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　　文/宋曉恒 編輯/劉洋

　　理財經理在看待不同種類、不同品種基金收益時應當客觀，優化組合結構，為客戶制定合理的收益預期。不能因為市場有利，就盲目放大其收益預期，誤導投資者。

　　2015年5月11日，央行[微博]發布消息再次降息，金融機構一年期存款基準利率下調0.25%，同時，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限從基準利率的1.3倍調整為1.5倍。這是自今年3月利率下調之后，時隔僅2個月來央行又一次降息。此番降息促使大盤在權重股帶動下大幅反彈，使得A股走出了近期連續大幅震蕩整理行情。雖然最近股市行情不錯，但是相應風險也高，而對于專業的債券投資，投資者又不甚了解。那么，在這“后降息時代”，如何指導投資者理財？目前來看，選擇基金進行資金配置是不錯的選擇。

　　權益類基金

　　自2014年第四季度以來，國內經濟繼續呈現出大范圍回落的趨勢。縱觀2014年國家經濟形勢，2014年GDP增速僅7.4%，為1999年以來首次低于政府預期；2014年CPI目標為3.5%，而實際CPI僅為2%；2014年全國財政赤字1.13萬億、赤字率1.8%，均低于預期，可以說2014年寬松政策有名無實。進入10月份，宏觀經濟下行雖然有所減弱，但各主要金融數據低迷，下行壓力不變。央行貨幣政策寬松態勢不改，重心向穩增長、穩就業、降低企業融資成本等方面傾斜已顯得非常必要，全面降息已成必然。央行此番降息，一定程度上降低了資金成本，對股市來說，這無疑是重大利好。（見圖1）

　　圖1 歷次央行降息 股市反應圖

　　數據顯示，自2007年以來的8次降息后股市僅有4次應聲而漲，初看上去似乎違背常理，但是當時正值全球金融危機期間，市場處于極度的疲弱當中。按照正常的市場機理，貨幣政策放松，股市和其他投資市場往往會做出正向的反應。包括此次降息，諸如股票型、混合型及指數型這些權益類基金，盡管在短期內還會出現收益波動；但是，放眼長期，權益類基金投資價值依舊，因為“投基行為”不該是“一日游”，而應是一個相對長期的過程。然而，權益類基金的風險也不可小覷。不同的投資者擁有不同的風險偏好屬性及風險承受能力。如果投資者只想獲得穩定的收益，那么建議理財經理在推薦時謹慎選擇。

　　關于這類基金，筆者有幾點建議：在持有方式上，投資基金不同于投資股票，它不能用來“炒基”，在給投資者推薦時應建議其長期持有。在投資方式上，投資者如果把握不好入場時機，那不妨建議他采取基金定投的方式參與投資。在選擇上，理財經理在進行基金選擇時也應該著眼于長期業績，而不能把目光僅鎖定在某只基金短期的表現。在此類基金的配置上，建議緊扣政策脈搏，布局三條主線：

　　（1）央行降息時點略早于市場預期，關注利率敏感性板塊的機會，如地產、 建筑等；

　　（2）新常態下穩定增長仍需內需拉動，個性化消費與基礎設施投資將是重要支撐和保障。“三駕馬車”中，消費的重要性將相對提升。而在制造業投資仍需去產能、地產投資遠未改善的背景下，基建投資將成為托底經濟的“救命稻草”。中央經濟工作會議提出“優化經濟發展空間格局”，重申重點實施“一帶一路”、京津冀協調發展和長江經濟帶三大戰略。寬松財政政策加碼托底內需疊加“一帶一路”等區域規劃出臺催化下的大基建投資產業鏈，如工程機械、交運等；

　　（3）去年底的中央經濟工作會議首次提及環境承載能力接近上限，而15年將是“十二五“節能減排規劃的收官之年和新環保法的實施之年。全國“兩會”、《穹頂之下》聚焦霧霾，《中國足球改革總體方案》通過等因素直接催化的事件主題，如環保、軍工、PPP主線、體育等。

　　固定收益類基金

　　由于債券的價格和市場利率本身就呈負相關的經濟關系，市場利率下降，債券價格不可避免會有所上揚。因此，此番央行降息，或將從本質上進一步利好債市。由于之前的存量債券是基于此前的基準利率發行的，因此在市場利率下行的情況下，成為稀缺品種，在二級市場的價格也必然就會上行。因此可以說，對于固定收益類基金產品而言，市場基礎利率的下行帶來的是絕對性的利好。

