劉振盛

　　“整體凈息差的表現好于預期。”這是眾多券商機構在9月4日，對銀行2013年中報總結時所表達的一致看法。

　　事實上，在6月份，銀行間市場爆發“錢荒”危機時，市場一度擔憂會對銀行的凈息差帶來不小負面沖擊，有機構測算，對二季度單季凈息差的影響為4.3bp。

　　從上半年整體情況看，上市銀行凈息差為2.44%，較去年同期下滑20bp，其中最明顯的是民生銀行、寧波銀行和光大銀行[微博]。但就季度環比情況看，逆勢出現了回升的信號。按國泰君安的測算，上市銀行2013年二季度整體的期初期末余額口徑凈息差環比一季度上升1bp。

　　不過，記者調查發現，回升的最大動力來自股份制銀行，其中不少銀行是因為信托受益權迅速增長的緣故，而國有大行、城商行的則表現疲軟。中國銀行行長李禮輝在中報業績發布會上就表示，利率市場化會帶動凈息差下降，預計下半年中行的凈息差可能和上半年持平或者略有下降。

　　股份行信托受益權猛增

　　從各類上市銀行的具體表現看，凈息差在二季度的表現并非整體樂觀。按國泰君安測算，五大國有銀行二季度的凈息差環比持平，城商行則是環比收窄7bp，而股份制銀行環比上升了5bp。

　　具體來說，在股份制銀行里，興業銀行和華夏銀行上升了16bp、浦發銀行15bp、平安銀行則是12bp，在國有大行中，中國銀行的凈息差也環比上升了6bp。

　　瑞銀證券認為，凈利息的表現好于預期主要由于資產及負債結構調整，一方面是壓縮利差較低的同業業務；一方面是類信貸信托受益權迅速增長帶來凈息差超預期。

　　以華夏銀行為例，其在2013年上半年的凈息差為2.70%，比去年同期的2.80%略微下降。按券商機構測算，華夏銀行在第二季度的凈息差甚至環比約上升16bp。重要的原因之一是，華夏銀行在二季度繼續壓縮利差較窄的同業業務，這類資產環比負增長15%。因此其同業業務資金錯配程度遠小于其他股份制銀行，受錢荒影響較小。

　　興業銀行上半年的凈息差為2.49%，雖然同比下降23個bp，但是其凈息差季度環比逆勢擴大16bp。個中原因，據中金測算，其半年末信托受益權余額合計7136 億元，較年初增長1833 億，增幅34%，占新增生息資產的55%，占生息資產的比重也相應的較年初提升3.6 個百分點至20.1%。

　　浦發銀行也類似。其半年末信托受益權余額為4181 億元，較年初增長2691 億，增幅高達181%，占新增生息資產的83%，推動凈息差季度環比逆勢擴大15bps，好于眾多機構的預期。并且與興業銀行相類似，其信托受益權的增量主要集中在投資科目，而非同業資產科目。

　　就整體而言，中金公司的統計顯示，上半年上市中小銀行信托受益權余額增長8400億，占新增生息資產的35%。在會計科目上，同業資產的買入返售金融資產項下僅增2500 億元，而應收款項類投資項則增加5900 億元。

　　不過，上海一位銀行業研究員向記者表示，部分股份制銀行的信托受益權的投資增長過于激進，雖然助推了中報業績表現，但是未來也將面臨監管部門針對該項業務的政策風險。

　　城商行存貸利差下降明顯

　　雖然股份行中報有亮麗表現，但城商行無法掩飾其凈息差表現不佳。以寧波銀行為例，截止2013年上半年末，其凈息差為3.00%，而2012年同期為3.42%，下降了42個基點。平安證券[微博]按期初期末平均余額估算，其二季度的凈息差環比一季度下降22bp。

　　6 月份“錢荒”是主要的原因。寧波銀行資金業務(債券+同業資產)規模半年環比增長40%，但上半年資金業務稅前利潤為7.6 億，遠小于去年下半年的10.7 億。

　　具體來看，寧波銀行上半年的同業負債的付息率大幅上行85bps 至3.76%，整體的付息負債的付息率較去年同期上行12bps；在負債成本上升的同時，資產的收益率卻在下降，其上半年生息資產收益率同比下降了36bps。

　　另外，就上市銀行的存貸利差(即貸款利率與存款利率之差)指標來看，去年降息后的重定價以及利率市場化的持續推進，對息差的負面影響已經顯露無疑。

　　從上市銀行上半年整體情況看，其日均余額存貸利差相對2012年下半年，國有大行下降了27個bp，股份制銀行下降了30個bp、城商行下降21個bp。整體來看，半年環比下降26bp，同比更是下降了43個bp，表現遠遠差于凈息差。

　　招商銀行常務副行長李浩在配股路演時表示，在2012年兩次降息后，按揭貸款于今年年初集中重定價，導致一般性貸款收益率下降，拉低凈息差約18bp。至于下半年的息差表現，預計不會較上半年出現太大波動，但仍面臨存款定期化、長期化趨勢或將延續等負面因素影響。