貨幣市場型產(chǎn)品與票據(jù)型和債券型產(chǎn)品相比，則是一種對(duì)貨幣市場各種投融資工具進(jìn)行全面配置的產(chǎn)品，其投資范圍進(jìn)一步拓展，既投資于銀行間同業(yè)拆放交易和銀行間債券市場國債、金融債、企業(yè)債、央行票據(jù)、短期融資券、中期票據(jù)、債券回購交易等，又投資于交易所流通的高信用等級(jí)債券、票據(jù)等，甚至一些貼現(xiàn)票據(jù)市場產(chǎn)品。根據(jù)資產(chǎn)配置的有關(guān)理論，可以認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)小于票據(jù)型產(chǎn)品。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，如果要對(duì)以上9類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性作一比較的話，則其由小到大的次序是固定收益型、信托型、掛鉤型、債券型、貨幣市場型、票據(jù)型、打新股類、類基金和QDII型產(chǎn)品。

　　評(píng)估收益

　　與銀行存款獲取國家法定的利息收益不同，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益從哪里來呢？綜合分析以上9類理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理和運(yùn)作模式，可以認(rèn)為其理財(cái)收益來源有3。

　　 投資渠道

　　市場創(chuàng)新產(chǎn)生新的投資渠道，使投資者通過銀行這一機(jī)構(gòu)投資主體，規(guī)避市場相關(guān)交易融資管制，間接進(jìn)入投資者個(gè)人無法企及的投資領(lǐng)域。如債券型產(chǎn)品，其投資領(lǐng)域?yàn)槟芙o相關(guān)交易主體帶來較高穩(wěn)定回報(bào)的銀行間債券市場，交易主體均為經(jīng)過批準(zhǔn)的資金實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓著的機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者沒有資格參與。各商業(yè)銀行通過設(shè)立理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃，向包括個(gè)人投資者在內(nèi)的其他投資者募集資金，并以自身的名義參與市場交易，然后根據(jù)投資者持有的份額分配相應(yīng)的收益。與此相類似的，還有票據(jù)型產(chǎn)品和貨幣市場型產(chǎn)品。但以上3類產(chǎn)品的最終收益來自于各類債券的到期還本付息收益、銀行同業(yè)拆借的利息收益和為未到期票據(jù)提供融資的貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益等。

　　同樣，打新股類產(chǎn)品也是規(guī)避了股票發(fā)行市場新股申購的相關(guān)管制制度，集合其他投資者的交易資金，參與到只有機(jī)構(gòu)投資者才能參與的新股網(wǎng)下申購。其結(jié)果是，普通投資者能夠充分獲取資本市場增值收益。設(shè)立信托型產(chǎn)品的結(jié)果是讓普通投資者參與分享了貸款利息的收益。

　　工具設(shè)計(jì)

　　這在掛鉤型(又稱結(jié)構(gòu)型)產(chǎn)品上得到了完美的體現(xiàn)。在成熟的投資市場上，掛鉤型產(chǎn)品非常普遍(香港投資市場上比重超過30%)，是中小投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)的理想工具。通過“掛鉤型產(chǎn)品=存款或其他無風(fēng)險(xiǎn)債券投資+金融衍生品交易或掛鉤市場上某些投資品種的市場表現(xiàn)”的產(chǎn)品模式設(shè)計(jì)，可以實(shí)現(xiàn)構(gòu)造不同風(fēng)險(xiǎn)收益配比、擴(kuò)大投資范圍和滿足投資者個(gè)性需求等目的。比如，要獲取較高收益，則需將更多的資金投入到金融衍生品交易中，這樣一來，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量就會(huì)減少，要使其達(dá)到最初本金水平，需要的投資期限會(huì)更長；反之，投資期限會(huì)較短。

　　此類產(chǎn)品的收益來源于2方面：一是以存款或其他無風(fēng)險(xiǎn)債券等形式存在的資產(chǎn)，經(jīng)過一定期限的投資，增值到全部資金的最初本金水平；二是投資于期權(quán)等金融衍生品交易或掛鉤市場上某些投資品種的市場表現(xiàn)的這部分資產(chǎn)，通過杠桿機(jī)制，會(huì)為投資者帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　配置與交易