作者：方利平

　　各銀行推出的第一批QDII產品，已運作多月。本報記者追蹤統計了多家商業銀行的產品后發現，第一批QDII產品的最終收益率水平，相差特別大，部分產品因掛鉤市場運行理想，獲得了超越市場水平的收益率。而主要投資債券市場的QDII產品表現均不理想，部分產品甚至出現了虧損。

　　本專題撰文 記者 方利平

　　目前，各銀行推出的第一批QDII產品，大多數已到期，部分產品即使沒有到期，也已運作多月。這些產品最終收益率到底如何？本報記者追蹤統計了多家商業銀行的產品后發現，雖然第一批QDII產品銷售并不理想，但是到期后，也有不少產品卻給投資者帶來了相當可觀的收益。

　　部分產品收益率高

　　第一批銀行系QDII產品的最終收益率水平，相差特別大，部分產品因掛鉤市場運行理想，獲得了超越市場水平的收益率。

　　5月30日，交通銀行第一期“得利寶”代客境外理財產品已完成3個觀察期，由于在前3個觀察期內，掛鉤的歐元兌美元匯率均未突破區間，投資者獲得了預期的最高的收益率，其中以人民幣計算收益的B款產品在前9個月時間內，已累計實現4.5%的累計收益率，如果余下的3個月歐元/美元匯率也未突破區間，則該產品可給投資者帶來6%的年收益率。未進行匯率規避的C款產品，以美元為本金計算收益的話，也已實現累計9%的收益。

　　去年7月，工商銀行推出了國內第一只QDII理財產品，掛鉤歐元兌美元匯率，由于在半年的投資期限內匯率未突破區間，該產品于今年2月5日到期時，客戶最終獲得了7.31%的美元回報。在2月14日結匯完成后，該期“QDII”產品中避險型產品的人民幣年收益率也達到了4.6%。東亞銀行的首款QDII產品，也獲得了6%的預期最高收益率。

　　債券類產品收益不理想

　　不過，在多國處于加息通道的情況下，全球債券市場不景氣，主要投資債券市場的QDII產品表現均不理想，部分產品甚至出現了虧損。

　　中國銀行的首款QDII產品為基金型產品，主要投資境外債券市場，此前因收益率偏低遭遇巨額贖回而提前終止，在3月22日清盤時，產品最終凈值僅為1.0064，在6個月的時間里，帶給投資者的收益僅為0.64%，年化收益率不及1.3%，比市場上的貨幣市場基金平均水平都要低。

　　招商銀行的首款QDII產品——全球精選貨幣市場基金，也是主要投資債券市場的基金型產品，自去年11月1日成立以來，已運作7個多月，以美元為本金計算的平均年化年收益率為4.81%，而期間人民幣兌中間價升值了3%，基本上，投資者所獲得收益無法抵消人民幣升值帶來的損失。

　　東亞銀行去年運作的第一款“基匯寶”產品，由于掛鉤的債券基金表現不理想，6月4日該產品資產組合水平為99.2260%。

　　匯率避險不避險 收益有差別

　　此外，部分掛鉤型產品，也因人民幣升值速度加快，以人民幣計算的收益也不理想。如交通銀行的第二期“匯聚通”代客境外理財產品，由于掛鉤的香港恒生指數升破107%的觸發水平，產品在3月21日提前終止，在半年的投資期限內，美元產品累計收益率為4%(年化收益率8%)，由于期間人民幣升值較快，人民幣產品實際收益率只有1.2174%，年化收益率僅2.4348%。

　　對所有QDII產品而言，人民幣升值都是投資者不得不考慮的一個硬傷，第一批推出的QDII產品，大多都提供匯率避險和不避險兩款產品供投資者選擇，而避險還是不避險，收益會有一定的差別。

　　截至5月30日，交通銀行第一期“得利寶”代客境外理財產品，如果選擇匯率避險型產品，在前9個月時間里以人民幣計算的累計收益為4.5%；如果選擇未進行匯率規避的C款產品，以美元為本金計算收益，已實現累計9%的收益。

　　三種投資港股QDII產品比較

　　在國內股市上演大跳水的時候，全球股市卻上演了一波上漲行情。如何投資不同市場，分散風險，成了投資者關注的問題。

　　恰逢其時，國內第一只直接投資港股的銀行系QDII——工商銀行的“東方之珠”近日開始發售，具體的產品結構終于露出廬山真面目。與以往通過基金或票據間接投資境外股市的QDII相比，直接投資境外股市的QDII有什么不同？

　　直接與間接投資港股

　　機遇和風險差別不大

　　與市場上正在發售的其他QDII產品比較，“東方之珠”的投資門檻明顯提高，以往的QDII投資起點都為人民幣5萬元，而“東方之珠”的投資起點為30萬元，廣大中小投資者將無法參與。

　　不過，記者仔細比較了直接投資港股的“東方之珠”和通過基金間接投資港股的“中銀穩健增長”后發現，兩者的投資對象和產品結構十分相似。

　　首先，在產品設置上，兩者都類似基金，兩者收取的申購贖回費用大致相當。在開放時，投資者可根據公布的凈值進行申購和贖回。

　　其次，從投資對象看，“東方之珠”主要投資于在香港上市的藍籌股、國企股、紅籌股及亞洲的債券。投資的業績基準是40%法國巴黎銀行中國價格指數＋60%摩根大通亞洲信貸指數。

　　而中銀穩健增長也是主要投資以港股為投資對象的

　　雖然前者是直接投資港股，后者是間接投資港股，但是兩者面臨同樣的系統性機遇和風險。

　　保本不保本

　　產品結構差別大

　　除以上兩款QDII外，市場上正在銷售的還有另一款通過基金投資全球股市的QDII產品——東亞銀行的基匯寶系列4，不過與以上兩款產品相比，“基匯寶系列4”存在較大差別。

　　“東方之珠”和“中銀穩健增長”都不保本，但是“基匯寶系列4”則承諾持有到期時美元本金100%保本。

　　從產品結構來看，“東方之珠”和“中銀穩健增長”博取的是股票和基金的絕對收益。因此比較適合大幅看漲香港股市的投資者。

　　“中銀穩健增長”于4月12日成立以來，已于5月11日開放申購贖回。根據其每日公布的凈值可以看出，其表現緊跟市場波動。

　　而基匯寶系列4博取的則是相對的超額收益，收益主要來自掛鉤基金與大市之間的相對漲幅，無論市場是漲還是跌，只要掛鉤的基金跑贏大市，投資者就可以獲取收益。