⊙李要深

　　自從2006年4月17日中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)與國家外匯管理局共同制定并發(fā)布《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》以來，根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所（www.swufetrust.cn）統(tǒng)計(jì)，11家中資銀行與5家外資銀行共推出47款QDII產(chǎn)品，其中半數(shù)以上為今年新發(fā)行的產(chǎn)品。

　　根據(jù)2006年6月21日發(fā)布的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知的規(guī)定，“商業(yè)銀行通過綜合理財(cái)服務(wù)方式開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)，不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級(jí)以下證券”。因此，今年前5個(gè)月發(fā)行的21款商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品全部是掛鉤

　　今年5月10日，銀監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），對(duì)商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的有關(guān)規(guī)定做出了調(diào)整，其中最大的亮點(diǎn)在于允許QDII產(chǎn)品有條件地投資于境外股票。本月首次出現(xiàn)投資或掛鉤于境外股票的QDII產(chǎn)品，即是對(duì)這一政策的積極回應(yīng)，也使商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品不能直接投資境外資本市場(chǎng)的情況得到了一定改觀。

　　《通知》對(duì)投資于股票的資金比例有所限定，所以投資或掛鉤于境外股票的QDII產(chǎn)品均為部分參與，相應(yīng)搭配了貨幣市場(chǎng)工具。如本月交通銀行的“得利寶QDII－珠穆朗瑪”2年期人民幣產(chǎn)品，將香港特區(qū)股票與亞太區(qū)貨幣、美國短期國債指數(shù)搭配。

　　《通知》規(guī)定“境外投資管理人應(yīng)為與中國銀監(jiān)會(huì)已簽訂代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或認(rèn)可的機(jī)構(gòu)”、“商業(yè)銀行應(yīng)選擇在與中國銀監(jiān)會(huì)已簽訂代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的股票市場(chǎng)進(jìn)行股票投資”，而目前中國銀監(jiān)會(huì)僅與香港特區(qū)證監(jiān)會(huì)簽訂過代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄，所以QDII產(chǎn)品投資或掛鉤的境外股票均為香港證券市場(chǎng)上市股票。這在交通銀行本月的2款QDII產(chǎn)品中均得到體現(xiàn)。

　　另外在境外基金與境外結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資方面，《通知》中有“商業(yè)銀行發(fā)行投資于境外基金類產(chǎn)品的代客境外理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)選擇與中國銀監(jiān)會(huì)已簽訂代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)所批準(zhǔn)、登記或認(rèn)可的公募基金”及“商業(yè)銀行發(fā)行投資于境外結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的代客境外理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)選擇獲國際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)A級(jí)或以上評(píng)級(jí)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品”的規(guī)定，所以中信銀行和匯豐銀行本月的QDII產(chǎn)品選擇借助結(jié)構(gòu)性票據(jù)投資境外基金。

　　《通知》中規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行投資于境外股票的代客境外理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，“單一客戶起點(diǎn)銷售金額不得低于30萬元人民幣（或等值外幣）”。這樣就較一般商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品5萬元人民幣的門檻高出了許多。對(duì)一直定位于服務(wù)高端客戶的外資銀行來說，幾乎沒有任何影響；但對(duì)于相對(duì)優(yōu)勢(shì)在中低端客戶市場(chǎng)的中資銀行來說，將迫使其提高在高端客戶市場(chǎng)的