[揚子晚報網消息]

　　【前言】中國人民銀行行長周小川昨日在京表示，央行密切關注近期肉蛋價格上漲的情況，雖然食品部分在CPI統計中所占比重較大，但觀察整體價格走勢還需要看本月晚些時候公布的CPI數據。他還指出，央行不排除使用各種貨幣政策工具，但政策的出臺要根據經濟數據和經濟分析而定。

　　周小川：央行緊密關注5月份CPI數據

　　中國人民銀行行長周小川昨日在接受記者采訪時表示，央行非常關注當前豬肉、蛋、油等食品價格的上漲，雖然糧食價格在CPI（居民消費價格指數）占較高權重，但畢竟只是物價指數一部分，央行將緊密關注整個CPI情況。

　　周小川是在英國《銀行家》雜志第二屆“中國銀行業百強排行榜”發布會后作上述表示的。對于5月份CPI增幅是否會繼續超過3%的問題，周小川沒有作出回應。據了解，5月份的CPI數據會在本月中旬公布。

　　國家發改委發布的價格監測顯示，5月全國36個大中城市豬肉價格平均上漲10.5％，其余雞蛋、花生油等食品價格也有不同程度上漲。有預測認為，這將推動5月CPI突破4％。高盛近日發布的報告稱，肉價上漲將推動中國CPI迅速突破4％。

　　問及央行近期是否會繼續加息以進一步為經濟降溫，周小川表示，“央行從來都不排除使用包括利率在內的多種貨幣政策工具的可能性，但須根據具體的經濟發展形勢作出決定。”

　　周小川同時指出，影響物價的因素是多方面的，但是只要影響到幣值的穩定，央行就會通過貨幣政策加以應對。(上海證券報)

　　周小川：加息與否視5月CPI

　　央行行長周小川昨日表示，央行很關注最近豬肉、蛋類價格的上漲，至于是否會繼續加息，還要等國家統計局下周公布5月CPI（消費者物價指數）數據后再作決定。

　　周小川是在接受英國《銀行家》雜志頒發的2006年度“最佳亞洲央行行長”獎后回答媒體提問時作上述表示的。

　　周小川強調，央行從來不排除運行各種政策工具進行宏觀調控，但政策選擇要建立在對經濟數據進行分析的基礎上，要看整個CPI水平。根據統計信息發布日程表，國家統計局將在6月12日發布5月CPI數據。

　　發改委上周五發布的價格監測顯示，5月全國36個大中城市豬肉、雞蛋、食用油等價格出現不同程度的上漲。其中豬肉價格較4月上漲10.5%，雞蛋上漲5.6%，菜籽油、豆油和花生油分別上漲0.3%、0.9%和5.9%。

　　肉、蛋、油等食品價格的集體上漲令人擔心5月CPI漲幅是否會突破3%。國務院總理溫家寶在今年的政府工作報告中提出，今年CPI總水平漲幅要控制在3%以內。CPI漲幅是否超過3%，可能成為央行是否繼續加息或采取緊縮政策的重要依據。

　　高盛中國首席經濟學家梁紅在最新的報告中指出，肉類價格在CPI計算中所占權重達7%，而且肉價上漲可能波及雞蛋、水產品和其他食品價格，因此未來數月食品價格可能會推動CPI漲幅突破4%。

　　此外，對于近期人民幣匯率波動問題，周小川說，有國際市場方面的原因，也有國內供求方面的原因。總之，對于影響幣值穩定的因素，央行會通過貨幣政策來加以應對，貨幣政策會有所調整以保持幣值穩定。(第一財經日報)

　　周小川表示：央行密切關注物價波動

　　不排除通過貨幣政策加以應對

　　中國人民銀行行長周小川昨日在京表示，央行密切關注近期肉蛋價格上漲的情況，雖然食品部分在CPI統計中所占比重較大，但觀察整體價格走勢還需要看本月晚些時候公布的CPI數據。他還指出，央行不排除使用各種貨幣政策工具，但政策的出臺要根據經濟數據和經濟分析而定。

　　周小川分析說，近期出現的物價波動有國際市場的原因，也有國內市場的原因。貨幣政策的目的是要保持幣值穩定，只要有影響幣值穩定的因素存在，中央銀行就會通過貨幣政策的調整加以應對。

