2007年6月9日，“銀行理財產品評價報告暨金融創新研討會”在北京召開。新浪財經獨家圖文直播本次會議。圖為美林證券董事總經理王偉博士演講。(來源：新浪財經)

點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2007年6月9日，“銀行理財產品評價報告暨金融創新研討會”在北京召開。本次研討會旨在邀請有關監管當局和商業金融機構，對我們的理財產品評價報告提出建議和意見，并共同探討如何促進我國銀行理財產品又好又快地發展。以下為美林證券董事總經理王偉博士演講。

　　王偉:謝謝，各位領導，各位來賓，早上好！李老師說我是外面來的，實際上不是，李行長說我是半個社會的人，我實際上確實是這樣，更準確的說法是身在美林，心在社會。我今天參加這個會是雙重身份，一個就是我美林證券的，我是01年畢業于社科院財貿所，我也很榮幸回到這個大家庭跟大家做交流。

　　這塊實際上從理財產品這個角度上來說，像剛才各位領導談的，我其實聽了今天上午各位領導或者殷劍峰的報告，我也有很多的收獲，因為說實話大家講到，有好多產品，張主任也說了，其實好多是衍生產品，這個衍生產品我們有一句話叫槍是不殺人的，向來都是人殺人。這個衍生產品實際上本身不是一個壞東西，但是實際上在過程中間我們可以看到它是一個雙刃劍，一方面理財產品，包括最重要的是掛鉤的嵌入式的理財產品，它一方面可以提高收益，但是實際上它是個雙刃劍，有它的風險存在，所以就像我們今天的唐局講，我覺得這個詞特別好，理財理財，理性的管理財富，我們在海外一直叫財務管理，這個就是很不同的，它有一個雙面的東西。我覺得也很高興看到這個風險意識現在在各個銀行也好，投資者也好，這方面的意識在更加增強。還有像所里面殷劍峰這塊搞的第三方評價報告，這個是很好的事，因為我也是第一次看到，我現在講的不光是從中國產品來講，我也向大家介紹一下我現在主要看亞太區的情況，亞洲人說實話思維方式因為文化的背景，想法相同的，產品是類似的，過程也是逐步發展的過程，所以我也想借這個機會把國外亞太區這方面的發展介紹一下。第三個評價報告在這塊我還是第一次看到這么仔細，這么詳盡的分析，我覺得一方面對銀行是一個監督，另外對投資者也是個警示，我覺得這是非常好的一個現象和報告。

　　第三點，我也想分享一下我們在市場上的一些，在我們市場看到的一些現象，或者是我們在參與的過程中一些感觸。這塊我主要是分五塊介紹情況，一個大家也看到了，為什么理財產品，包括財富管理這一塊現在是越來越多的走向人們的生活，因為像剛才李老師開始介紹的那種情況，過去我們談的更多的是宏觀的問題，現在來講我們微觀的這些，包括產品這些東西也越來越深入到我們生活中，因為錢多了，咱們說總體來說是財富過剩，但是對整個個人性來講是財富過剩。

　　第二部分，就介紹一下理財產品就目前來講理財產品的多樣性。

　　第三部分，我所經歷的理財產品在中國的這些發展的歷程。

　　第四部分，談一談目前發展的一些瓶頸。

　　第五個部分，就是發展的一些趨勢和可以采取的一些措施和方法。

　　首先介紹一下第一部分，就是亞太區財富增長的現狀，這也是讓我們大家感覺到很有信心，就是整個財富來講，全球財富大家都知道富余的比較多，但是從最近幾年，尤其我們看亞太地區到2005年，因為我們這個報告是我們每年出一個財富報告，這塊06年7月份出的，是05年的數據，有240萬的富余人口擁有一百萬美元的資產，增長的幅度全球是6.5%，相當于亞太區來講有7.3%，所以亞太的增長幅度是遠遠高于全球的情況的。

　　從右邊這個表我們可以看到，實際上中國和日本，就是在亞太區里面中國和日本占的比重很大，所以對中國來講財富管理的任務是很艱巨，但是前途很光明，這么多錢需要大家來管理，來做。這塊實際上它得益于什么呢？一個方面就是GDP的增長，還有一個就是股票的市場比較好，資產的價格在提高。不光中國，實際上整個亞洲都得益于股市資本。我們預計將來每年大概是6.7%的速度在增加。

