楊佼

　　望眼欲穿，苦苦等待多年，城商行和農(nóng)商行的A股上市之路，至今仍未看到曙光。

　　銀監(jiān)會人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱，這主要是銀行出于對市場環(huán)境考慮后自主選擇的結(jié)果。而在分析人士看來，地方銀行IPO的最大障礙仍來自監(jiān)管層，而監(jiān)管層擔(dān)憂這些銀行上市后，誘發(fā)盲目擴(kuò)張的沖動。

　　A股上市受挫，越來越多的銀行將希望寄托于H股。4月26日，盛京銀行就審議通過了H股上市方案。與此同時，也有部分銀行開始尋求上市和增資擴(kuò)股之外的資本補(bǔ)充渠道。

　　A股上市仍無望

　　據(jù)證監(jiān)會[微博]披露，除了大連銀行自動撤銷上市申請外，目前尚有15家銀行向證監(jiān)會遞交了上市材料，其中包括10家城商行和5家農(nóng)商行。部分銀行已沖擊上市多年，如沈陽銀行早在2009年就已提出A股上市計(jì)劃，至今未能成行。望穿秋水，一些銀行不得不延遲上市。僅2013年一年就有9家銀行宣布上市延期，其中部分銀行此前就已多次延期。

　　然而，這樣的僵局仍然沒有打破的跡象。在4月15日的年度股東大會上，上海銀行就以全票通過的方式，將其A股上市方案有效期延長一年。至此，從2011年以來的四年里，該行上市時間已經(jīng)四次延期，幾乎已成為上市之路最坎坷的城商行。

　　江蘇銀行同樣如此，時至今日其A股IPO也是四年三次延期。3月底，該行召開臨時股東大會，再次將上市時間延期一年。此外，吳江農(nóng)商行此前也宣布，將上市時間延長一年。

　　“我們一直在推動上市，但監(jiān)管部門至今沒有放開的意思，現(xiàn)在的辦法就是繼續(xù)推進(jìn)，我們也不知道上市何時能夠成行。”某擬上市銀行董事長接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時稱，地方銀行上市受挫，還是監(jiān)管層政策所致。

　　監(jiān)管部門則表達(dá)了不同的聲音。昨日，銀監(jiān)會相關(guān)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，城商行、農(nóng)商行A股上市至今未能重啟，主要是市場環(huán)境不好，銀行對此時上市心存擔(dān)憂，是這些銀行自主選擇的結(jié)果，而非監(jiān)管層的原因。“銀行也在等窗口期，現(xiàn)在時機(jī)不合適，銀行也不好弄，監(jiān)管部門并沒有其他的什么考慮。”

　　武漢科技大學(xué)董登新[微博]教授亦認(rèn)為，多數(shù)城商行和農(nóng)商行歷史包袱重，雖然這些擬上市銀行狀況相對較好，但也不樂觀，因此不能允許其輕易上市，否則會對股市形成重壓。

　　而在北京某券商研究部門主管看來，這種說法不能完全成立。他稱，這并不構(gòu)成地方銀行上市的理由。其中最關(guān)鍵的因素，可能還是監(jiān)管層擔(dān)心，若允許幾家銀行先行上市，或許會誤導(dǎo)再次產(chǎn)生盲目擴(kuò)張的沖動。

　　“這些銀行普遍面臨資本壓力，上市沖動強(qiáng)烈，而目的仍然為了擴(kuò)大規(guī)模，但這與監(jiān)管層意愿相悖，小銀行杠桿率都很高，去年以來雖有所回落，但還是很高，監(jiān)管層不鼓勵盲目擴(kuò)張，如果放開幾家，就會形成攀比效應(yīng)。”他說。

　　另辟蹊徑

　　東方不亮西方亮。在苦苦等候多年無果之后，除大連銀行撤銷上市申請外，擬上市銀行中的大多數(shù)將目光瞄準(zhǔn)H股。相比于A股近兩年的停滯，重慶銀行、徽商銀行等三家銀行接連在H股上市，H股給這些銀行帶來更多希望。在4月26日的股東大會上，盛京銀行全票通過了將該行轉(zhuǎn)為境外募集股份的議案。而早在去年8月，盛京銀行的股東大會就通過了H股上市相關(guān)議案。

　　不過，H股上市也并非坦途。截至目前，三家H股上市城商行已經(jīng)全部破凈，重慶銀行更是上市首日破發(fā)。在4月15的股東大會上，上海銀行也第二次將H股上市時間延期一年。

　　上述銀監(jiān)會人士亦稱，三家H股上市城商行全部破發(fā)。就市場環(huán)境而言，目前并非上市最佳時機(jī)。

　　面對這樣的局面，上海銀行在2013年年報(bào)中表示，今年將完成新一輪定向增發(fā)，積極補(bǔ)充核心資本。去年年底，該行通過定向增發(fā)募集資金65.33億元。然而，對于部分城商行和農(nóng)商行來說，定增之路亦不樂觀。

　　英大證券研究所所長李大霄[微博]此前對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》分析稱，城商行作為銀行體系中最薄弱的環(huán)節(jié)，在利率市場化、不良貸款增加等因素沖擊下，城商行抗風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力都面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。根據(jù)已披露的2013年年報(bào)，已有部分中小城商行去年利潤大幅下滑。其中德陽銀行同比下降11.43%，攀枝花市商業(yè)銀行則下降7.15%。

　　在此情況下，市場對入股城商行的熱情已不復(fù)從前。在2014年博鰲論壇上，綠地集團(tuán)董事長張玉良就對入股城商行表示悔意，并稱將拋售持有的兩家城商行股份。而早在去年8月26日，盛京銀行股東大會就通過了增資擴(kuò)股的議案，但此事至今尚未完成，調(diào)整增資擴(kuò)股方案。江蘇銀行去年增資擴(kuò)股時，亦有部分股東放棄認(rèn)購。

　　A股上市受阻，市場投資熱情下降，在融資渠道有限的情況下，這些擬上市銀行資本補(bǔ)充似乎已深陷困境，資本充足率更是吃緊。

　　無錫農(nóng)商行2013年年報(bào)顯示，截至去年底該行資本充足率為13.%，同比下降1.95%；核心一級和一級資本充足率為12.05%，同比下降1.31%。而上海銀行則更為嚴(yán)峻。雖然去年底通過定增補(bǔ)充資本，但到去年底，上海銀行資本充足率和核心一級資本充足率僅為11.94%、9.3%，其中資本充足率同比下降1.23個百分點(diǎn)，已經(jīng)逼近監(jiān)管紅線。

　　這迫使上述銀行不得不尋求其他的資本補(bǔ)充渠道。上海銀行就在年報(bào)中稱，除了繼續(xù)推進(jìn)定增外，還將研究運(yùn)用其他資本補(bǔ)充渠道。

　　“現(xiàn)在國外銀行擁有的資本補(bǔ)充方式，國內(nèi)都有了，唯一比較新的是優(yōu)先股，但監(jiān)管部門會不會放開還很難說，而且短期內(nèi)也很難再有什么新的資本補(bǔ)充方式。”董登新稱，“通過擴(kuò)大規(guī)模、吃息差賺錢的時代已經(jīng)結(jié)束了，還想通過補(bǔ)充資本進(jìn)一步擴(kuò)張規(guī)模，是找錯了藥方，城商行和農(nóng)商行若不盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，將來日子將會非常難過。”