7月5日，鞍鋼與工行股份有限公司簽署《銀企戰略合作協議》和《投資銀行服務協議》。工行將為鞍鋼提供包括傳統商業銀行業務和新型投資銀行服務在內的全方位金融服務和支持，加快鞍鋼實施國際化經營戰略，并早日進入世界500強。

　　根據《銀企戰略合作協議》，工行將向鞍鋼提供包括項目貸款、流動資金、搭橋貸款、債券承銷、財物顧問、管理資產、投資銀行、銀行卡、網上銀行業務、票據托管業務、現金管理、企業年金等金融產品服務和銀團貸款、債券承銷咨詢、財物顧問等金融服務，對鞍鋼實施的資產并購重組、各業務板塊的投資建設項目及其他經營性業務提供金融支持，并為鞍鋼的改革和發展提供全方位金融服務。

　　工行在戰略協議中承諾，根據鞍鋼的發展目標，在符合國家產業政策、滿足工行授信審批條件下向鞍鋼提供等值為200億元人民幣融資額度，適用范圍主要包括固定資產投資項目貸款和項目臨時周轉貸款、并購貸款(資產并購和債務轉換)、流動資金貸款、票據業務、擔保業務(融資和非融資類擔保)等，并根據實際情況及鞍鋼發展需求調整融資總量。

　　根據《投資銀行服務協議》，鞍鋼和工行在《銀企戰略合作協議》框架內，在國內收購兼并、海外投資等方面建立戰略合作關系；工行利用其境內外機構網絡，收集潛在目標企業信息，分析提供何時的收購目標；工行發揮收購兼并經驗，設計適宜鞍鋼的收購兼并戰略、方案和交易結構；工行配備經驗豐富的收購兼并專業人員，配合鞍鋼完成收購兼并工作；雙方采取“成熟一家、推進一家”的原則，針對具體項目再行簽訂相關協議。

　　銀聯信分析：

　　【背景鏈接】雙方的戰略合作達到雙贏

　　鞍鋼集團是我國特大型鋼鐵聯合企業，近十年來，通過大規模的技術改造，實現了裝備的現代化和大型化。隨著規模擴張和結構優化，鞍鋼集團的產業鏈不斷完善，企業綜合實力和競爭優勢已處于世界一流鋼鐵企業之列，正朝著世界500強企業和最具國際競爭力的鋼鐵企業邁進。

　　工行經過多年的努力，資金實力不斷壯大，業務領域逐年拓展，服務手段日益完善，迄今已發展成為具有國際影響的大銀行，經營業績為世界金融界所矚目。作為國內最大的商業銀行，工行不斷完改善經營模式，努力推進增長方式的轉型戰略，在傳統商業銀行特別是公司金融業務繼續穩居同業領先地位的同時，努力做大做強投資銀行業務。

　　通過本次銀企戰略合作協議的簽訂，我們可以看出這樣一個事實：雙方的戰略合作將有利于推動鞍鋼集團化發展戰略和產業化布局的推進實施，對于加快我國鋼鐵工業的發展，促進鋼鐵企業戰略性結構調整將產生積極影響。

　　此外，協議中，工行對鞍鋼最主要的業務就是收購兼并的投資銀行業務。也就是說，鞍鋼在與本鋼合并后，還將繼續對其他一些鋼鐵行業企業進行收購兼并，以此來鞏固其在鋼鐵行業的地位。從國家方面來說，這將是自鋼鐵行業進行整合以來最大的一次資本運作，國家希望通過此舉來帶動和推進鋼鐵行業整合的步伐，盡快改善我國鋼鐵行業存在著市場集中度較低，產能過剩，能源消耗較大，行業秩序混亂等問題，達到提高鋼鐵行業市場集中度、提高企業競爭能力和抗風險能力，保持鋼鐵行業保持健康、和諧發展的目的。

　　【發展機遇】鋼鐵行業面臨新的發展機遇

　　近年來國內鋼鐵行業的并購案數不勝數，如鞍鋼和本鋼聯合重組；山東濟南鋼鐵和萊蕪鋼鐵的重組；寶鋼并購新疆八一鋼鐵。在這一系列的整合動作，加之國內鋼鐵產能過剩、鐵礦石價格飛漲、國際鋼鐵巨頭繼續擴大規模，以及新的出口退稅政策等背景因素影響下，將給相關公司帶來新投資機會。

　　1、鋼鐵行業發展趨勢預測

　　下半年鋼鐵行業將在調控中前行，在波動中尋求平衡。需求旺盛鑄就行業持續發展，但國家可能進一步采取宏觀調控，控制出口總量過快增長，把優化出口產品結構放在更加突出的位置。

　　(1)出口政策

　　自2006年9月以來，我國已經連續四次出臺鋼鐵出口貿易政策，意在控制過快增長的鋼材出口。我們認為，由于國際市場持續存在的供不應求的形勢以及國際國內較大價差的存在，鋼材出口大幅增長的勢頭不會被明顯抑制。但從長期來看，這些政策將引導國內鋼鐵企業積極調整鋼材產品出口結構，提高高附加值產品的出口比重，進一步提升我國鋼鐵工業在世界鋼材市場的競爭力。

