本報記者 夏曉柏

　　特約記者 彭立國 長沙報道

　　堅守6年之后，中國農業銀行常德市分行(下稱常德農行)終于決定從“中國糧食第一股”金健米業(600127.SH)徹底撤退。

　　12月24日，金健米業公告披露，控股股東常德農行擬通過公開征集方式將其所持9265.66萬股(占比17.02%)金健米業轉讓，公司股票同日開始停牌。

　　金健米業1998年上市后，業績每況愈下，同時負債大增。2006年，公司最大債主常德農行被迫債轉股，成為金健米業大股東。

　　此后，常德農行醞釀引進新重組方進行重組，6年間，重組緋聞對象在高廣投資、天心集團、中糧集團、湘糧集團間擊鼓傳花，但一直無果。

　　事實上，金健米業糧油主業質地不差，但受沉重債務拖累，近年來一直虧損。而常德農行的撤退之路或并不平坦，參照公司目前4元多的股價轉讓，新重組方將付出4億多元的高昂代價，該價格遠高于目前市場上平均3億的借殼成本。

　　“最現實的方案可能是向湘糧集團增發新股。”長期關注金健米業的中信建投湖南管理總部研究總監劉亞輝分析，二者業務多有重合，且同為湖南省內國有糧食企業，兩者重組，可望同時解決金健米業解困和湘糧集團借殼上市的戰略難題。

　　重組坎坷

　　1998年，金健米業IPO上市募資2.65億元，2001年又增發募資8.05億元，數年間共從資本市場“撈金”近11億元。

　　“一邊募集大量資金，一邊業績每況愈下，每股收益從1998年的0.32元跌到2001年0.039元，再到2002年首虧，每股收益為-0.32元。”劉亞輝認為，糧食加工行業進入門檻低，效益很難上去。

　　從2001年開始，金健米業開始利用各種資源多元化發展，陸續進入水電、路橋收費以及房地產行業。但這些本來收益穩定的行業由于操作不當，先后又被置出上市公司，公司再次陷入困境。

　　主業不見起色，加上原大股東常德糧油總公司占用上市公司大量資金無力償還，金健米業的債務越背越多。到2006年，常德糧油總公司因無法清償所欠常德農行貸款，無奈之下以股抵債，將所持金健米業1.46億股轉讓給常德農行，后者被迫成為金健米業控股股東。

　　此后，農行欲股改上市，開始逐步清理非主業資產，常德農行亦逐步減持金健米業，截至目前，常德農行所持的金健米業股權，已從最初的1.46億股減少到目前的9265.66萬股，比例從43.27%降至17.02%。而屢次減持，常德農行不到3億元的入主成本已悉數收回。

　　同時，由于相關法規規定商業銀行不得投資非銀行金融機構和企業，因此常德農行控股金健米業只是權宜之計，它一直在尋找下家接盤金健米業。

　　2007年至2008年，湖南本土的高廣投資、天心實業集團一度被傳將重組金健米業，但最終不了了之。2009年，公司在兩年連虧后，靠著藥品副業扭虧，與ST擦肩而過。

　　2010年，公司迎來重組絕佳機會：中糧集團有意重組金健米業，并對公司進行前期調查，這也是公司最接近成功的一次重組。

　　“當時中糧通過湖南省相關領導找了常德農行，本意是想充實自己的產業鏈，但最后發現金健米業資產情況比較復雜，因此放棄了。”了解該次重組的內幕人士透露。

　　重組夭折不難理解：中糧集團不缺資產、品牌、渠道，也不缺殼資源，看重的更多是金健米業背靠的湖南糧油大省資源，但了解到金健米業持續盈利能力較弱、債務沉重等不利條件后，很快知難而退。

　　2011年，湖南本土另一家國有糧食企業湘糧集團成為金健米業新的重組緋聞方，“當時是湘糧集團想借殼，但常德農行方面可能覺得對方實力偏弱，所以沒有同意。”前述內幕人士告訴記者。

　　接盤者難覓

　　常德農行急于甩包袱，但金健米業的接盤下家并不好找。

　　“金健米業主要從事稻谷加工業務，稻谷加工作為季收年銷的行業，盈利空間在于進銷差價，一直以來都是微利行業。”劉亞輝分析。

　　最近數年，金健米業主業一直虧損。2009年-2011年，公司營業利潤分別為-357萬元、-2034萬元、-1.06億元，2009年和2010年，公司依靠非經常性收益，勉強實現凈利潤為正數，2011年則無法繼續填補窟窿，巨虧6704萬元。

　　金健米業的主要困擾在于沉重的債務包袱。財報顯示，公司2010年、2011年、2012年1-9月總負債分別為9.06億元、8.95億元、8.48億元，其中流動負債分別高達7.95億元、7.5億元、6.79億元，公司每年的收益被銀行利息大量蠶食。

　　盈利能力欠佳、債務包袱難甩，金健米業的重組極易遭遇兩難尷尬，這也可能成為未來新重組方入主的主要門檻。

　　內幕人士分析，如果常德農行參照金健米業4.69元的停牌價出讓股權，新重組方必須掏出4億多元的真金白銀，估計難有人接盤，“公司盈利能力一般，債務包袱重，誰愿意付這么高的成本？”

　　若以凈資產計算，截至2012年9月30日，金健米業每股凈資產為0.89元，則常德農行所持17.02%股權對應凈資產為8289萬元，這意味著未來重組方只要掏不到1億元就可以入主金健米業。盡管成本低廉，但卻不符合國家相關規定。

　　劉亞輝直言，大股東想通過轉讓控股權實現金健米業成功重組并不現實，比較靠譜的是增發收購同業資產，壯大主業，“比如向湘糧集團增發，兩者業務相似，體量相當，增發還不會牽涉國有資產流失，不失為重組好方案。”

　　資料顯示，湘糧集團旗下目前有裕湘面業、金霞米業等資產，主營業務和銷售市場與金健米業高度重合，2012年上半年，湘糧集團實現銷售收入14.38億元，同比增長305%。

　　事實上，如能卸掉債務包袱，金健米業或能脫胎換骨。公司旗下藥業和乳業資產優良，2011年分別實現營收2.12億元、5270萬元，兩項業務毛利率居公司所有業務之首。

　　“我也是最近才知道大股東要轉讓股權，至于接盤者，還在公開征集，目前并不清楚。”24日下午，記者就股權潛在接盤者征詢金健米業時，公司董秘謝文回應。