每一個宏觀調控政策的出臺總是有一些出乎預料，但細想之后卻也覺得在情理之中。在統計局上周四公布6月份最新CPI為4.4%之后，市場預期已久的加息和取消利息稅兩大宏觀調控重拳同時出擊。

　　上周五，國務院公布了《國務院關于修改〈對儲蓄存款利息所得征收個人所得稅的實施辦法〉的決定》，將利息稅率從20%調降至5%，并將于8月15日起施行。

　　與此同時，央行也宣布，從7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.06%提高到3.33%。

　　而與今年以來的加息舉措相比，此次調整體現出3方面不同。

　　-變化一｜9年來首度減征利息稅

　　此次加息與以往不同的是，減征利息稅的政策配套出爐。而這也是自1999年11月以來，近9年來我國首次減征利息稅。

　　根據央行和財政部的相關政策，在加息和減征利息稅正式執行以后，本次宏觀調整將存款利率從現行的3.06%上調到3.33%，同時利息稅從20%下降到5%，這樣，儲戶的實際一年期存款收益率將達到3.1635%，而調整前扣除利息稅后的收益率為2.448%，存款實際利率相當于提高了29.23%。

　　而按照以往加息政策出臺的慣例，居民定期存款收益的增長幅度僅為9.68%。因此本次雙拳并舉，起到的效果相當于加息3次。

　　據記者了解，央行與財政部聯袂出臺的加息和降低利息稅兩大政策的直接原因在于此前公布的6月份消費者價格指數(CPI)過高，達到了4.4%。該數據公布后，多數學者預期緊縮政策呼之欲出。

　　此前在5月份數據公布前，央行行長周小川就曾表示將密切關注CPI數據決定是否加息。而5月的CPI達到了3.4%，被業界普遍認為是達到了臨界狀態，因此之后央行也一直按兵不動等待新數據的公布。

　　統計局上周四公布的6月份CPI已經加速至4.4%，創下33個月以來新高，連續第4個月超過央行3%的目標，因此加息與降稅并舉的嚴厲政策實際上已經勢在必行。雖然CPI與定期存款利率之間仍然存在差距，但經過利息稅與加息雙調控，負利率的差額將不再進一步擴大。

　　-變化二｜活期存款利率首次提高

　　本次政策組合拳出臺與往次加息政策出臺的另一個不同在于首次提高了活期存款的利率。根據央行公告，活期存款利率由0.72%上調至0.81%，上調0.09個百分點，為近年來首次上調。這也意味著，對于眾多股民來說，炒股之外的閑散資金利息收入有所增加。

　　此前，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇接受記者 采訪時曾指出，印花稅、利息稅和資本利得稅是三大調解股市過熱的稅收政策調控手段，其中，印花稅和利息稅均屬微調，資本利得稅則為一劑猛藥，不會輕易出臺。

　　近年來，我國投資增長較快、物價指數有一定上漲、個人儲蓄存款收益相對減少。上調活期存款利率，有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經濟發展的需要。

　　央行稱，本次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調節和穩定通貨膨脹預期，維護物價總水平基本穩定。

　　-變化三｜多部門協調揮出真正“組合拳”

　　與以往不同，此次貨幣政策與財稅政策的同時出爐，也讓宏觀調控真正揮出了“組合拳”。

　　此前的5月19日，雖然央行同時宣布上調準備金率、存貸款利率以及擴大人民幣匯率波幅，但由于均為貨幣政策，并非宏觀調控“組合拳”。

　　今年以來,央行已經5次上調存款準備金率，3次上調存貸款利率。除此以外，央行還配合使用了發行定向票據等方式，凍結貨幣流動性，因此也有分析人士認為，按照穩健貨幣政策的基調，不可能一下子將利率幅度提高過多。

　　而過熱的股市與投資增速過快以及物價指數的上漲也給宏觀調控帶來了新的難題。因此，今年以來，宏觀調控出現的最大變化在于增加了多個政府部門的協調和配合。財政部相關負責人指出，投資增長較快、物價指數有一定上漲、個人儲蓄存款收益相對減少是宏觀調控面臨的新變化，上調活期存款利率，有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經濟發展的需要。

　　除此以外，從國際經驗來看，減征利息稅是一項促進消費的強有力政策。就我國而言，單純利用加息的手段來調控并不是最佳調控方式，因為將會給人民幣升值帶來較大壓力。而減免利息稅將會以其影響面小、效果直接等優勢緩解加息帶來的人民幣上漲過快壓力。

　　專家觀點

　　分段計稅之后應分段計息

　　根據本次公布的降稅政策，儲蓄存款在1999年10月31日前滋生的利息所得，不征收個人所得稅；在1999年11月1日至2007年8月14日滋生的利息所得，按照20%的比例稅率征收個人所得稅；2007年8月15日后滋生的利息所得，按照5%的比例稅率征收個人所得稅。

　　也就是說，儲蓄存款利息所得應按政策調整前和調整后分時段計算，實行分段計稅，按照不同的稅率計征個人所得稅，因此儲戶不需要到銀行進行任何手續，就可以在8月15日開始自動享受調整后的稅率。

　　而在分段計稅的方案確定后，有專家也提出了應分段計息的觀點。

　　一位銀行人士指出，今年以來，央行已經在3月18日、5月19日兩次加息，加上本次調整，半年之內已經3次加息。盡管每次加息都不過是0.27%，但仍有大批的儲戶為了享受新的利率而在政策出臺后涌入銀行大廳進行轉存。

　　一方面對于儲戶來說，加息后如果提前支取定期存款，提前支取的部分只能按照活期計算利息，因此并不是所有存款轉存都劃算，增加了儲戶的負擔。

　　另一方面，在每一次加息后，銀行的工作量也大大增加，加劇了銀行排隊的狀況。

　　據了解，多年以前我國銀行業曾經執行過分段計息，而且是就高不就低，加息時是分段，降息時是按原來的高利息算，但在1993年修改了《儲蓄管理條例》才成為目前的計息方式。隨著調控密度加大，有必要通過分段計息方式讓更多儲戶受惠。