　　從擁有的資產規模來講，我們可以看到這可以體現出來中國跟全球平均水平來講，我們是做了一個數據，全球的富余人士占城鎮人口比例，就是你在人口中間多大的比例是富余人口，這塊全球平均占了0.22%，亞太區是0.1%，相對來講是比較低的，這種現象說明一個什么問題？財富是比較集中的，集中的時候就說明這個錢就更應該有針對性的進行管理，就像剛才唐主席說的，原來都是大鍋飯，吃的菜都一樣，現在可以分菜管理，進行量身定做的管理，這塊是我們發展的一個提供的方向。這塊實際上我們也可以預測，主要講中國這方面，大概在04年富裕人口的增長比例大概是4.3%，05年是6.8%，是亞太地區富裕人口的第二集中地，剛才說日本是第一，中國是第二，所以從發展潛力來講是比較突出的。

　　第二部分，我們介紹一下，前面我們看了我們的前景，第二部分看看我們現在產品是個什么情況。這塊大概是四分之一是投資與股票，大概占24%，還有一些是投資比如固定收益，銀行存款這塊，比較想突出說的一塊大概有四分之一是投在另類投資，一種是直接投資，股權投資，

房地產也算另類投資了，從亞太區來講它的國際化程度，我們也看到現在好多股權投資，私募基金進入中國，所以從歐美來說他就往國際化程度，因為已經投的比較成熟了，亞太區機會比較多。但是從整個來講，亞太區往國外投的相對比例小一點，多于一半資產是在亞太區。不到四分之一投資北美，少部分投在歐洲、拉丁美洲或者中歐地區，這是整體上的東部情況。這個當然跟市場有關系，我想突出介紹一點，從亞洲來講亞太區的富裕人口，我覺得中國也是其中類似的一點，就是說他更愿意做一個什么呢，比如16%是投資房地產，但更傾向于更復雜的投資產品，中國你看另類投資比率31%，但是跟中國好多的私營企業家有關系，他投的很多一部分就是他自己的企業，但是在國外股權投資比較多，這部分國內相對來說比較少，國內現在大部分理財產品是側重于銀行為主體的理財產品，但實際上這一塊對將來是一個比較大的潛力，從銀行來講也可以作為一個參謀也好，或者說我們叫財務顧問也好，這種形式來幫助企業，就是個人來講做一些這方面的投資。

　　我們可以看到從2010年來講，我們可以看到私人投資對國際需求能達到520億美元，這是我們一個報告的預測，也是結合剛才講的那些產品來講，所以我們這塊潛力非常大，也給我們提出了很多機遇，也給我們提出了很多挑戰，所以是從這個角度來出發。剛才介紹的是面上的，亞太發展的情況。

　　第三部分主要介紹一下國內的理財產品的發展，因為這個實際上我從自己來講是經歷了這么一個過程，因為02年之前我是在中信銀行，在資金部也是跟陳總那邊做的比較類似，就是給國內機構或者個人推薦理財產品，02年以后我去了美林，更多是參與理財產品，但是分三個階段，2000年到05年當時主要出臺了一個政策，是300萬美金以上可以進行理財，這是一個發展的起步階段，在這個階段差品一般來講，當時跟利率環境有關系，主要是以外幣為主，外幣這塊主要當時針對300萬美金以上，外幣這塊針對當時美元的利率環境，這一塊需要增加收益，主要從這個角度出發，延伸出好多嵌入式的期權，比較典型的可能當時以數碼期權為主，這種產品相對來講比較簡單，還有些更多的復雜一點的比如說像中國銀行叫聚寶盆，就是目標收益的理財產品，實際上含了更多更復雜的期權，這塊是發展的初期階段，差不多02到04年，04年到05年是轉型一個探索時期。