　　國家發改委發布的價格監測顯示，5月份全國36個大中城市豬肉價格平均上漲10.5%，雞蛋、花生油等食品價格也有不同程度上漲。有預測認為，這將推動5月份CPI漲幅突破4%。高盛近日也發布報告指出，肉價上漲將推動國內CPI漲幅迅速突破4%。

　　中信證券研究部最新報告預計，中國可能在二、三季度之間迎來今年第三次加息，幅度為27個基點，以扭轉過低的實際利率、應對通脹的趨勢性上升以及防止潛在的投資和信貸反彈。

　　報告認為，中國近期投資的內在沖動仍強，全年投資料增長26%；消費則繼續增強，全年將增長15%。而由于外部需求的減緩沒有預想中明顯，盡管外貿政策將朝著減少順差的方向調整，但順差仍會有一定幅度增長。在此背景下，物價水平也表現出趨勢性上升，預計今年CPI同比增幅將達2.7%。(四川金融投資報)

　　周小川：央行關注肉蛋價格上漲

　　“央行從來不排除使用各種政策工具（來調控經濟），但要在對宏觀經濟有關數據綜合分析的基礎上做出。”中國人民銀行行長周小川表示，“我們需要觀察整個CPI（消費者價格指數）的情況，而5月的CPI要到6月10日以后才會有比較全面的數字”

　　“央行從來不排除使用各種政策工具（來調控經濟），但要在對宏觀經濟有關數據綜合分析的基礎上做出。”6月5日，中國人民銀行行長周小川在回答近期是否加息的問題時表示，央行近期很關注豬肉、禽蛋等食品價格的上漲，“不過我們需要觀察整個CPI（消費者價格指數）的情況，雖然食品部分占了其中很大的比重。5月的CPI要到6月10日以后才會有比較全面的數字”。

　　周小川是在出席英國《銀行家》雜志舉辦的“中國銀行業百強發布會”上發表上述言論的。他同時獲得了《銀行家》頒發的2006年度“最佳央行行長（亞洲）”（Central Banker of the Year /Asia）稱號。

　　“貨幣政策的目標就是為了保持幣值穩定。影響物價的因素有很多種，有貨幣供應量方面的原因，也有國際市場方面的原因，還有國內供求方面的原因，總之會影響幣值穩定的，中央銀行就會通過貨幣政策來加以應對。”周小川強調。

　　此前的5月18日，針對目前宏觀經濟流動性泛濫、經濟出現過熱的局面，央行剛剛采取了“三箭齊發”的組合性調控措施，宣布同時上調金融機構人民幣存貸款基準利率、提高金融機構人民幣存款準備金率和擴大人民幣匯率波幅。在這次調控后，人民幣存貸款基準利率分別達到3.06%和6.57%，準備金率達到11.5%，同時人民幣匯率波幅擴大至0.5%。

　　除了將周小川評為最佳央行行長（亞洲）之外，《銀行家》當天還發布了中國銀行業100強的名單，上市后的工商銀行位列榜首，中國銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行、招商銀行緊隨其后。其中光大銀行、廣發銀行以及徽商銀行位列百強之外。對此，《銀行家》雜志的主編解釋說，它們沒有上榜的原因是沒有提供最新數據。(《財經》)

　　宏觀分析：肉價波動、通貨膨脹與政策含義

　　由于食品價格的上升，預測5月的CPI同比會達到3.7%，6月為4.0%；由于去年三季度基數低，今年三季度會超過4.0%，到12月會有較大幅度下降，全年為3.4%

　　今年5月的全國豬肉平均價格比4月上漲大約10%（肉類整體價格漲幅遠小于這個幅度），引起了國人的極大關注。如何看待這個現象？

　　肉價的波動

　　其實，此次肉價上漲，發生在2005年7月到2006年10月間一個較長的肉價下跌的階段之后（相對于糧食價格的變化而言）。附圖為1994年以來肉禽及其制品價格的變化（相對于糧價變化）有兩個比較異常的時期，一個是2005年7月到2006年10月，另一個是1999年4月到8月（附圖中的陰影部分。圖中最后兩個數字為2007年5月的價格，是作者估計的）。

