見習(xí)記者劉思辰

　　今年上半年，銀行業(yè)雖然經(jīng)歷2次加息以及5次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，但似乎沒有影響到銀行類公司的盈利能力保持快速增長勢頭，其股票市場走勢也是繼續(xù)強(qiáng)勁上揚(yáng)。但從近期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看，下半年宏觀調(diào)控預(yù)期已明顯增強(qiáng)，銀行類公司還能從容面對可能的宏觀調(diào)控嗎？從幾家證券公司的研究報(bào)告看，分析師的觀點(diǎn)驚人的一致：調(diào)控手段并不會影響銀行類公司下半年的業(yè)績預(yù)期，它們?nèi)蕴幵谝粋�高速發(fā)展時期。

　　宏觀調(diào)控仍將持續(xù)

　　在本輪經(jīng)濟(jì)增長期中，國家調(diào)控總共啟用了5次升息手段，2004年一次，2006年兩次，2007年兩次，現(xiàn)在一年期存貸款利率分別為3.06%和6.57%，相比美國2004年以來13次連續(xù)加息，我國加息頻率并不高。中信證券認(rèn)為，國家對加息手段的慎用可能是考慮到經(jīng)濟(jì)體對利率不敏感，并且要保持與美元的一定負(fù)利差以抑制人民幣升值預(yù)期。不過2006年以來升息頻度已加快。中信證券分析，利率調(diào)整對各個經(jīng)濟(jì)體是有作用的，只不過其作用不是立竿見影的，它是一種依賴市場預(yù)期引導(dǎo)市場回歸理性的方法，因此持續(xù)加息仍將可能是下一階段調(diào)控的手段。

　　此外，央行自2003年以來已10次提高人民幣存款準(zhǔn)備金率，人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)11.5%。假設(shè)今后每次提高0.5個百分點(diǎn)，那么離歷史最高點(diǎn)13%，還有3次調(diào)升機(jī)會。到達(dá)歷史最高點(diǎn)后會否繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率？中信證券和申銀萬國都認(rèn)為，如果流動性依舊、經(jīng)濟(jì)依然過熱，仍有繼續(xù)提高的可能。

　　作為央行常規(guī)性貨幣政策工具，央票在回收流動性及抑制過熱經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮了重要作用。近期1.55萬億特別國債的擬發(fā)，更說明央票、國債這一調(diào)控手段在下一階段仍將持續(xù)。

　　調(diào)控對短中期盈利影響有限

　　雖然調(diào)控仍將繼續(xù)，不過分析師大多認(rèn)為，調(diào)控不會影響到銀行業(yè)的短中期發(fā)展和預(yù)期。

　　申銀萬國認(rèn)為，首先，升息不會使利差大幅縮小，從以往的數(shù)據(jù)看，加息還促使利差擴(kuò)大。目前銀行業(yè)存貸利差約4個百分點(diǎn)，較部分國際同業(yè)高，在信貸增長強(qiáng)勁的背景下，利息收入不會減少。其次，目前調(diào)控是為了抑制貸款增幅過快，但不等于抑制貸款增長。雖然直接融資占比將不斷提高，但貸款仍將是未來5年支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的融資來源。對此，國信證券也有相同看法，他們認(rèn)為，緊縮政策只是回收超額流動性，不會影響到銀行正常經(jīng)營；而銀行上市和再融資會強(qiáng)化放貸沖動。

　　不過，中信證券在表示了對貸款增速保持二位數(shù)增長的擔(dān)憂，他們認(rèn)為，當(dāng)前中國銀行業(yè)風(fēng)險控制技術(shù)較弱，過快的貸款增長可能會埋下高風(fēng)險的種子。

　　對于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對銀行利潤的影響，申銀萬國認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率每上調(diào)1%，只影響凈利潤2%左右，影響的程度有限。并且隨著比率的不斷上升，銀行的超額準(zhǔn)備金已達(dá)到臨界點(diǎn)，需要從其他資金運(yùn)用中調(diào)節(jié)，這時才能影響盈利。

　　高成長應(yīng)能持續(xù)

　　國信證券和申銀萬國分析師對銀行業(yè)未來的前景都較為樂觀。

　　國信證券認(rèn)為，由于宏觀調(diào)控中銀行凈利息收入將保持較快增長，資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善，撥備壓力降低以及稅改、工資可稅前抵扣，未來兩年銀行業(yè)績將超出預(yù)期。

　　申銀萬國則表示，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長健康和穩(wěn)健、存貸款業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長、非利息業(yè)務(wù)高速增長以及資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)、信貸成本下降、所得稅率下降是支持銀行高速發(fā)展的三大理由，這三大理由目前沒有改變。

　　公開數(shù)據(jù)也支持兩位分析師的觀點(diǎn)。2006年上市銀行逾期貸款經(jīng)過2004年、2005年高增長后，增速逐漸回落，有的銀行甚至表現(xiàn)為負(fù)增長和零增長。待處理抵債資產(chǎn)和重組貸款增長率也大致呈下降趨勢，利息回收率逐步上升。申銀萬國認(rèn)為，資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)得益于健康發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險控制體系的完善和財(cái)務(wù)重組。

　　中信證券在表示2007年業(yè)績增長比較高的同時，也指出銀行業(yè)發(fā)展中的隱憂。一是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的負(fù)增長不可能延續(xù)多年，2007年可能是中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)持續(xù)低增長的年份，2008年不良資產(chǎn)增長率或許會高一些。 二是貸款結(jié)構(gòu)也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。由于資本市場發(fā)展，各類債券、

股票發(fā)行加大，企業(yè)融資渠道多元化，商業(yè)銀行貸款投向?qū)⒗^續(xù)向個人拓展。同時商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶如大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有較高資信評級，發(fā)行證券籌資較為便利，對商業(yè)銀行貸款的依賴會減少，這會加大商業(yè)銀行尋找優(yōu)質(zhì)貸款對象的壓力，商業(yè)銀行貸款將不得不轉(zhuǎn)向數(shù)量龐大的中小企業(yè)。據(jù)了解，個人的消費(fèi)性貸款04年以來維持在10%左右，五年后可能提高到15%－20%；而中小企業(yè)貸款總體質(zhì)量雖然較差，總體信貸風(fēng)險水平仍然較高。如果發(fā)展這個風(fēng)險較大的同時潛力也較大的貸款，需要科學(xué)和理性的態(tài)度。