本報(bào)記者 李利明 北京報(bào)道

　　原定6月底之前上報(bào)國務(wù)院的國家開發(fā)銀行改革方案已經(jīng)延后。方案準(zhǔn)備者之一的中國人民銀行研究局決定推遲制定該行商業(yè)化改革方案。不過，國開行的準(zhǔn)備并未放松，這家政策性銀行的改革最早可能于年底重新啟動(dòng)。

　　方向確定 操作延后

　　今年初的第三次全國金融工作會(huì)議確定，國開行商業(yè)化改革和中國農(nóng)業(yè)銀行股份制改革是今年金融機(jī)構(gòu)改革的兩大重點(diǎn)。

　　國務(wù)院總理溫家寶要求：“首先推進(jìn)國家開發(fā)銀行改革，按照建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度的要求，全面推行商業(yè)化運(yùn)作，自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧，主要從事中長期業(yè)務(wù)。要按照國際標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，全面摸清開發(fā)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)狀況；建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，成立董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)；依法嚴(yán)格履行銀企合作協(xié)議，維護(hù)開發(fā)銀行債權(quán)債務(wù)的連續(xù)性，防范各類風(fēng)險(xiǎn)。”

　　國開行改革的方向已經(jīng)確定，但改革的實(shí)施需要具體方案的支持。按原定計(jì)劃，該行的改革方案將在6月底之前上報(bào)國務(wù)院，并于年內(nèi)啟動(dòng)股份制改革，該行甚至已經(jīng)開始考慮上市議題。

　　但是，改革方案主要制定方之一的中央銀行推遲了改革方案出臺(tái)的時(shí)間表。知情人士稱：“很可能今年只是形成方案，以股份制改革為標(biāo)志的商業(yè)化改革明年才會(huì)啟動(dòng)。”

　　改革存不同思路

　　按照中央銀行的思路，國開行的改革應(yīng)當(dāng)是政策性銀行的商業(yè)化改革。知情者稱，由于國開行這些年已經(jīng)進(jìn)行了不少商業(yè)化運(yùn)營，積累了一定的商業(yè)化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，按此改起來難度較小。

　　但國開行的出資人則認(rèn)為，國開行的改革沒有中間路線——或者依然是政策性銀行，或者直接改制為商業(yè)銀行。

　　原央行研究局副局長、現(xiàn)央行國際司副司長張濤認(rèn)為，政策性銀行不宜選擇純商業(yè)性銀行的改革思路。張的主要理由是：隨著

中國經(jīng)濟(jì)工業(yè)化、城市化、市場化和全球化程度的提升，改革后的國開行應(yīng)當(dāng)服務(wù)于提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益、鼓勵(lì)提高自主創(chuàng)新能力、支持“走出去”戰(zhàn)略、參與國際石油、天然氣、礦產(chǎn)品等戰(zhàn)略性資源開發(fā)。張認(rèn)為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)“需要有政府背景的金融機(jī)構(gòu)，專門提供中長期信貸和其他金融服務(wù)”。

　　央行行長周小川被認(rèn)為是政策性銀行改革的主要操刀者之一。過去幾年，周對政策性銀行的改革有一系列論述。周從強(qiáng)調(diào)市場經(jīng)濟(jì)條件下資本充足率對企業(yè)、銀行的自我約束入手，認(rèn)為政策性銀行要轉(zhuǎn)變?yōu)楦�加符合市場�?jīng)濟(jì)需要的、財(cái)務(wù)上可持續(xù)、有競爭力的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，在提供國家財(cái)力許可的政策性金融服務(wù)的同時(shí)，提供一種長期項(xiàng)目融資為主的開發(fā)性金融服務(wù)，更好地為包括西部地區(qū)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略提供更持久的金融服務(wù)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一認(rèn)識(shí)代表了央行對于國開行改革的思路。

　　

銀監(jiān)會(huì)也高度關(guān)注國開行的改革。在銀監(jiān)會(huì)2007年的工作會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康要求，國開行等重大改革任務(wù)，要遵循審慎監(jiān)管原則實(shí)施持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，高度關(guān)注國開行轉(zhuǎn)型過程中出現(xiàn)的新情況新問題，推進(jìn)改革相關(guān)配套政策和措施盡快到位。國開行目前由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管四部負(fù)責(zé)監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)有關(guān)人士說，改革之后國開行作為國有控股銀行，性質(zhì)當(dāng)和五大國有控股商業(yè)銀行一樣。

　　注資首選匯金

　　雖然改革可能延后，但國開行的準(zhǔn)備并未放松。

　　目前，國家

審計(jì)署對該行的審計(jì)正在進(jìn)行。該行與國家外匯投資公司籌備組以及中央?yún)R金公司就注資相應(yīng)事宜的溝通亦正進(jìn)行。據(jù)接近國開行的人士透露，匯金方面已向國開行表示，不希望外資機(jī)構(gòu)參股該行。

