□本報記者 郭鳳琳

　　隨著基金系QDII的橫空出世，銀行QDII將如何應對競爭？在中國工商銀行金融市場部副總經理馬續田看來，通過“基金的基金”這種形式，銀行系QDII完全可以跳出香港市場的局限實現全球配置資產，并通過結構設計使投資股票的比例躍出50%的政策桎梏。

　　銀行QDII新模式：

　　基金的基金

　　記者：根據銀監會規定，銀行QDII產品投資股票目前只能集中在香港市場，香港恒生指數已經很高了，您怎么看待市場風險問題？

　　馬續田：如果直接投資股票組合，銀行QDII確實受一些限制。但銀監會也留了個“活口”，就是“基金的基金”形式，即只要基金是在香港注冊的，我們就可以投資。

　　香港是個國際化的市場，有很多基金如新興市場基金、歐盟基金、美國基金等。因此我們不僅關注港股，印度、韓國、越南、巴西等新興市場都非常好，所以下一步我們準備做“基金的基金”，把全球比較好的基金組合起來做投資。

　　記者：基金系QDII的一大賣點是全球配置資產。您怎么看這兩種產品的各自特點？

　　馬續田：銀行QDII和基金QDII的定位肯定不同。在產品線上，銀行系QDII比單純的基金產品豐富得多，不單有直接投資的準基金型產品，還有結構型

理財產品，比如和一籃子股票指數掛鉤的產品，就很受投資者歡迎，因為產品靈活，而且這種結構化產品保本。

　　其次，從投資管理看，目前銀行和基金QDII都是借助境外合作伙伴投資，在這方面銀行起點要比基金公司高。因為基金公司主要力量在國內，而銀行由于很早作結構型理財產品，專門有一支研究海外的分析隊伍，這是大多數基金公司沒有的。在合作伙伴選擇上，由于工行的品牌號召力、銷售能力強大，因此選擇的境外合作伙伴一般是最好的。

　　雖然基金QDII認購起點低，但銀行做5萬元起點的理財產品已經有2-3年，有固定的客戶群。雖然基金QDII起點低有更大的客戶基礎，但不一定賣得更好，因為最終的銷售還是要靠銀行網點。

　　記者：您覺得國內A股市場的走勢對QDII產品的銷售會不會有直接影響？

　　馬續田：是有一定影響，但不完全是此消彼長。因為QDII投資者有比較成熟的投資理念，豐富投資組合、分散投資風險的理念非常明確，一定是把股票的風險分散到不同股票類型不同市場進行配置的。

　　我們賣一期時就發現，很多投資者是把A股已經實現的收益拿出來放在海外，因此不會特別影響。

　　兩年內有望到1000億美元

　　記者：您如何看待QDII的前景？

　　馬續田：中國處于全球經濟增長的熱點地區，短期內這一趨勢不會改變，雖然國內投資者還是會將大部分資產配置在國內；但我們預計，QDII未來會有比較大的增長，兩年內到1000億美元完全可以預期。

　　工行很快就會申請新的QDII額度，而且申請的數目會比較大。

　　記者：QDII該如何規避

人民幣升值的風險？

　　馬續田：我們投資港股的產品主要是H股和紅籌股，這使得實際

匯率風險會在資產價格中規避掉。 我覺得，不要怕人民幣升值不能直接化解掉。很多投資者認為，要事先對沖掉升值風險，但對沖一定會有成本，這是雙刃劍。如果資產價格可以一年增長20%-30%，扣除升值的因素可能還會有10-20%的增長，收益相對還是比較高的。

　　個人理財產品還將創新

　　記者：工行下一步會推出什么創新個人理財產品？

　　馬續田：目前我們已經推出系列理財產品，如新股申購型、基金的基金型，下一步我們還計劃推出投資未上市公司型產品，主要通過信托或者證券公司資產管理。

　　在QDII產品創新方面，下一步我們會通過“基金的基金”模式使得投資范圍拓展到全球其他市場，還會不斷提供好的結構型保本產品。