二○○五年第四季度中國貨幣政策執行報告(6)

　　(四)財政收支狀況良好

　　第五部分貨幣政策趨勢

　　一、我國宏觀經濟展望

　　2006年是實施“十一五”規劃的第一年，也是我國加入世界貿易組織過渡期的最后一年。總體上，當前國內形勢有利于我國經濟的平穩健康發展。從消費需求看，城鄉居民收入增長較快，居民消費結構升級步伐加快，推進社會主義新農村建設將逐步啟動，這些都有助于刺激消費需求。中國人民銀行2005年第四季度城鎮儲戶問卷調查顯示，城鎮居民未來收入信心指數較上季提高2.4個百分點，較上年同期提高1.2個百分點，居民增收信心較強。從投資需求看，固定資產投資存在一定不確定性，一方面，部分行業盲目投資、低水平重復建設導致產能過剩的不良后果正在顯現；另一方面，在建、新建和擬建規模仍然偏大，投資仍然存在反彈壓力。關鍵是在投資合理增長的同時，以市場為導向調整投資結構。從進出口看，世界經濟仍將保持穩定增長，有利于出口保持一定增速，但也存在原油價格持續高位運行、貿易保護主義進一步抬頭等潛在風險。

　　此外還應看到，當前經濟運行中一些深層次矛盾和問題尚未根本解決，還可能出現新的問題。一是經濟結構和經濟增長方式亟待調整。高投入、高消耗、高污染、低效益的粗放式經營和經濟增長過分依賴投資、出口的拉動，是長期困擾我國經濟發展的兩大突出問題。二是貨幣政策的有效性和靈活性面臨國際收支不平衡的挑戰。三是履行加入WTO承諾對我國金融業發展提出了更高要求。2006年末我國金融業將全面對外開放，金融企業將面臨更激烈的競爭，金融改革、開放和發展的任務十分艱巨。

　　從價格走勢上看，未來我國價格走勢仍存在不確定因素。從上行風險看，一是投資反彈的壓力依然很大，投資增長仍然會保持較高的增長速度，這會對上游生產資料價格和原材料、燃料、動力購進價格帶來上漲的壓力；二是公共服務品價格和資源價格形成機制改革將會釋放部分隱性通貨膨脹，燃油、水、電、天然氣、煤炭等資源價格和公共交通等服務價格都存在潛在的上漲壓力，一旦釋放，定會推動未來價格水平的上升。從下行風險看，由于近年來我國消費品產能不斷擴大，消費品供大于求的局面在短期內難以改變，消費品，特別是耐用消費品價格存在繼續下降的風險；鋼鐵、電解鋁、水泥等產能過剩行業的產品價格將繼續面臨一定的下降壓力，會導致PPI下行；糧價走勢存在不確定性，可能會成為CPI下行的因素。從居民對未來物價的走勢看，中國人民銀行2005年第四季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，有41.7％的居民預測物價上升，較上季提高5.5個百分點，4.3％的居民預測物價下降，較上季降低1.7個百分點，居民對物價的預期并不樂觀。

　　中央經濟工作會議確定，2006年經濟社會發展主要預期目標是國內生產總值增長8％左右，居民消費價格指數總水平上漲3％左右。根據中央經濟工作會議精神，2006年貨幣政策的預期調控目標是，廣義貨幣供應量M2和狹義貨幣供應量M1分別增長16％和14％，全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬億元。

　　二、2006年貨幣政策取向與趨勢

　　根據十六屆五中全會和中央經濟工作會議精神，中國人民銀行將繼續實行穩健的貨幣政策，保持貨幣政策的連續性和穩定性，加強本外幣政策的協調，增強貨幣政策的主動性和有效性，保持貨幣信貸平穩增長，穩步推進金融改革開放，大力發展金融市場，維護金融體系穩定，進一步改進外匯管理，提高金融服務水平，促進國民經濟持續、協調、快速、健康發展。

　　(一)綜合運用各種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長

　　完善貨幣政策操作體系，綜合運用各種貨幣政策工具及其組合，適時適度調控基礎貨幣，保持貨幣信貸適度增長。完善公開市場工具和操作方式。合理把握公開市場操作的節奏和力度，有效調節銀行體系流動性，促進貨幣市場利率平穩運行，發揮對市場預期的引導作用。關注國際市場利率變動幅度和節奏，協調本外幣利率政策。完善差別存款準備金率制度，強化對金融機構正向激勵與約束機制。加強公開市場操作、存款準備金、再貼現等政策工具的協調配合。

　　(二)穩步推進利率市場化改革，完善利率形成機制

　　在鞏固放開貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎上，適當簡化貸款的基準利率期限檔次，推進長期大額存款利率市場化，研究推出利率衍生產品。完善中央銀行利率體系，建立適時動態調整再貼現率等中央銀行利率形成機制。進一步完善票據市場利率以及市場化產品的定價機制，合理反映期限和信用風險。培育市場基準利率體系，完善利率形成機制，提高中央銀行對市場利率引導的能力。提高商業銀行、農村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監測體系，提高利率政策的調控效果。

　　(三)發揮“窗口指導”和信貸政策引導結構調整的作用

　　加強政策引導和“窗口指導”，促進金融機構優化信貸結構。推動金融生態建設，引導金融機構創新信貸產品，更好地貫徹“區別對待、有保有壓”的原則，合理把握貸款進度，優化信貸結構，積極加大對農業、非公經濟、中小企業和助學、就業等經濟社會發展薄弱環節的信貸支持。做好西部開發、振興東北老工業基地和中部崛起相關金融服務工作。加強對企業自主創新的金融服務。支持合理住房消費，指導商業銀行改進住房金融服務和風險管理。在健全個人征信體系的基礎上，通過完善定價機制，促進金融機構拓展消費信貸業務。進一步完善信貸管理制度，改進信貸政策實施方式，提高信貸政策實施效果。

　　(四)大力培育和發展金融市場，推動金融產品創新

　　大力推動金融市場制度性建設，擴大直接融資渠道，改善金融資產結構，豐富市場層次與產品種類，培育和發展機構投資者，推進金融市場的整體協調發展。在規范發展已推出金融產品的同時，進一步調動市場主體的積極性和創造性，鼓勵金融產品與金融工具創新，發展金融衍生產品，滿足市場多樣化需求。加強市場基礎性建設，配合新產品的推出，加快建立和完善相關制度，增強市場透明度，完善市場約束與激勵機制。加強金融市場監督管理，保證貨幣政策順利實施，維護金融市場秩序。

　　(五)加快推進金融體制改革

　　在鞏固成效的基礎上繼續穩步推進國有商業銀行股份制改造，進一步規范公司治理，建立起有效的績效激勵、風險控制和資本約束機制。深化政策性

　　(六)推進外匯管理體制改革，完善

　　從我國經濟金融發展和穩定的需要出發，按照主動性、可控性和漸進性原則，完善有管理的浮動匯率制度，發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。進一步深化外匯管理體制改革，促進國際收支基本平衡。加快推進進出口核銷、服務貿易和個人外匯管理改革，促進貿易投資便利化；拓寬資金流出入渠道，穩步推進資本項目可兌換；加強對短期外債等資金流入的統計監測，實行資金流出和流入平衡管理。進一步完善多種交易方式并存、分層有序的外匯市場體系，積極推出新的外匯金融產品，鼓勵金融機構以有效控制風險為前提積極進行創新，豐富企業、個人規避匯率風險的金融產品。(報告有刪節)