2007年6月9日，“銀行理財產品評價報告暨金融創新研討會”在北京召開。新浪財經獨家圖文直播本次會議。圖為中國人民銀行的行長助理易綱教授演講。(來源：新浪財經)

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　　2007年6月9日，“銀行理財產品評價報告暨金融創新研討會”在北京召開。本次研討會旨在邀請有關監管當局和商業金融機構，對我們的理財產品評價報告提出建議和意見，并共同探討如何促進我國銀行理財產品又好又快地發展。以下為中國人民銀行的行長助理易綱教授演講。

　　易綱：女士們、先生們，我今天講演的題目叫做《銀行理財產品帶來的挑戰》。

　　我想講對四個問題的挑戰，一個是對貨幣政策帶來的挑戰，一個是對金融市場帶來的挑戰，一個是對金融監管帶來的挑戰，另外一個就是對人才的挑戰。

　　首先是對貨幣政策帶來的挑戰。大家知道做一個

理財產品實際上對整個的銀行業，或者說金融業的資產負債表都是有影響的，比如說我們經常說的一個概念叫存貸差，存貸差中國現在是11萬億，有人說資源閑置，這是存貸差的問題。但是大家想沒想過什么是解決存貸差的辦法？很多專家建議就是要增加貸款，好像增加貸款就可以減少存款，就可以使貸款增加，存款減少，就可以緩解存款差。但實際上不是的，銀行的人知道放貸款的同時這個瞬間就變成了你這個客戶的存款，如果你這個客戶立即用于支付了，它就變成其他企業的存款，你放貸款并不能減少存款，所以放代換并不能減少存款。理財產品能不能減少貸款？能不能減少存款？能不能減少存貸差？這是一個題。

　　那么我說放貸款并不能夠減少存款，那你問為什么現在存貸差越來越大？中國的存貸差是從1995年由貸差變為存差，從1995年開始我們的存款就大于貸款了，之后存差變得越來越大，到現在11萬億。我給你回答一個最簡單解釋存貸差的問題，就是存貸差的變化主要是商業銀行資金來源的變化，95年以前商業銀行很大一部分的資金來源是中央銀行的債貸款，從那時候到現在中央因為債貸款從商業銀行的資產負債表中逐漸淡出，現在已經占商業銀行資產負債表的一個很小的比例了，在過去，在95年以前是占很大一個比例，現在是很小的比例。當然它就反映了存貸差的變化。

　　另外，存貸差中國這么大還有一個直接融資和間接融資的問題，還有一個我就講到理財產品了，還有一個理財產品，資本市場存款以外的金融產品不發達的問題導致我的存款增加。但是這個并不代表資金閑置，這個存貸差恰恰是理財產品、金融產品發展的一個好機會。大家想知道存貸差是存款大的不得了，中央銀行的調控有

匯率，有很多的肯定物價，有很多的考慮，實際上你購匯以后你是管不了那個存款的，商業銀行把外匯在資金市場上賣出，它就反映在存款的增加上，商業銀行從客戶手里買匯，結匯，結匯以后就反映了這個客戶在商業銀行的人民幣存在的情況，商業銀行把這個外匯在金融市場上出售，就反映在商業銀行在中央銀行的超額準備金的增加，那你比如說發央行票據，發銀行國債，對沖，這些都是減少商業銀行的可貸資金，它就是在可貸資金中防止貸款過分的增加。大家知道貸款增加的同時還創造存款。第一輪的存款創造你是管不了的，你調控是調控他今后不能夠按照一個承受繼續擴大的創造。另外一個，比如說理財產品，理財產品現在很多商業銀行把好的、優秀的貸款打包了變成理財商品賣給客戶了，我央行現在在控制貸款規模，這個產品的出現其實是影響我對貸款的判斷，我要考慮它是不是真的隔離了等等。

　　他如果把這個貸款打包以后賣給客戶以后，它變成理財產品，這時候有他的客戶的存款買這個理財產品，影響他的存款，有新的客戶買這個，又影響存款，所以將來如果理財產品要大發展的話，可以分流一部分存款，這是可以使存款下降的一個渠道。資本市場，債券，理財產品都可以分為存款，大家要從這個貨幣政策，存貸差，存款，貸款考慮是一個很好的角度，從貨幣當局考慮是一個很重要的角度。這是對貨幣政策的挑戰。

　　第二，對金融市場的挑戰。理財產品要求金融市場的連通，比如說銀行證券保險市場要連通，我們有一個理財產品叫打新股，銀行做這樣一個理財產品去打新股，實際上是銀行證券市場和

