基金經(jīng)理老鼠倉，說好保本變巨虧，買基金被坑請到【基金曝光臺】！信用卡無故遭盜刷，銀行存款變保險(xiǎn)，理財(cái)被騙請猛戳【金融曝光臺】！

　　銀行監(jiān)管：既要“堵旁門”也要“開正門”

　　文 | 曾剛

　　今年4月初，銀監(jiān)會密集發(fā)文出臺7個重磅監(jiān)管文件，自此掀起一場強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴,開展了針對銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的一次全面排查和清理整頓。既包括了對傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，也涵蓋了過去一段時間發(fā)展比較快的同業(yè)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)等。除業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，此次監(jiān)管還對銀行的法人治理和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)。

　　其中，由于過去幾年，在金融市場化的推動下，同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)資管業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速，加之相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則不完善，沒有及時跟上創(chuàng)新的節(jié)奏，形成了一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，由此成為本輪監(jiān)管強(qiáng)化中市場關(guān)注的重點(diǎn)。

　　追本溯源

　　同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)端于金融機(jī)構(gòu)之間的短期資金余缺調(diào)劑，隨著市場分工的日益專業(yè)化，以及分業(yè)監(jiān)管所造成的市場分割，目前的同業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成為全方位的金融業(yè)務(wù)體系，涵蓋了同業(yè)資金往來、投資服務(wù)、托管服務(wù)、通道業(yè)務(wù)等各個領(lǐng)域。

　　從根本上說，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展依托于金融市場，是金融市場化發(fā)展的必然產(chǎn)物，反過來講，也是金融市場化重要的推動力量。回顧中國利率市場化的過程，我們就不難看到同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新在其中所扮演的重要角色。

　　當(dāng)然，也不能否認(rèn)的是，在同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展過程中，部分業(yè)務(wù)模式脫離了正常創(chuàng)新的范疇，轉(zhuǎn)而利用監(jiān)管規(guī)則差異或監(jiān)管真空，來實(shí)現(xiàn)超常規(guī)規(guī)模擴(kuò)張或監(jiān)管套利的工具。這些不當(dāng)創(chuàng)新，不僅會給銀行自身的穩(wěn)健發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，也會給整個金融體系帶來不利影響，加大了金融市場的泡沫與波動。之所以會衍生出一些不當(dāng)創(chuàng)新的模式，有幾個方面的原因。

　　一是貨幣環(huán)境偏寬松。一來受其他國家（尤其是美國）寬松政策外溢的影響，二來也是出于穩(wěn)增長的壓力，從2013年“錢荒”之后，我國貨幣政策整體維持偏寬松的態(tài)勢。2012年以來，人民銀行多次降息，同時通過各種流動性工具進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張。從2012年到2016年，人民銀行對其他存款性公司債權(quán)從1.67萬億增加到8.47萬億，四年時間增長了五倍多。流動性充裕的環(huán)境下，金融市場利率維持偏低水平，為部分機(jī)構(gòu)逆勢進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和期限套利提供了機(jī)會。

　　二是金融市場化進(jìn)程加速帶來的沖擊。一方面體現(xiàn)在金融“脫媒”加劇。債券市場、股票市場以及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，使銀行信貸在社會融資結(jié)構(gòu)中的占比從2002年的95.5%一路下降到60%以下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重的擠壓，增長乏力。另一方面體現(xiàn)在凈息差持續(xù)收窄。在利率市場化背景下，商業(yè)銀行凈息差從2012年的2.75%一路走低到2016年的2.22%，中小銀行由于收入結(jié)構(gòu)單一，受到的沖擊更加明顯。作為應(yīng)對，部分銀行試圖通過加快規(guī)模擴(kuò)張來以量補(bǔ)價(jià)，同時將業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非信貸資產(chǎn)，以謀求非利息收入的增長。

　　三是銀行監(jiān)管套利動機(jī)增強(qiáng)。經(jīng)營壓力增大的背景下，為降低成本，銀行的監(jiān)管套利動機(jī)也明顯上升。2010~2012年之間，隨信貸管理收緊，監(jiān)管套利的主要目標(biāo)在于繞開貸款規(guī)模管制（合意貸款規(guī)模）和存貸比指標(biāo)。2013年之后，資金供求失衡狀況逐步緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》開始正式實(shí)施，旨在降低監(jiān)管資本的套利開始占據(jù)主流。主要方式是通過拉長交易鏈條來轉(zhuǎn)換資產(chǎn)形式（或調(diào)整會計(jì)科目），來降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)系數(shù)或?qū)崿F(xiàn)出表，以此降低監(jiān)管資本、撥備計(jì)提要求，或粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，等等。監(jiān)管套利的盛行，在很大程度上削弱了審慎監(jiān)管的有效性，使部分風(fēng)險(xiǎn)未能得到充分的識別和評估，并游離于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理框架之外。

　　應(yīng)該說，目前的許多金融風(fēng)險(xiǎn)是多重因素的結(jié)果，簡單歸咎于同業(yè)業(yè)務(wù)本身有失偏頗，也無助于風(fēng)險(xiǎn)的化解。清理整頓同業(yè)業(yè)務(wù)的不當(dāng)創(chuàng)新，只是治標(biāo)的一個環(huán)節(jié)而已。真正的治本，還在于貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性和監(jiān)管制度的逐步完善，以抑制套利的空間和動機(jī)。

　　2017變化預(yù)期

　　監(jiān)管的目的在于規(guī)范創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，并不影響行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，但在短期內(nèi)，對銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)還是會有明顯的影響。就2017年而言，銀行業(yè)可能有如下變化。

