美國次級(jí)按揭貸款危機(jī)爆發(fā)后，摩根大通及高盛等國外投行近日指稱中國多家銀行持有美國次級(jí)按揭相關(guān)投資，預(yù)計(jì)將對(duì)這些銀行的財(cái)務(wù)產(chǎn)生影響。目前，包括工行、中行、建行和交行在內(nèi)的中資銀行公開澄清稱，的確持有少量美國次級(jí)按揭相關(guān)投資，但金額微不足道，不會(huì)影響利潤。

　　中國銀行副行長朱民8月6日在北京出席一會(huì)議時(shí)表示，該行投資于次按債券資產(chǎn)的金額約為數(shù)十億美元，根據(jù)此金額計(jì)算，估計(jì)損失亦只為約數(shù)百萬美元。有關(guān)損失對(duì)于公司整體營運(yùn)而言，涉及影響亦只屬非常輕微。

　　他又補(bǔ)充說，中行處理次按債券投資的問題上，汲取了該行非執(zhí)行董事Patrick de SAINT-AIGNAN 的意見，因其在風(fēng)險(xiǎn)管理上有豐富經(jīng)驗(yàn)。據(jù)中行年報(bào)資料，Patrick 是

摩根士丹利的高級(jí)顧問及前任董事總經(jīng)理，1974 年加入摩根士丹利以來出任風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)。

　　此前，中行發(fā)言人曾表示，該行持有少量美國次級(jí)按揭相關(guān)投資，亦計(jì)劃在中期業(yè)績中為此做出少量撥備。

　　工行董事會(huì)秘書潘功勝亦表示，該行涉及的次按資產(chǎn)金額微不足道，不會(huì)影響該行利潤，并強(qiáng)調(diào)該行目前沒有投資美次按債券或其它相關(guān)債券。

　　盡管如此，中行在港股價(jià)8月6日仍跌0.15港元或3.83% ，收?qǐng)?bào)3.77港元；工商銀行在港股價(jià)更跌0.21港元或4.43% ，報(bào)4.53港元。

　　而交行發(fā)言人則透露，該行投資組合內(nèi)的確包含美國次級(jí)按揭的證券，但所持的均為AAA 最高評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，雖然目前未有具體的投資次按總額規(guī)模，但肯定相關(guān)債券占整體投資組合比重并不高，故不擔(dān)心此次美國次按風(fēng)暴，將對(duì)交行構(gòu)成影響。

　　建行亦表示，該行所持的次級(jí)按揭債券數(shù)量不多，故不會(huì)對(duì)業(yè)績構(gòu)成明顯的影響。

　　美國財(cái)政部近日公布的一項(xiàng)研究指出，截至2006年6月底，中國機(jī)構(gòu)購入按揭證券急升516億美元，從559億美元?jiǎng)≡鲋?075億美元，并高占同期亞洲投資按揭證券2260億元的47.6%。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，其中相當(dāng)部分為高風(fēng)險(xiǎn)的次按業(yè)務(wù)。　

　　香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)8月7日的報(bào)道稱，值得注意的是，中國外匯儲(chǔ)備從去年6月底的9411億美元增加到今年6月底的13326億美元，其間增加3195億美元。究竟中國在這段時(shí)期動(dòng)用外匯購入多少次級(jí)按揭業(yè)務(wù)，現(xiàn)時(shí)還是未知之?dāng)?shù)，其中出現(xiàn)問題貸款的比例，更是一個(gè)謎。中國擁有巨額外匯，毫無疑問會(huì)成為次級(jí)按揭業(yè)務(wù)促銷對(duì)象，而次按因?yàn)楦呋貓?bào)——自然也是高風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)考慮吸納亦是正常的投資行為。可是，這次美國次按危機(jī)將高風(fēng)險(xiǎn)表露無遺，中國在次按方面的損失，看來只能當(dāng)作買個(gè)教訓(xùn)了。

