《中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》述評(píng)之二

　　宋焱　　

　　銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為金融市場(chǎng)的重要交易主體，其改革發(fā)展的進(jìn)程對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。2006年，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了歷史性突破，原因在于銀行業(yè)改革不斷深入與金融市場(chǎng)發(fā)展互為支撐，相互促進(jìn)。日前，人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2006)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)對(duì)二者之間這種日益緊密的關(guān)系進(jìn)行了深入分析。

　　銀行業(yè)改革不斷深入助推資本市場(chǎng)發(fā)展

　　2006年是中國(guó)銀行業(yè)改革不斷深入的一年，商業(yè)銀行金融服務(wù)水平和競(jìng)爭(zhēng)能力日益提高，中國(guó)銀行業(yè)資本實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)形象大幅提升，銀行業(yè)科學(xué)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制開(kāi)始形成，而國(guó)有商業(yè)銀行改革的進(jìn)展尤為令人振奮。6月和7月，中國(guó)銀行先后在H股和A股市場(chǎng)發(fā)行新股，成為股權(quán)分置改革以來(lái)第一家大型上市公司；10月27日，中國(guó)工商銀行在上海和香港兩地同時(shí)上市，A+H股總發(fā)行規(guī)模達(dá)220億美元，創(chuàng)造了國(guó)際資本市場(chǎng)新股發(fā)行規(guī)模的新紀(jì)錄。目前，銀行股A股市值占滬深A(yù)股總市值的比例在2006年底高達(dá)33.77%。

　　國(guó)有商業(yè)銀行改革不斷深入，有力地推動(dòng)了資本市場(chǎng)發(fā)展。一方面，隨著國(guó)有商業(yè)銀行作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市，銀行績(jī)優(yōu)股板塊日益成為中國(guó)資本市場(chǎng)最為核心的基礎(chǔ)板塊，大大增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，吸引了大量資金流入；另一方面，商業(yè)銀行上市不僅增強(qiáng)了上市公司的行業(yè)代表性，而且由于銀行股盤(pán)子大、機(jī)構(gòu)投資者多，對(duì)于穩(wěn)定股市、促進(jìn)中國(guó)股市的快速健康發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。同時(shí)，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)水平的提高，為金融市場(chǎng)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。銀行業(yè)資本實(shí)力增強(qiáng)，內(nèi)控機(jī)制改善，競(jìng)爭(zhēng)能力提升，為我國(guó)各類金融子市場(chǎng)快速健康發(fā)展夯實(shí)了組織基礎(chǔ)。種種跡象表明，在銀行業(yè)改革的推動(dòng)下，中國(guó)

　　資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展拓寬銀行業(yè)發(fā)展空間

　　銀行業(yè)改革的深入推進(jìn)，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了動(dòng)力支持；資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，也為拓展銀行業(yè)發(fā)展空間創(chuàng)造了條件。

　　《報(bào)告》顯示，資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，有利于促進(jìn)商業(yè)銀行深化公司治理改革。一方面，利用資本市場(chǎng)的融資平臺(tái)，我國(guó)商業(yè)銀行籌集了大量的資本金，有效地提高了資本充足率，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。另一方面，商業(yè)銀行上市后，股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣化提高了股東對(duì)上市公司的監(jiān)督力度，形成市場(chǎng)的約束和激勵(lì)機(jī)制；并且，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展完善，股價(jià)走勢(shì)越來(lái)越成為衡量上市銀行價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn)。這些外部市場(chǎng)監(jiān)督壓力的增強(qiáng)，必將促進(jìn)上市銀行建立長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制，成為真正的現(xiàn)代商業(yè)銀行。同時(shí)，金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新也提高了銀行的服務(wù)供給能力和資產(chǎn)負(fù)債管理水平。近年來(lái)，在相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)的大力推動(dòng)和引導(dǎo)下，我國(guó)金融市場(chǎng)金融產(chǎn)品和交易方式研發(fā)力度明顯加大，尤其是金融衍生產(chǎn)品和市場(chǎng)交易新方式迭出，一方面活躍了市場(chǎng)，提高了市場(chǎng)流動(dòng)性，拓展了市場(chǎng)廣度和深度，另一方面為銀行機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體提供了日益豐富的投融資渠道和進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理、本外幣頭寸調(diào)整的工具，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，資產(chǎn)多元化和流動(dòng)性管理得到加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)得到有效規(guī)避，盈利能力得到提升。

　　此外，我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展還為我國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的拓展打開(kāi)了空間。資本市場(chǎng)的繁榮，使資本市場(chǎng)對(duì)交易結(jié)算、資金托管、代理銷售等服務(wù)需求大幅增加，不僅有利于商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)，降低對(duì)利差收入的依賴，而且有利于改善商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

　　問(wèn)題與矛盾依然存在未來(lái)發(fā)展任重道遠(yuǎn)

　　《報(bào)告》也提出，中國(guó)銀行業(yè)改革雖然成績(jī)巨大，但不容忽視的是種種問(wèn)題與矛盾依然存在：2006年年底加入世界貿(mào)易組織過(guò)渡期結(jié)束后，我國(guó)銀行業(yè)迎來(lái)了全面對(duì)外開(kāi)放，因而銀行業(yè)也面臨著嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)壓力。特別是在已進(jìn)行股份制改革的商業(yè)銀行中，有效的公司治理機(jī)制、科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制和資本、風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制尚未有效形成；我國(guó)銀行業(yè)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力還有待加強(qiáng)，尤其是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和監(jiān)控能力尚處于起步階段；金融創(chuàng)新能力和服務(wù)水平也與市場(chǎng)需求不相適應(yīng)，金融產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重；銀行業(yè)流動(dòng)性過(guò)剩，盈利壓力加大，不良資產(chǎn)處置渠道有限，不良貸款核銷缺乏自主權(quán)，社會(huì)誠(chéng)信意識(shí)淡薄，銀行業(yè)生存發(fā)展的外部環(huán)境有待改善。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)也存在許多深層次問(wèn)題有待解決：上市公司結(jié)構(gòu)和質(zhì)量有待進(jìn)一步優(yōu)化，公司治理需進(jìn)一步完善，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展不平衡，市場(chǎng)誠(chéng)信水平不高，市場(chǎng)操縱行為仍然存在，新入市投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，監(jiān)管思路和方式需要根據(jù)市場(chǎng)變化不斷改進(jìn)。

　　總之，中國(guó)銀行業(yè)改革和資本市場(chǎng)發(fā)展任重道遠(yuǎn)。基于對(duì)這一現(xiàn)實(shí)的清醒認(rèn)識(shí)，《報(bào)告》將“構(gòu)建多層次的金融市場(chǎng)體系”列入到2007年我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略思路之中，并提出“要穩(wěn)步發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)體系”。我們期待，在這一戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，我國(guó)銀行業(yè)改革與資本市場(chǎng)發(fā)展能夠形成“互為支撐、相互促進(jìn)”的新局面。