　　首先是規(guī)模增長繼續(xù)放慢。預(yù)計(jì)2017年，銀行業(yè)總資產(chǎn)（負(fù)債）、利潤等規(guī)模指標(biāo)的增速會較上年進(jìn)一步放慢。其一，整體經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)性減速區(qū)間，銀行信貸的需求低迷難有根本性逆轉(zhuǎn)；其二，“資產(chǎn)荒”背景下，銀行單位資本收益率水平持續(xù)下行，通過補(bǔ)充資本來支撐規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式，成本越來越高昂；其三，強(qiáng)化“去杠桿”的政策背景下，金融市場資金成本穩(wěn)中有升，且預(yù)期還有進(jìn)一步上行可能。這種情況下，利用金融市場來實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的空間越來越小。其四，監(jiān)管部門將表外理財(cái)納入MPA考核，以及可能對表外理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行的更為嚴(yán)格的監(jiān)管，都會顯著增加監(jiān)管成本，進(jìn)而限制商業(yè)銀行的規(guī)模擴(kuò)張能力。

　　其次是凈息差水平止跌回升。從2017年情況看，預(yù)計(jì)銀行業(yè)凈息差水平有止跌回升的可能，并進(jìn)而帶動凈利息收入小幅增長。其一，企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，信貸需求可能出現(xiàn)一定程度的回升；其二，由于金融市場利率上行以及市場波動等因素，預(yù)計(jì)2017年的企業(yè)發(fā)債規(guī)模會有所回落，部分發(fā)債企業(yè)可能轉(zhuǎn)向?qū)で筱y行信貸支持；其三，央行日益嚴(yán)厲的（廣義）信貸規(guī)模控制，有可能增加信貸資源的稀缺性，并提高銀行議價(jià)能力。綜合以上幾方面因素，我們預(yù)計(jì)，在2017年，隨著貸款利率的回升，銀行資產(chǎn)端整體收益率會有小幅上升。

　　再次是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向常態(tài)回歸。在“去杠桿”的政策推動下，金融市場過度寬松的階段已然結(jié)束，依賴非信貸業(yè)務(wù)來進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和套利的空間在迅速消失。在市場自發(fā)調(diào)整和宏觀調(diào)控的雙重作用下，預(yù)計(jì)2017年非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)（在許多銀行中，構(gòu)成了資金業(yè)務(wù)條線的主要內(nèi)容）會面臨較強(qiáng)的收縮壓力，且可能引發(fā)一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，對部分非信貸資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)信貸的中小銀行尤其如此。

　　最后是信貸結(jié)構(gòu)更趨均衡。預(yù)計(jì)在2017年，新增信貸結(jié)構(gòu)會相對更為均衡，企業(yè)會重新成為新增貸款的主要投向。其一，隨企業(yè)部門經(jīng)營狀況改善，企業(yè)信貸需求增長同時，信用風(fēng)險(xiǎn)也會明顯降低；其二，監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)，會限制新增按揭的規(guī)模擴(kuò)張速度；其三，宏觀調(diào)控政策下，房地產(chǎn)市場的不確定性，也會導(dǎo)致居民部門按揭需求的下降；其四，貸款利率的上升，也會限制部分的信貸需求。

　　效率與風(fēng)險(xiǎn)平衡

　　事實(shí)上，市場之所以會覺得監(jiān)管升級，更多來自監(jiān)管力度方面，一是自查和檢查嚴(yán)格按照既有的各項(xiàng)規(guī)定頂格執(zhí)行；二是自查的面很廣，涉及的業(yè)務(wù)范圍大，給銀行帶來了更大的合規(guī)壓力。

　　加強(qiáng)監(jiān)管的目的，是使銀行業(yè)的杠桿率水平更加趨于合理水平。客觀上，不同國家的金融業(yè)杠桿水平差異甚大，而且，即使是同一個國家，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，金融業(yè)的杠桿也會有差異。所以，合理不是指一個簡單的數(shù)量水平，而是要符合一個國家的金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，并在微觀層面上符合銀行長期穩(wěn)健發(fā)展的要求。從這個意義上說，“合理水平”應(yīng)該包括以下幾個側(cè)面的理解。

　　金融業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速要相適應(yīng)。金融業(yè)擴(kuò)張大幅快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必然會存在較大的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張要與自身的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力相適應(yīng)。銀行業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模越大，銀行的風(fēng)險(xiǎn)越大，也就需要更多的自有資本金。銀行應(yīng)將表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模控制在自有資本金和風(fēng)險(xiǎn)撥備可覆蓋的范圍之內(nèi)。

　　銀行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)復(fù)雜化程度要與自身管理能力相適應(yīng)。利率市場化背景下，銀行綜合化經(jīng)營趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。銀行業(yè)務(wù)范圍急速擴(kuò)張，與其他行業(yè)交叉、互動情況越來越多。綜合化的現(xiàn)實(shí)，對銀行側(cè)重信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和能力都提出了很大的挑戰(zhàn)。

　　簡而言之，“合理水平”就是效率與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。在強(qiáng)調(diào)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持效率的同時，確保金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在可控和可承受范圍之內(nèi)。

　　正如監(jiān)管部門之前表示過的，監(jiān)管的目的并非扼殺創(chuàng)新，或抑制銀行正常的業(yè)務(wù)發(fā)展，更多地是在摸清底數(shù)之后，對現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，尤其是創(chuàng)新類業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)范。所以，在我們看來，在經(jīng)過自查、檢查和整改之后，一些重大的監(jiān)管規(guī)則（如資管新規(guī)和銀行理財(cái)監(jiān)管制度）將會隨之推出。這些新規(guī)，會在“堵旁門”的同時為符合行業(yè)發(fā)展趨勢的創(chuàng)新“開正門”，為行業(yè)的長期健康發(fā)展奠定全新的基礎(chǔ)。

　　（作者系中國社科院金融研究所銀行研究室主任）