　　銀聯(lián)信分析：

　　一、何謂次級(jí)抵押貸款

　　美國抵押貸款市場的“次級(jí)”(Subprime)及“優(yōu)惠級(jí)”(Prime)，是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據(jù)信用的高低，放貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款人區(qū)別對(duì)待，從而形成了兩個(gè)層次的市場。信用低的人申請(qǐng)不到優(yōu)惠貸款，只能在次級(jí)市場尋求貸款。兩個(gè)層次的市場服務(wù)對(duì)象均為貸款購房者，但次級(jí)市場的貸款利率通常比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款高2%-3%。

　　次級(jí)抵押貸款具有良好的市場前景。由于它給那些受到歧視或者不符合抵押貸款市場標(biāo)準(zhǔn)的借款者提供按揭服務(wù)，所以在少 數(shù)族裔高度集中和經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)很受歡迎。

　　次級(jí)貸款對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來說是一項(xiàng)高回報(bào)業(yè)務(wù)，但由于次級(jí)貸款對(duì)借款人的信用要求較優(yōu)惠級(jí)貸款低，借款者信用記錄較差，因此次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。如美國次級(jí)按揭市場，主要是金融機(jī)構(gòu)為信用分?jǐn)?shù)低于620分、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供樓宇按揭，目前美國次級(jí)市場的總規(guī)模大致在1萬億美元左右，其中有近半數(shù)人沒有固定收入憑證，這些人總貸款額在4000億至5000億美元之間。瑞銀國際(U BS)的研究數(shù)據(jù)表明，截至2006年底，美國次級(jí)抵押貸款市場的還款違約率高達(dá)10.5%，是優(yōu)惠級(jí)貸款市場的7倍。而根據(jù)美國按揭銀行家協(xié)會(huì)的最新估計(jì)，2006年獲得次按的美國人，有30%可能無法及時(shí)償還貸款。

　　二、美國次級(jí)按揭貸款危機(jī)爆發(fā)的原因

　　國際和國內(nèi)的流動(dòng)性過剩和美國金融機(jī)構(gòu)及政府部門的監(jiān)管不力為此次次級(jí)債危機(jī)埋下隱患。近年來，由于世界各國央行的低利率政策促使新興市場資金和中東的“石油美元”回流到美國房地產(chǎn)市場，使得美國住宅市場在2004年到2005年持續(xù)繁榮，美國房地產(chǎn)市場充斥著國內(nèi)外廉價(jià)資金，抵押貸款提供者為搶占市場份額，紛紛降低評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，忽視收入證明，在沒有充分評(píng)估借款人償還能力時(shí)就提供許多非傳統(tǒng)的可調(diào)整利率抵押貸款。

　　而美國房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整期和貸款利率的重置直接導(dǎo)致了抵押貸款危機(jī)。2006年，房價(jià)對(duì)需求的抑制作用開始顯現(xiàn)，房價(jià)增速減緩，新屋銷售開始負(fù)增長，美國房地產(chǎn)市場開始進(jìn)入調(diào)整期。而隨著部分次級(jí)可調(diào)整利率抵押貸款(subprime ARMs)的優(yōu)惠期在2006年到期，抵押貸款利率逐漸被調(diào)至市場水平。次級(jí)債貸款人由于信用較差，而本身收入有限，無力應(yīng)對(duì)利率的上調(diào)和房屋資產(chǎn)的貶值，很多人陷入“無力支付貸款，不能賣房產(chǎn)，不能對(duì)房產(chǎn)再融資”的困境之中，許多房貸面臨利率重置風(fēng)險(xiǎn)。利率的重置使得2004年后取得抵押貸款的買房人還貸加大，從而導(dǎo)致了以次級(jí)債為代表的住房抵押貸款危機(jī)。

　　另一方面，不動(dòng)產(chǎn)市場缺乏流通性的本性也是危機(jī)出現(xiàn)的主要因素。每一幢房子、每一塊地的買賣都需要大量的時(shí)間，想把房地產(chǎn)變現(xiàn)遠(yuǎn)不像普通商品那么容易。這些瀕臨破產(chǎn)的次優(yōu)級(jí)信貸公司手里都握有大量的無力償還房貸的借貸人的房屋，可是，不斷走低的房價(jià)和售房的繁瑣都使得這些公司沒有可能賣出他們手里的不動(dòng)產(chǎn)。