　　雖然，此前債券市場已經有過較好的表現，但是，對于未來的利率市場走勢格局，專業人士還多有很樂觀的預期。現在國家經濟從宏觀上看，已經進入降息通道，所謂降息，意味著國家通過投入更多的資金進入市場，去促進經濟發展。無論是全面降準，還是再次降息，市場依舊存有較為普遍的一致性預期，甚至還有“進入降息周期”之說。最為重要的是，從利率的下行到企業融資成本的下行，這一態勢對于促進經濟的穩增長更有利。央行打開降息通道，為債券牛市注入了重要動力。對于普通大眾投資者而言，目前乃至未來一段時間內，配置債券等固定收益類基金依然是比較好的時機。

　　圖2 近年來我國存貸款基準利率趨勢圖

　　關于這類基金，在投資者進行配置時，建議考慮以下幾點：1.了解自己的風險承受能力。固定收益類基金中，純債券基金與股市的相關性最低，風險也相對較低。因此，風險承受能力較低的穩健型或保守型投資者建議優先考慮選擇純債券基金、一級債券基金和分級債基A份額；而有一定風險偏好的投資者可以考慮選擇二級債券基金。2.建議投資者長期持有。在目前降息趨勢下，建議投資者購買期限較長的債券產品，久期 長的品種在降息周期會有更好的表現，在降息時，久期大的債券上升幅度較大。且投資者對于債券基金最好可以長期持有。據有關報道，預計未來可能還有更多降息，也就是說未來銀行理財產品或債券基金的收益率很有可能會下降，因此建議長期持有債券基金以鎖定現有收益。3.從具體產品而言，建議選擇實力較為雄厚的的基金公司。盡量選擇實力較強的公司，因為基金公司固定收益規模越大，研究和交易的信息優勢以及議價優勢越強，這樣投資者獲得高回報的可能性也就越高。

　　貨幣基金

　　此次降息降低了一年期存款利率這一市場上最為主要的基礎利率品種，然而，在此次降息過程中，活期存款的利率并沒有同步降低，依然保持在原來的0.35%的水平。這勢必會對未來貨幣基金的收益產生一定的消極影響。這樣一來，諸多普通大眾投資者可能會懷疑：未來貨幣基金的平均收益率是否還能夠依然維持在活期存款利率的10倍左右？這時，理財經理如何解釋這個問題？

　　其實，投資者不必過于緊張。即便是在活期存款利率維持在原有水平的基礎上市場最為主要的一年期存款利率有所下調，一來績優貨幣基金的平均收益率依然有望超出活期存款利率的10倍；二來貨幣基金未來的平均收益率依然有望維持在活期存款利率的8倍左右。因為2014年底至2015年以來寬松的貨幣環境，已經讓貨幣基金的收益有所下滑，但就目前來看，貨幣基金的整體收益依然穩定在4%~5%左右，沒有出現較大波動。何況降息對具體貨幣基金的影響不可一概而論。目前仍然持有較大比例短期信用債的貨幣基金能夠保持較高收益。在流動性緊張的情況下貨幣基金收益率反而有可能上升。因此，對于貨幣基金而言，綜合其未來的收益率預期和目前良好的流動性現狀，貨幣市場基金仍然有不錯的投資機會，可投資價值依舊，是資金較為理想的避風港。降息對貨幣基金的影響并不一致，而且此番降息，對于那些長期業績穩定且出色的貨幣基金來講，影響甚微。

　　貨幣基金擁有出色的流動性、極低的風險性以及高于活期存款的收益性等優勢，所以，即使央行再次降息，依舊難以撼動其作為投資者管理短期不用的閑置資金或儲備緊急備用金的主要投資工具的重要地位。貨幣基金依然是普通大眾投資者的不二選擇。

　　總之，盡管降息對基金市場會產生積極作用，但理財經理在對投資者進行講解時，要有積極的理財思路跟進，及時調整投資理念。在看待不同種類、不同品種基金收益時應當客觀，優化組合結構，為客戶制定合理的收益預期。不能因為市場有利，就盲目放大其收益預期，誤導投資者。