　　無論改革的具體方案何時(shí)推出，補(bǔ)充資本金都是國開行迫在眉睫的大問題。

　　1994年國開行成立時(shí)的注冊資本金是500億元，這實(shí)際上是由中央財(cái)政以“一女兩嫁”的方式，把國家對重點(diǎn)項(xiàng)目的經(jīng)營基金撥款同時(shí)作為國開行的資本金撥付了362億元，其余的138億元是由國家在1997年到2003年間用國開行繳納的稅收，以稅收返還的方式陸續(xù)撥付的。此后，國家一直沒有對國開行注資。國開行的資本金增額均通過自身利潤留存實(shí)現(xiàn)。到2006年末，國開行的資產(chǎn)總額已達(dá)23140億元，貸款余額達(dá)20180億元，所有者權(quán)益1580億元，資本充足率為8.05%，其中包括發(fā)行400億元次級債券補(bǔ)充附屬資本。因此，2006年末國開行的核心資本充足率應(yīng)該在6.4%左右。

　　據(jù)介紹，就資本充足率而言，國外開發(fā)性銀行的資本充足率比一般商業(yè)銀行高出較多，有的甚至高達(dá)20%，如韓國產(chǎn)業(yè)銀行(KDB)2001年以來的資本充足率均在16%以上，核心資本充足率在10%以上。張濤認(rèn)為，政策性銀行轉(zhuǎn)型之后，15%-20%的資本充足率較為理想。

　　根據(jù)國開行對自身發(fā)展規(guī)模的測算，“十一五”時(shí)期，國開行需要補(bǔ)充大量資本金。從2007年到2010年四年間，其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)將分別達(dá)到23871億元、28979億元、35341億元、43422億元。如果僅依賴自身積累，屆時(shí)國開行的資本充足率將分別下降為7.43%、6.36%、5.50%和4.76%。為了維持8%的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，2007-2010年國開行分別需要累計(jì)補(bǔ)充資本金136億元、474億元、882億元和1409億元；如果按照15%的資本充足率計(jì)算，四年間分別需要累計(jì)補(bǔ)充資本金1800億元、2500億元、3300億元和4400億元；如果按照10%的核心資本充足率計(jì)算，四年間分別需要累計(jì)補(bǔ)充807億、1318億、1954億和2762億元核心資本。雖然國開行 2007年的凈利潤達(dá)276.5億元，資本回報(bào)率高達(dá)19.2%，但未來四年國開行的凈利潤尚不足補(bǔ)充對核心資本的要求。因此，注資將不可避免。知情人士告訴記者，中央?yún)R金公司將是國開行首選的注資方。

　　除了與外匯投資公司和中央?yún)R金公司的溝通之外，國開行正進(jìn)行包括將在上海設(shè)立產(chǎn)品研發(fā)中心，開發(fā)新型中長期金融產(chǎn)品在內(nèi)的其他準(zhǔn)備。接近國開行的人士透露，國開行正在加強(qiáng)與各省市政府的溝通，為下一步的合作和業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

　　籌資成本

　　國開行商業(yè)化改革的消息已經(jīng)對其籌資成本產(chǎn)生了直接影響。

　　由于不能吸收存款，國開行的資金來源主要是發(fā)行金融債券。僅2006年一年，國開行就發(fā)行金融債券6300億元。目前，國開行金融債券存量占全國銀行間市場債券存量的20%，因此，國開行的經(jīng)營績效與其發(fā)債成本密切相關(guān)。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于組建國家開發(fā)銀行的通知》(國發(fā)[1994]22號文)，該行并不具有顯性的國家信用。但長期以來，因其信用良好，該行發(fā)債成本始終控制良好。2006年，國際三大評級機(jī)構(gòu)——穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)均給予該行債券主權(quán)信用評級。

　　今年初，國開行擬商業(yè)化改革的消息公布，因擔(dān)心發(fā)債成本提高，該行副行長高堅(jiān)特別強(qiáng)調(diào)，國開行金融債信用不會(huì)受到該行改革的影響，政府主管部門和金融監(jiān)管部門對國開行金融債發(fā)行的有關(guān)政策并沒有變化，該行現(xiàn)有的信用評級也沒有發(fā)生改變。但市場認(rèn)知仍有所不同，政策性金融債券與國債的信用等級開始有所分化，直接表現(xiàn)為該行金融債券的利率較以往有大幅提高，導(dǎo)致該行籌資成本有所攀升。5月24日，財(cái)政部發(fā)行的2007年記賬式(七期)7年期國債經(jīng)投標(biāo)確定的票面年利率為3.74%，而該行6月11日招標(biāo)確定的2007年第十期5年期金融債券的年利率為4%。近日，該行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——2007年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券由于認(rèn)購不足而延期發(fā)行。

　　國開行改革延后的原因是——到底是政策性銀行的商業(yè)化改革；還是政策性銀行，或者商業(yè)銀行？目前尚存爭議。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)