短拆長(zhǎng)用同業(yè)業(yè)務(wù)高利差時(shí)代終結(jié)？

　　本報(bào)記者 喬加偉 上海報(bào)道

　　銀行A有一個(gè)客戶甲，礙于信貸規(guī)模或政策限制，A無法直接貸款與甲，于是機(jī)構(gòu)乙（包括資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司或其他金融機(jī)構(gòu)等）通過單一信托方式給甲發(fā)放貸款。然后 A銀行繼續(xù)找來B銀行，B通過理財(cái)資金購買機(jī)構(gòu)乙上述信托受益權(quán)（禁止銀行直接購買信托轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)）。

　　在B完成過橋后，A銀行正式登場(chǎng)，以自有資金受讓B手中的信托受益權(quán)，并計(jì)入買入返售金融資產(chǎn)項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款類投資下，從而實(shí)現(xiàn)間接為客戶融資。

　　這是2012年以來最為瘋狂的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，特別是股份行、城商行盡享盛宴。

　　包括民生銀行、平安銀行等，此項(xiàng)業(yè)務(wù)從2011年末的空白，直接飆升至今年一季度末過千億規(guī)模，興業(yè)銀行則達(dá)3000億左右，據(jù)券商初步匡算，此類資產(chǎn)已在去年末就逼近萬億元。

　　對(duì)銀行來說，此類業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不言而喻，除了滿足了客戶貸款需要，自營(yíng)資金得以配置高收益的信托受益權(quán)資產(chǎn)，同時(shí)，這一貸款不納入信貸規(guī)模，同業(yè)資產(chǎn)資本占用也相對(duì)要低。

　　“同時(shí)，由于資本占用低，同業(yè)業(yè)務(wù)可以有更高杠桿，只要能夠從同業(yè)籌措足夠的資金，就可以不斷做大業(yè)務(wù)規(guī)模。”一城商行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱。

　　據(jù)介紹，從整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模看，這一業(yè)務(wù)最終反映在信托融資規(guī)模的膨脹，“貨幣越寬松，資金反而通過信托融資主要進(jìn)入了房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)，這兩個(gè)領(lǐng)域是信貸控制最嚴(yán)，也是少有可承受信托高成本的行業(yè)。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻沒有得到應(yīng)有支持，貨幣一定程度上在空轉(zhuǎn)”。

　　從審計(jì)署最新公布36家地方政府債務(wù)審計(jì)結(jié)果看，包括信托融資在內(nèi)的其他單位和個(gè)人融資，從2010年到2012年末飆升了125%。

　　和信托受益權(quán)類同業(yè)業(yè)務(wù)相似的是票據(jù)類業(yè)務(wù)，業(yè)界爭(zhēng)議票據(jù)空轉(zhuǎn)已久。這兩塊業(yè)務(wù)又為銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)最大塊頭。

　　無論是逃匿信貸規(guī)模，還是信貸空轉(zhuǎn)，都不利于央行貨幣政策執(zhí)行，且與支持經(jīng)濟(jì)相悖，近期的流動(dòng)性緊張問題就是對(duì)這一現(xiàn)象猛烈一擊。

　　監(jiān)管層早預(yù)警同業(yè)負(fù)債

　　為了購買上述龐大同業(yè)資產(chǎn)，商業(yè)銀行大規(guī)模在銀行間市場(chǎng)上拆借資金。招商證券[微博]統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模10.5萬億，較2010年末增長(zhǎng)100%；相應(yīng)的，同業(yè)負(fù)債12.1萬億，較2010年末也暴增72%。

　　“4月份的季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)已專門警示商業(yè)銀行，注意同業(yè)負(fù)債上升后帶來的流動(dòng)性管理挑戰(zhàn)，特別強(qiáng)調(diào)了同業(yè)資金期限短、穩(wěn)定性差。”上海一位銀行資金部人士對(duì)記者稱。

　　這一預(yù)警的背景是，截至一季度末，我國(guó)商業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債比例已達(dá)13.3%，明顯高于以往10%左右的水平，且在近兩年出現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)，銀行對(duì)同業(yè)市場(chǎng)資金依賴程度加強(qiáng)。

