25日的試探性報價類似，只是會公布更多的細節(jié)。

　　曾經(jīng)讓荷蘭銀行股東高興的是蘇格蘭皇家銀行財團的報價比巴克萊銀行的要高數(shù)十億歐元，并且可能一場并購戰(zhàn)就要展開，但這正是令荷蘭銀行高層煩惱的，更讓他們接受不了的是，如果蘇格蘭皇家銀行財團勝出，荷蘭銀行將被拆分。分拆意味著荷蘭銀行將支離破碎，而荷蘭銀行的高層也可能在新的公司中難以找到滿意的位置。

　　這與巴克萊銀行開出的條件有天壤之別，如果這兩家銀行合并，荷蘭銀行的主席Arthur Martinez將仍然是主席，而12個非執(zhí)行總裁中將有7個人由荷蘭銀行提名。

　　所以我們現(xiàn)在看到了一個有趣的場面，巴克萊得到了荷蘭銀行董事會的支持，甚至早早地將其美國業(yè)務(wù)部LaSalle以210億歐元的價格賣給美國銀行，這曾被認為是荷蘭銀行中最吸引蘇格蘭皇家銀行的資產(chǎn)。

　　股東的無奈

　　蘇格蘭皇家銀行財團則更討股東喜歡，雖然這種喜歡可能在另一個新的報價進來之后迅速消失。在股東的反對聲中，LaSalle的交易已經(jīng)被荷蘭最高法院叫停，最后的裁決可能要等到7月份。而荷蘭股東協(xié)會VEB也在今年5月24日請求歐盟委員會調(diào)查荷蘭中央銀行是否公正對待兩個競爭者。

　　不過從目前來看，出價更低的巴克萊取得了領(lǐng)先優(yōu)勢。“巴克萊銀行取得了領(lǐng)先。”Pali International的分析師Bruce Packard表示。巴克萊全球零售與

商業(yè)銀行首席執(zhí)行官Frits Seegers上周在阿姆斯特丹的一次商業(yè)論壇中也表示：“這(蘇格蘭皇家銀行財團的報價)只是一個虛無縹緲的報價，并不是真正的報價，只是一些討論而已。”如果巴克萊與荷蘭銀行合并成功，Seegers將領(lǐng)導(dǎo)新公司的零售與商業(yè)銀行部門同時也將成為新公司的執(zhí)行總裁之一。

　　不過Packard還是認為荷蘭銀行(管理層)做了一些并不符合股東利益最大化原則的事情，這導(dǎo)致了LaSalle出售過程中巨大的混亂。“如果排除了法律爭端，蘇格蘭銀行財團無疑給(荷蘭銀行)股東帶來更大的好處，并且他們可以得到現(xiàn)金。”Packard表示。

　　而目前蘇格蘭皇家銀行財團面對的情況是他們不僅僅要給出更高的報價，并且也要搞定LaSalle的問題。

　　另外一個重要的事情也是曾經(jīng)被忽略的就是如何安撫好荷蘭銀行的老總們從而為成功收購掃清障礙。

　　“雖然這種東西放不到臺面上，但是卻很重要，”P.White & Co首席分析師Philip White表示，“對于股東來說，這顯得頗為無奈。” 插圖/蘇益