股票市場的一個連通，很多信托產品，各類基金，保險公司發展的產品，你們會仔細地研究這些產品，它實際上是要求銀、證、保、信托所有市場是有一個連通的機制才能做這個事，他要求金融市場的連通。不但是這樣，理財產品還要求中外市場的連通，中國現在越來越開放，加入WTO，中國的經濟逐步的融入全球，中國的金融市場也會逐步融入全球，如果說過去15年，過去30年中國逐步的在制造業成為世界上最閃光的地方，那我想今后15年，5年，10年，15年，有可能中國的金融市場成為全世界的一個新新市場，一個閃光點，這是有這種可能性的，那就看你們這些評價報告做得好不好，你們在座的這些研究人員能不能做好，如果你們這些人員能做好，那么這5年、10年、15年，中國的金融市場會像中國的制造業一樣給全世界留下深刻的印象，并且是全世界發展最快的市場，這是有可能的。比如我們說銀行賣QDII，QDII沒有中國和國外市場的聯接你這個是沒法做的。我們現在外國來的直接投資比較多，私募基金到中國的直接投資也比較多，我們現在的資本市場，債券市場這種組合投資還基本上沒有向外界開放，只是開了一個QFII的小口子，因為QFII一個小口子可以在我這兒做股票，但是QFII到現在為止也只有100億美元，如果中美再把它調到300億美元也有可能。我們對外的直接投資很少，我們對外的組合投資現在還主要集中在外匯儲備上，理財產品對金融市場的挑戰就要求銀證保信托要有一個有序的連接，同時要求中國的市場和境外的市場，和世界的主要市場有一個連通的機制，這是第二個挑戰。

　　第三個挑戰就是對金融監管的挑戰，我們現在實行的是分業經營，分業監管，但是黨的16屆五中全會提出要進行綜合經營的試點，我們現在主要還是按照機構來監管。各類機構它可以開發法律關系相同的產品，比如說信托產品，信托產品銀行可以賣，券商可以賣，基金可以賣，保險公司可以賣。這些不同的機構所賣的信托產品它的信托法律關系從機構和客戶之間的法律關系應該是相同的或者是近似的，但是他們機構隸屬于不同的監管當局，這些問題怎么研究才能解決？我們有信托法，但是在這個框架下不同的監管當局怎么樣協調，怎么樣共同監管法律性質相同的產品。我們現在是分業經營分業監管，將來可能是綜合經營，分業監管的格局還要持續相當長的時間，但是按機構監管還是功能監管可以做更深刻的思考。現在我們基本上是機構監管，但是已經也一點點功能監管的意思了，或者說功能監管的雛形了。比如說設計一個產品，監管當局先批資格，然后再到監管當局辦所有的審批手續和上市手續，現在已經開始有這種實踐了，也做得不錯，但是總的來說我們還要加強協調，提高效率，這里頭過程還是比較復雜的，而且效率還是比較低的。

　　另外，理財產品和今后的市場發展它非常重要的是要監管的專業化，監管當局不能夠越來越像行業的主管，這樣的話就會有問題。我們知道監管的設計要有對人性，對權利，對體制，對中國文化的深刻的理解，才能夠把監管的體制設計好。

　　第四，是對人才的挑戰。我們必須承認到目前為止，大多數金融產品的創新都是外國人做的，大多數交易規則都是外國人定的。我們金融創新，理財產品的創新背后是體制機制，是人才，我們現在有一個人才的問題，我們能不能夠留住人才，我們能不能夠吸引人才，我們能不能夠在我們這個體制和機制下創出一批優秀的人才，這是一個挑戰。實際上這種理財產品的創新需要一些非常優秀的人才，這些優秀的人才他能夠在一個特別分工清晰，簡單，人事關系不復雜的環境下充分發揮才能，但是我們現在很多環境不符合這樣的條件，所以一個創新型的人才到中國以后他有可能不太適應，這種情況下也需要研究。我就見過不少從國外回來的，也就是國外的人才創新，但是他在國外做不了，他對這個行業很不適應，我說你從小學到大學都是中國培養的，怎么不適應中國環境呢？他就不適應，因為中國要求的環境非常復雜，你必須是一個通才，必須什么都能干，必須能夠協調各種關系才能夠創新，而在國外就是一個專業人員，他只是做好他本身那一點，他分工很細，人事關系很簡單，這時候他的才能能夠源泉般的爆發，但是到這邊他不能做到，這也是我們的一個問題。

　　我就簡單的說了說金融創新，特別是銀行理財產品對貨幣政策，金融市場，金融監管和人才的挑戰，我相信中國的銀行理財產品有一個光明的未來，金融市場會有一個非常美好的前景，謝謝大家！