　　多位銀行人士向記者分析，同業(yè)負(fù)債包括兩部分，一部分就是在同業(yè)拆借市場(chǎng)借錢；另一部分是通過第三方存管資金、銀銀平臺(tái)清算資金等獲取的資金。“同業(yè)拆借部分近期價(jià)格飆升，清算、托管資金則沒有價(jià)格變化。但是對(duì)多數(shù)銀行來說，同業(yè)拆借才是同業(yè)負(fù)債的絕對(duì)大頭”。

　　以平安銀行為例，2012年末該行“同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款” 、“同業(yè)拆入”兩項(xiàng)負(fù)債合計(jì)3932億元，在總負(fù)債占比由年初15%飆升至25.85%，2013年一季度末，這一比例進(jìn)一步飆升至31.71%。同業(yè)負(fù)債擴(kuò)張可見一斑。

　　事實(shí)上，并非所有銀行都完全認(rèn)同上述銀監(jiān)預(yù)警，例如一家股份行主要領(lǐng)導(dǎo)此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，“金融同業(yè)負(fù)債期限比個(gè)人、企業(yè)客戶更好管理，同業(yè)間業(yè)務(wù)完全依照合同，期限比較固定，合同約束力很強(qiáng)。相反，存款取款自由，更不利于期限管理”。

　　“這個(gè)說法有其道理，但掩蓋了兩點(diǎn)，一個(gè)是同業(yè)負(fù)債拆借市場(chǎng)利率走勢(shì)不確定性；還有同業(yè)負(fù)債和資產(chǎn)期限不匹配，拆短投長(zhǎng)。這兩點(diǎn)結(jié)合在一起，同業(yè)負(fù)債管理就沒那么簡(jiǎn)單。”上述資金部人士稱。

　　短拆長(zhǎng)用

　　同業(yè)負(fù)債對(duì)應(yīng)的同業(yè)資產(chǎn)期限則長(zhǎng)很多。

　　同業(yè)根據(jù)興業(yè)銀行26日召開的流動(dòng)性電話會(huì)議，興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)中，買入返售票據(jù)余期一般在3個(gè)月左右，買入返售信托受益權(quán)余期一般在9個(gè)月。

　　正是這塊期限較長(zhǎng)的信托受益權(quán)資產(chǎn)去年以來暴增，以平安銀行、民生銀行為例，兩家銀行2011年末買入返售資產(chǎn)中信托受益權(quán)均為0，2012年末分別飆升至970億元、967.7億元。

　　“信托受益權(quán)資產(chǎn)期限最長(zhǎng)，但收益率也是同業(yè)資產(chǎn)中最高，還可以將信貸繞道表外，對(duì)銀行誘惑不言而喻。”上述資金部人士稱。

　　以民生銀行為例，據(jù)悉，該行2012年年初確定了本年度流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力應(yīng)保持在相對(duì)穩(wěn)健的水平，通過適當(dāng)擴(kuò)大期限錯(cuò)配限額，在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，提高資金運(yùn)用效率。

　　根據(jù)記者觀察，該行2011年末，同業(yè)負(fù)債端（同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)、拆入資金、向其他金融機(jī)構(gòu)借款）剩余期限在一個(gè)月內(nèi)的短期資金占比42.8%，2012年末已接近50%。

　　“存貸款業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債也不是完全匹配的，不過在同業(yè)業(yè)務(wù)上，銀行玩得更激進(jìn)。比如票據(jù)，銀行通過多次拆一個(gè)月資金來接6個(gè)月的票據(jù)資產(chǎn)，現(xiàn)在基本都這個(gè)操作。”長(zhǎng)安銀行一位人士對(duì)記者稱。

　　同業(yè)利差收窄

　　通過期限錯(cuò)配坐享高收益的銀行，在這次危機(jī)緊張中影響較大。

　　一方面，隨著資金市場(chǎng)利率的飆升，銀行同業(yè)拆借資金價(jià)格攀升，由于此前同業(yè)負(fù)債期限普遍較短，現(xiàn)在不得不面臨負(fù)債成本上升的問題。

