文/姜嵐

　　2006年4月以來，國家批了150億美元QDII額度，獲得批準額度的10家中資銀行和7家外資銀行共推出了13款銀行QDII產品。但截至2006年底，銀行系QDII銷售情況并不樂觀，QDII產品的人民幣、美元認購額共折合約30億元人民幣，只約占批出額度的2.9%。

　　2007年5月11日，銀監會頒布了《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》(下文簡稱《通知》)，對商業銀行開展代客境外理財業務境外投資范圍的有關規定作出調整，將“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券”的規定調整為“不得投資于商品類衍生產品、對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下證券”。政策上的調整，會為QDII的發展帶來新的機遇么？

　　收益率有望提高

　　《通知》頒布之前，銀行系QDII產品只能投資于境外固定收益產品。投資的票據主要分為兩種，一是投資于單純的債券，二是投資于結構性債券(掛鉤標的主要有利率、匯率以及指數)。投資于單純的債券的產品，客戶收益直接取決于債券的收益；投資于結構性票據的產品，客戶收益則取決于協議中約定的掛鉤標的的表現(掛鉤匯率結構性產品，有些是觸發出局型，即碰到那一點即無收益；有些是觸發入局型，即要碰到那一點才會有收益)，部分銀行產品的對比如表所示。投資空間較窄， QDII產品收益率也相對較低。

　　銀監會松綁QDII產品的境外投資范圍后，各家銀行都在緊鑼密鼓地研發產品。比如民生銀行推出了非凡理財好運套餐三號產品——全球新股投資計劃，東亞銀行推出掛鉤基金和票據的QDII產品包括3種A評級的股票基金。新產品的預期收益率比投資債券的QDII產品要高。

　　從QDII產品設計上看，其核心主要集中在如何進行證券投資，不管是采取直接投資，還是投資在證券市場相關的結構性票據，或是采取多種組合方式，證券市場的波動較大，在產品預期收益提高的同時，也存在相應的風險。

　　產品銷售仍有5“難”

　　此前導致銀行系QDII銷售冷淡的原因，并不只投資范圍受限導致的預期收益率低一項。《通知》頒布后，這些困境可能仍將困擾銀行QDII產品的銷售。