　　這塊當時也是跟著市場的發展，04年主要是美國經濟復蘇，在復蘇這個階段美國開始提高利率，大幅度加息以后當時這個產品利息就比較少，在這段時間市場比較低迷，這是一個時期。這個時期的市場定位大部分情況都轉到短期，因為原來都是五年、七年、十年，都在短期，結構越來越簡單，就是有一個贖回權，另外還有一個是人民幣的升值預期，之前談到人民幣的情況相對比較少，大概從04、05年人民幣升職的趨勢越來越明顯，我聽到很多銀行介紹這方面情況，銀行其實有一個特點，因為剛才沈司長也介紹的銀行的風險是什么？就是聲譽風險。你買基金沒事，一塊錢買了，跌了八毛錢人家也能接受，自擔風險這可以接受。但是銀行的理財產品，當然實際上從市值來講，市值比較虧損，比如說你收到利息超過這個區間肯定市值虧損，但是人民幣當時因為升值好多人想提匯，那這樣的話錢就得出來，一出來就得虧，他不能接受這個虧損。好多銀行，尤其是好多小地方到銀行鬧事，后來逼著銀行為了聲譽風險就把這個交易平攤了，當時中間業務賺的手續費收入遠遠抵不上賠給客戶的錢。所以這也給大家一個風險的警示。期限是縮的比較短，產品結構比較簡單。

　　第三階段從06年開始到現在，原來我們一直談的都是從外幣理財300萬理財，現在談到人民幣理財，尤其是股票市場的大發展，因為跟整個基礎的掛鉤產品，這個市場，相對來說走得比較好有關系。另外一個，從人民幣來講相對來說不承擔

匯率的風險，但是實際上我要說的人民幣理財產品不是真正意義上的人民幣理財，實際上掛鉤還是外幣的產品，掛鉤國際市場一些聯結，包括比如香港股市，一些股票，因為我們也在跟國內銀行進行合作，可能推薦了比如說我們可以結合，比如說六一兒童節推出一個什么產品呢？就是跟國外相當于提供玩具的這種制造商企業的股票相掛鉤的。針對三八婦女節可以推出一個

奢侈品產品，跟股票相掛鉤的，國際市場上有一個歷數據可以提供這種或者是對將來發展有一個數據在里面，可以提供這方面產品的報價，所以基本上這個市場是理財產品的一個大發展，但實際上是掛鉤國際市場的情況。我們也希望在將來第四階段有一個發展，直接跟國內市場產品相掛鉤，所以這是我自己經歷過的人民幣產品的，就是國內發展產品的一個階段。這個上面我列了幾個類似的產品，殷劍峰做了一些介紹，就是上面掛鉤一些什么產品，這個按照張主任說的其中很多定價的因素是什么原因，是什么期權定價，像我現在提到人民幣理財產品，它基價是人民幣的，但相關聯的很多東西還有期權、外匯利率、黃金等等。然后有跟信用產品，現在國內相關有一些人民幣的信托，跟貸款買出，但是相對來講流動性比較差一點，在國外市場還是比較普遍的，因為它是跟銀行的資產比較相掛鉤，也是銀行分散資本市場的一個方面。

　　第四部分，我介紹一些發展的瓶頸。這塊我綜合了五點，就是我自己親身經歷的，或者我看到其他地方發展的一些經歷。因為好多過程是在，我剛才說的亞洲大家是共同走過的一些事情，第一點，產品種類，我們剛才說了多種結構，多種掛鉤的產品，但實際上有一點是共同的，一個時期產品掛鉤是差不多一樣的，就是一窩蜂式的方式，比如剛才介紹的04年之前基本上都是跟美元的利率區間掛鉤，05年之后開始跟美國的利率曲線掛鉤，現在目前市場最普遍的就是跟股票掛鉤，不知道將來發展成什么掛鉤，但是掛鉤產品是一樣的，都是發展到一定階段碰到一些事件，比如04年的時候我有一個臺灣同事，他對我說我們現在做個人很難，他說04年之前做的產品，臺灣這塊要哀鴻一片，誰都不敢提理財產品了，因為都虧損了，就是說大家都在里面出不來，臺灣更長，都是短期的，七年、十年，拿不出來錢來，所以整個都不敢提，哀鴻一片。之后又發展了現在股票這塊比較多，所以是一窩蜂式的產品推薦類型。

　　第二個瓶頸是一線人員，一線人員的培訓能力，他對銷售的介紹情況可能不是很夠，因為我自己也親身經歷，我到銀行去就問他，當然不是說理財跟基金掛鉤，我說你們這個基金有什么比較好可以推薦的，可以做的，一種說法是不知道，自己看。還有一種就是說我們現在這個方面比較特別看好，每個都比較好，收益率一般沒問題，就說得特別夸張。這兩種極端可能給大家留下來不一定是特別好的將來的發展潛力，所以這個情況對銀行來講就會比較被動，因為一線人員直接面對客戶，這也是將來發展的重點。