　　季節調整后居民消費的糧食和肉禽及其制品價格指數（1993年平均為100）

　　兩個異常時期都發生了豬的疫病，后一時期還發生了禽流感。從一些報導看，最近這次疫情規模比較大，不過也可能有統計方面的一些問題。自2003年“非典”以來，災情信息透明多了，加上網絡的傳播，公眾能夠比較及時了解情況。全社會對自己和他人的生命和健康也比過去更加珍重。可能這些因素使2005-2006年的豬禽疫病對肉禽蛋需求的影響比過去更大。在更早時期，畜禽瘟疫也時有發生，只是沒有像現在這樣信息透明和受到高度重視。

　　因為肉價持續下跌，2006年上半年母豬存欄迅速下降。這是導致今年5月豬肉價格大升的根本原因。由此引出了一個“豬周期”的問題。簡單想來，一個外生的沖擊比如豬的疫病引起豬肉需求下降，進一步導致母豬和仔豬的存欄量下降，過一段時間肉價就該大漲了。果然如此，豬疫時買母豬仔豬是非常好的投資。農民當然會想到這一點，那他們為什么不在豬疫期間多養母豬呢？

　　合理的解釋是，農民在2006年上半年不知道豬的疫病很快就會過去而豬肉需求會很快回升。從附圖看，豬禽疫病引起全國平均肉禽價格持續較長時間大幅度下降的情況在1994年以來還是第一次，很可能是更長時期以來的頭一次。在那種情況下預測今年的肉禽需求不是易事。如果當時能夠較好地預測今天的需求，母豬價格就不會跌到讓很多農民不愿意養母豬的程度了。

　　豬周期的邏輯靠不住，但“豬無半年貴”還是很有道理的。現在的肉糧比價差不多達到了多年來的最高位，農民養豬的積極性應當很高，肉糧比價適當回調只是時間問題，慢則幾個月，快了就是現在。不過，肉禽價格絕對水平的大幅度下降是不大可能的。現在的糧價和1996年的最高水平持平，肉禽價格也只是比10年前略有上升，兩個價格指數與消費價格指數的比例都比10年前下降了。從長期趨勢來看，糧食和豬肉價格相對于消費價格指數是下跌的，目前的糧肉價格與其長期均衡價格相比持平或者略低。

　　通貨膨脹和貨幣政策

　　由于食品價格的上升，預測5月的CPI同比會達到3.7%，6月為4.0%；由于去年三季度基數低，今年三季度會超過4.0%，到12月會有較大幅度下降，全年為3.4%。單就這些數字來看，CPI超標是肯定了。不過這些都是同比增長率，預測的環比增長率并不高。

　　像去年到今年這樣的肉價波動，貨幣政策想管也管不了。一段時間母豬太少導致下一段時間肉價上漲，需求方的原因是食品需求彈性小尤其是短期彈性很小，供給方的原因是豬的生長周期。兩者在短期內對利率這樣的杠桿和貨幣供應都沒有多大反應。在發生了出乎意料的沖擊的情況下，用貨幣政策來調節短期的豬肉供求以穩定肉價，就算能做到，也會使其他價格或者上天或者入地，是不應當考慮的。

　　不過對于可預期的較長時期的食品價格變化，貨幣政策還是應當考慮。尤其在中國現在的情況下，食品在總消費中的份額還很大，對于中長期的食品價格變化，貨幣政策應當管也可以管。

　　但要管和能管的是未來，不是已經發生的事情。像肉價和其他一些食品價格的變化，在短期內還可能有很強的慣性。可以設想，貨幣政策以穩定三個月后的環比CPI（季節調整后）為目標，按同比變化的口徑，就是以穩定15個月以后的CPI為目標。換句話說，如果一切都是可預測的，從現在開始采取最好的貨幣政策，明年8月和以后的同比CPI才能達到理想水平。

　　從4月的數據看，M2的環比增長率略高一點，貸款增長幅度仍然過高，總的來說還應當和會在緊縮的方向上操作，但總力度不必很大，微調即可。這里說的是當前的調控總力度，不包括兩個重要的情況。一個情況是，由于外匯儲備持續高速增長，調控對象本身在高速增長，需要持續增加調控總力度。如果保持其他手段的效果不變，單用準備金率來調控，過一段時間上調一次準備金率將成為水漲船高一樣的常態。第二個情況是調控手段的變化，方向大致是以利率匯率調節替代行政手段。從這個角度看，利率匯率尤其匯率上升的空間還是很大的。因為爭論仍然比較大，這方面的進展也難以很快。(宋國青)