本報記者 賀江兵 北京報道

　　將于8月23日在青島召開的建行臨時股東大會將討論其A股發(fā)行事宜，如無意外，建行回歸A股方案將被批準。分析師們普遍認為，這家在內(nèi)地表現(xiàn)最好的國有商業(yè)銀行只有回歸A股市場，才會被投資者認同，他們堅信未來建行A股與H股的溢價會比其他銀行更高。

　　“與其他國有商業(yè)銀行相比，建行的價值顯然被低估了。”中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任兼證券研究所副所長郭田勇有些替建設銀行(0939.HK)打抱不平。民族證券和天相投資顧問公司的分析師都認為，只有建行實現(xiàn)回歸A股才能體現(xiàn)其真實價值。

　　建行對《華夏時報》表示，目前該行處于披露半年報緘默期。不過，建行內(nèi)部人士表示，下半年回歸A股市場已“鐵定”。建行將發(fā)行不超過90億股A股，占總股本的3.85%，H股占96.15%。

　　回歸的真實理由

　　建行最近發(fā)布的公告簡要闡述了其回歸A股的理由，“A股的發(fā)行將建立新的融資平臺，充實本行資本金，支持本行業(yè)務的持續(xù)發(fā)展及進一步提升本行

競爭力。董事亦相信，A股發(fā)行將使本行及其股東整體受益”。建行董事長郭樹清表示：“雖然建行是最晚回歸A股的國有商業(yè)銀行，但是各有利弊。由于建行是第一家在香港上市的國有商業(yè)銀行，上市價格低一點，后上市的工行、中行定價就比建行高一些。回歸A股，建行雖然比它們都晚一些，但是價格可能會高一點。”

　　郭樹清言外之意自然有建行與其他國有商業(yè)銀行相比有相對被低估的可能，只有回歸到熟悉和了解建行的A股市場，這種低估才會被修正。

　　而

證券分析師們和諸多專家都認為，跟其他中資銀行相比，建行的價值被嚴重低估了。根據(jù)國信證券統(tǒng)計，截至2006年底，中行的市盈率是28.09，交行為30.43，工行為30.71，招行為38.44，而建行的市盈率只有21.26，是四家上市的國有商業(yè)銀行中最低的。而最近上市的兩家城商行市盈率都是高得離譜，南京銀行為50，寧波銀行竟高達80。

　　建行當初之所以選擇在香港上市，最直接的原因是，當時的中國資本市場正處于低迷狀態(tài)，熊市當?shù)馈Ｈ缃裰袊鳤股市場今非昔比，總市值已經(jīng)超過全國的GDP。建行回歸一方面可以讓內(nèi)地投資者享受建行改革取得的成果，也為投資者提供一個大藍籌。

　　優(yōu)等生探路

　　建行被公認為是四大國有商業(yè)銀行(中、農(nóng)、工、建)中資產(chǎn)質(zhì)量最好、人員整體素質(zhì)最高、人均創(chuàng)利最高、設施最強、網(wǎng)點改造最好的，無論是在內(nèi)地民眾中的口碑還是業(yè)內(nèi)評價都是最佳的。決策層對四大國有商業(yè)

銀行改革的基本思路顯而易見：先易后難。于是，國家最先對建行這個優(yōu)等生進行股份制改造。2005年10月27日建行在香港聯(lián)合交易所正式掛牌上市。

　　建行股份制改革為后來進行股改的中行和工行提供了樣板，也為這兩家銀行登陸國際資本市場探索和積累了經(jīng)驗。有趣的是，中行回歸A股和工行的A+H上市模式，反過來會給建行回歸A股帶來一些經(jīng)驗和啟發(fā)。

　　2006年年報具體展示了建行之優(yōu)，2006年度實現(xiàn)經(jīng)營收入1515.93億元，按年上升17.78%；成本對收入比率為43.97%，按年下降了116個基點；不良貸款率從上一年度的3.84%改進至3.29%；建設銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升，不良貸款額和不良貸款率分別較上年末減少人民幣0.70億元和下降0.55個百分點。撥備覆蓋率同比提高34個百分點至110%，遠優(yōu)于監(jiān)管下限要求。

　　美林在研究報告中預計，由于預期建行凈息差溫和上升，可抵銷部分外匯成本及撥備開支上升，因此將建行今明年盈利預測調(diào)高至5%至8%，并重申“買入”評級。花旗、摩根大通等國際大行也給予建行“買入”評級，目標價則介于4.6港元至6港元。

　　國有商業(yè)銀行中最早進行股改上市的建行，在其他銀行的改革還進行在總行層面時，已經(jīng)對基層網(wǎng)點進行現(xiàn)代化改造，并基本實現(xiàn)了對分支機構(gòu)改革。建行回歸A股沒有理由不受熱捧。