　　(2)關停和淘汰落后產能

　　2007年4月27日中國國務院召開鋼鐵工業關停和淘汰落后產能工作會議，重點指出，中國落后煉鐵和煉鋼能力分別達到1億噸和5500萬噸，這些落后能力單位能耗通常要比大型設備高出10-15%，物耗高出7-10%，二氧化硫排放量高3倍以上。鋼鐵工業要重點做好依法淘汰不符合產業政策的落后生產能力；堅決遏制新上落后鋼鐵生產能力；加強資源綜合利用和環境保護等重點工作。在這次會議上，國家發改委與北京、河北、山西、遼寧、江蘇、浙江、江西、山東、河南、新疆10個省、自治區、直轄市人民政府簽訂了《關停和淘汰落后鋼鐵生產能力責任書》。這10個省市需要關停和淘汰的落后鋼鐵總產能達到5005萬噸。從品種上看，關停和淘汰的生產能力大約70%是鋼材產品，隨著這些落后生產能力的關停和淘汰，國內鋼材產品的供求形勢將進一步改善，從而有利于鋼材產品價格的穩定。

　　【投資機會提示】

　　近年來國內鋼鐵行業的并購案數不勝數，如鞍鋼和本鋼聯合重組；山東濟南鋼鐵和萊蕪鋼鐵的重組；寶鋼并購新疆八一鋼鐵。在這一系列的整合動作，加之國內鋼鐵產能過剩、鐵礦石價格飛漲、國際鋼鐵巨頭繼續擴大規模，以及新的出口退稅政策等背景因素影響下，相關公司將出現新的投資機會。

　　1、下游產業成本降低，鋼材需求加大

　　6月份，五部委聯合發出《財政部、國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》，規定自2007年7月1日起，調整部分商品的出口退稅政策。調整共涉及2831項商品。這次出口退稅政策調整在政策設計時采取了“有保有壓”的區別政策，釋放出國家產業結構、出口商品結構調整的明確信號，有利于引導企業減少“高耗能、高污染、資源性”產品的出口，減少低附加值、低技術含量產品的出口，加大高附加值、高技術含量產品的出口，從而引導企業調整投資方向，避免盲目投資和產能過剩。從長遠看，將有利于促進我國經濟增長方式轉變和經濟社會可持續發展，符合國家和全民的長遠利益。

　　實施新的出口退稅政策，對企業來說也是一個調整與提高的機會。中國社科院財政與貿易研究所副所長高培勇指出，出口退稅率的下調無疑會增加企業生產成本，但國家近幾次出口退稅率的下調，客觀上也起到逼迫企業減少低附加值產品出口、研發高附加值產品、尋找新利潤點的作用。而由于鋼鐵行業相關產品出口退稅率的不斷下調，我國一些鋼鐵企業正在轉變原有思路，縮減低附加值、高耗能產品生產，轉而開始研發和生產高附加值產品。與此同時，我國鋼鐵行業的集中度正不斷提升，出現鋼鐵企業向集團化方向發展趨勢。

　　同時，國家取消出口退稅和實行出口征稅10%，引發了鋼材市場價格的不小震蕩。國內建筑和薄板鋼材價格回落了400元，拉大了與國際市場的價位差。作為經濟手段對出口控制的經濟利益杠桿作用已經減弱。按著目前的價格回落，意味著鋼鐵行業一個月減少收益將超過100億元。收益的降低減輕全國價格上漲的壓力；降低了下游用鋼行業成本，增強了這些行業的市場競爭力；也意味著競爭力差的鋼鐵企業經營艱難。

　　此外，這有利于調控鋼鐵行業的重復投資，淘汰落后和控制產量，減輕國內鋼材資源的階段性過剩壓力。從源頭上為今后幾年內實現鋼材出口合理化的目標創造條件。這對鋼鐵企業來講，也許正是這種代價壓力，將對包括鋼材出口在內的許多不協調關系的調整產生深遠的影響。

　　2、企業競爭能力加強，企業抗風險能力有提高

　　鋼鐵行業間進行行業整合與收購兼并或重組，對鋼鐵公司之間的資產和相應的生產能力可以進行調整，企業單位經營成本因調整后原分散的市場營銷網絡、管理人員可以在更大的范圍內實現優化組合而下降。通過資產重組和收購兼并，鋼鐵企業規模將顯著擴大，抵抗市場風險能力將明顯提高。鋼鐵優勢企業借重組的機會將管理和技術優勢向整合后的企業輻射，使企業在更寬的平臺上組織生產線的專業化分工和技術研發；通過集團內優化產品結構，合理分工產品生產，提高下屬子公司的專業化生產水平和市場占有率，擴大專業化產品生產規模；通過結構調整進一步擴大規模，提高原燃料采購的集中度，降低采購成本，提高企業抗風險的能力，從而大幅度降低原料采購、產品運輸、銷售、研發和管理費用，達到降低鋼鐵制造的生產成本的目的。

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