　　以興業(yè)銀行為例，該行計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理李健在26日召開的流動(dòng)性電話會(huì)議上坦言，“現(xiàn)在這種市場(chǎng)利率提升這么多，對(duì)我們?cè)瓉淼馁Y產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)還是有一定的影響，目前的重定價(jià)部分的同業(yè)負(fù)債平均利率大概會(huì)上升100多個(gè)BP”。

　　據(jù)興業(yè)計(jì)算，如果目前資金緊張狀況持續(xù)到7月底，對(duì)該行收入的影響將在五六億，占我們整體盈利的1%左右。

　　而對(duì)商業(yè)銀行來說，其同業(yè)資產(chǎn)由于期限較長(zhǎng)，短期內(nèi)則不會(huì)大規(guī)模的重新定價(jià)，其價(jià)格還是建立在上半年，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)判良好的基礎(chǔ)上的價(jià)格。

　　“一季度，為了做大信托受益權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模，幾家股份行業(yè)務(wù)爭(zhēng)奪得很厲害，基本上如果業(yè)務(wù)有暗保，價(jià)格低一點(diǎn)都做了，這部分資產(chǎn)重新定價(jià)至少在年底。”上述城商行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人稱。

　　據(jù)他介紹，同業(yè)負(fù)債一般總行會(huì)定期給予一個(gè)指導(dǎo)價(jià)，在這個(gè)價(jià)格內(nèi)的資金，都可以拆借進(jìn)來。但是配置同業(yè)資產(chǎn)較為復(fù)雜，總行一般會(huì)給業(yè)務(wù)授權(quán)分行一定自由度，一季度，股份行都在力推信托受益權(quán)資產(chǎn)，定價(jià)已較去年降低。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)遭遇利差收窄的同時(shí)，同業(yè)業(yè)務(wù)的杠桿將放大這一影響。

　　一個(gè)廣被引用的數(shù)據(jù)是，興業(yè)銀行同業(yè)杠桿比率已從2010年末的4.72倍升至今年一季度的6.7倍。

　　“同業(yè)杠桿對(duì)利差有放大作用，這也是部分銀行專注于同業(yè)業(yè)務(wù)，同樣可以取得等同甚至優(yōu)于貸款收益率的原因。”上述城商行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，但是，在利差收窄的幅度同樣受到杠桿的影響。

　　據(jù)招商證券匡算，如果按政策持續(xù)對(duì)同業(yè)規(guī)模增速和價(jià)格兩方面均下降20%的悲觀假設(shè)測(cè)算，流動(dòng)性收緊對(duì)2013年銀行業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面影響約4.2%。

　　同業(yè)見天花板？

　　“作為資產(chǎn)方的同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)有所收縮，金融機(jī)構(gòu)會(huì)實(shí)現(xiàn)逐步去杠桿化。”在交行近期的股東大會(huì)上，交行董事長(zhǎng)牛錫明預(yù)言。

　　這種情況已有所反映，上述上海資金部人士告訴記者，現(xiàn)在不少銀行預(yù)留的超額備付金已是錢荒前的兩三倍，一些股份行此前可能就預(yù)留200億-300億元就夠了，現(xiàn)在都留到了500億-600億元，短期內(nèi)這個(gè)備付金還不敢下降。

　　事實(shí)上，在錢荒出現(xiàn)前，隨著新資本協(xié)議的執(zhí)行，同業(yè)業(yè)務(wù)總體上資本占用有所提升，商業(yè)銀行已開始對(duì)部分收益較低的業(yè)務(wù)做退出。

　　例如，興業(yè)銀行從4月份開始，管理層就有意對(duì)資本回報(bào)比較低的同業(yè)業(yè)務(wù)逐步退出，5月、6月市場(chǎng)從緊，興業(yè)則開始對(duì)低收益同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，到期退出來不再做。

　　“退出來的主要是買入返售類的票據(jù)業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@部分業(yè)務(wù)利潤(rùn)太薄，上半年，我們已不太推這塊業(yè)務(wù)了。”興業(yè)銀行一同業(yè)條線人士對(duì)記者稱。

　　“央行提出去杠桿化后，銀行往哪里走？我們也在研究當(dāng)中。從目前情況看，大體我們要做的比如說進(jìn)一步考慮同業(yè)杠桿率低的新型業(yè)務(wù)。”民生銀行副行長(zhǎng)趙品璋稱。