　　第三部分，內部資源審核，包括產品設計部門和銷售部門，他們之間的聯動，銷售部門總行和分行之間之間聯動，他們有的內部資源整合不一定暢通。

　　第四個方面，流程或者執行力不夠，有些方面有規章制度，也建立起來了，但是對整個流程這方面比如分支機構也好，產品價格也好，這方面意識不夠，包括剛才我們介紹了有定價產品這塊，實際上從目前來講很多銀行是在逐漸進行定價的模型也好，定價的趨勢，希望對風險管理，對定價這方面能力更進一步有所提高，但基本上還是在簡單的，像比如說非掛鉤式的產品中比較多，或者簡單期權比較多一點，真正的產品可能涉及到，從流程上來講涉及到比如定價的復雜性，系統或者人員方面的原因，這塊可能還會有一個執行力缺乏的方面。

　　第五個就是講解措施不當，比如說剛才也說拉存款的方式，等等，措施很不得當，這可能是一個發展的淺井。

　　另外講講發展經歷這塊，從我們自己來講是把亞太這塊，我還叫財富管理市場，所以我應該改成理財管理市場才對，變成新興市場，發展中市場和成熟市場。日本、新加坡、香港有比較完備的體系，是成熟市場，南韓、印尼、臺灣應該走過了這個過程，我們叫它發展中市場，印度和中國我們叫新興市場，因為一個財富增長比較快，人口比較眾多，資本市場也是在逐漸的發展，資本管制越來越寬松，我們希望在這個方面將來的新興市場和潛力是巨大的。

　　從潛力上來講我們可以看到，我也介紹一下我們在這邊做的情況，首先我們對客戶，我們最主要一點就是了解到客戶，我們一般把客戶分幾類，我們有兩個渠道，一種我們叫純的產品純推銷，有點象純批發業務，所有產品都給客戶介紹，多以簡單的不復雜產品為基礎，這樣比較容易溝通。第二部分就是高收入客戶，就是我們說的高端客戶，這部分客戶他對理財的需求，理財的要求也比較高，這塊我們來講他產品能夠接受風險的承受能力比較強，對這類客戶設計的產品比較多，我也知道好多銀行比如你理財登記開戶的話有一個表，就是你的承受能力是多少，根據這個表我再給你確定賣不賣這個產品。但很多大部分是流于形式。總體上來講還是以這種產品為目的，但是像在那邊就有一個情況，美林證券個人客戶這塊也是我們業務很大的一個比重，一般來講在，這個機構開戶的最低存款額，在這里我們分不同的種類和客戶，只有在某些產品我們限定哪些客戶可以銷售，哪些不可以銷售，所以這個是受一些嚴格的限制，因為好多東西沒有制度的話，靠人掌握是比較活的，在這方面有制度的話相對來講可以規避很多，尤其在我們講銀行的聲譽風險，對客戶來講也是比較有益的一個建設。所以這塊我們對客戶是分這么兩個渠道，一個叫純的批發，第二個我們做量體裁衣，就是定身設計。

　　第二個部分就是了解市場，比如說宏觀經濟形勢，跟整個的經濟環境相掛鉤的產品，這塊比如說我們可以進行產業經濟，宏觀經濟，包括個體經濟互相影響，這個角度出發看看市場情況，也就是我們平常說的藍籌股，潛力股這些角度出發，了解這個市場。

　　第三部分是了解產品，我覺得殷劍峰剛才做的評價報告非常好，對產品做了一個介紹，剛才咱們講最主要是一個掛鉤的產品的類型進行分類，做定價的時候對結構進行分類，其實還有一個我想在國外比較用的多的，還有一種就是它的管理是主動式管理還是被動式管理，我們目前大部分是被動式管理的產品類型，但還有很多措施或者方法將來發展的比較多一點。

　　其實最主要的，我想我這兒有一個圖，最主要就是一個核心問題，就是客戶的培育過程。這塊實際上我寫的不太好，投機取巧，實際上含義就是在之前不是說對市場，對產品有特別的了解的情況下，可能靠偶然的因素，比如我們現在股票市場好一般老太太都能賺錢了，這是屬于投機取巧。我今天就介紹到這兒，我也預祝我們中國的理財市場蓬勃發展，謝謝大家！