　　三、美國抵押貸款危機(jī)愈演愈烈

　　2007年3月份，美國當(dāng)時(shí)最大的獨(dú)立抵押貸款機(jī)構(gòu)New Century Financial瀕臨破產(chǎn)(于4月7日正式破產(chǎn))，并直接導(dǎo)致3月13日的“黑色星期二”，當(dāng)天道指暴跌2%。事后，美聯(lián)儲(chǔ)出面穩(wěn)定市場，投資者也在上市公司喜人的年報(bào)業(yè)績和兼并收購活動(dòng)的刺激下恢復(fù)了信心，抵押貸款危機(jī)由此沉寂了兩個(gè)月。

　　近幾個(gè)月，一系列事件使得沉寂了3個(gè)月的美國抵押貸款危機(jī)再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。與3月份危機(jī)的初次爆發(fā)類似，這次危機(jī)也以著名金融機(jī)構(gòu)陷入困境和全球股票市場的大跌為標(biāo)志，并有愈演愈烈的趨勢。

　　7月12日通用電氣宣布將出售旗下經(jīng)營困難的次級(jí)債貸款機(jī)構(gòu)WMC Mortgage。17日，Bear Stearns宣布旗下的兩只投資次級(jí)債的對(duì)沖基金嚴(yán)重虧損，目前這兩只基金已經(jīng)倒閉，投資人總共損失逾15億美元。2006年以來，已有60多家專營次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款的機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)危機(jī)。上周，在令人失望的房屋銷售數(shù)據(jù)作用下，美國股市經(jīng)歷了自4年多以來的最大跌幅，標(biāo)普下跌4.9%，道指下跌4.2%。其中，兼并收購概念股、房地產(chǎn)股和金融股跌幅最大，同時(shí)，美元對(duì)歐元

匯率創(chuàng)下歷史新低，而美國國債收益率則大漲0.19個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)前隨著金融衍生產(chǎn)品和工具的發(fā)展，一旦風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散得不到遏制，幾乎所有的國際金融和資產(chǎn)市場都會(huì)受到影響。另外，目前全球資本市場的價(jià)格都存在泡沫和過高的問題，其本身就存在著風(fēng)險(xiǎn)隱患，次貸風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他市場來講或許是一個(gè)導(dǎo)火索。因此，全球市場均高度關(guān)注次按問題的蔓延情況。

　　四、美國次級(jí)按揭貸款危機(jī)的警示

　　首先，美國的次優(yōu)級(jí)貸款風(fēng)暴給火熱的中國房地產(chǎn)金融市場帶來警示。中國的銀行正在大量的對(duì)房地產(chǎn)市場進(jìn)行貸款，由于制度上的漏洞和人為的原因，大量的貸款其實(shí)并不符合條件，在房地產(chǎn)價(jià)格上升的情況下，這些問題都被掩蓋了起來。但是一旦出現(xiàn)國內(nèi)消費(fèi)不振、房價(jià)下跌的情況，這些現(xiàn)在看來利潤十足的投資都有可能變成呆帳、壞帳。因此，商業(yè)銀行一定要監(jiān)控好風(fēng)險(xiǎn)，第一要全面了解市場，要知道房地產(chǎn)市場是有漲有跌的；第二應(yīng)選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)氖赘犊睿�中國的銀行業(yè)在這方面其實(shí)做得不錯(cuò)；第三要避免虛假按揭、騙貸情況的發(fā)生。

　　其次，我國的銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)積極采用衍生產(chǎn)品以分散信用風(fēng)險(xiǎn)。由于美國銀行業(yè)普遍采用了

資產(chǎn)證券化等分散信用風(fēng)險(xiǎn)的工具，因此，美國此次的次貸危機(jī)沒有對(duì)發(fā)放貸款的金融體系產(chǎn)生影響。所以，我國銀行業(yè)除了定價(jià)、信貸保險(xiǎn)和后續(xù)管理以外，還應(yīng)該積極探索資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化，不僅會(huì)使銀行的非利息收入增加，減輕資本金方面的壓力，更有助于分散信用風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融體系。

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