商業銀行盈利空間遭受多重擠壓(2)

　　擠壓之三：資本約束風險責任少放貸

　　主持人：商業銀行的資本約束以及風險責任追究機制的強化，是不是商業銀行少放貸從而使利潤受到擠壓的原因？

　　薛宏立：監管當局要求各商業銀行的資本充足率在2007年1月1日必須達到8%的最低標

準，否則將可能限制其業務開展。然而，按照新的資本監管口徑，當前我國商業銀行總體來講還有較大的資本缺口，這種缺口的存在是與傳統的片面追求規模的增長方式分不開的。

　　吳莉芳：從根本上來說，商業銀行現階段還不可能犧牲規模增長的追求，一是發展思維和發展慣性不允許，二是被動負債的快速增長暫時不受商業銀行的主動控制。但是，由于資本或風險資產總額的約束，不管是資本充足率已經達標銀行還是未達標銀行，考慮到放貸多必然快速侵蝕其資本充足率，因而都將進行必要的資產結構調整，從以往的一味放貸逐步向其他資產轉移，比如貿易融資、貨幣市場、債券市場等。具體表現為，近一年來，商業銀行平均存貸比(本外幣)從75%降為70%左右，不考慮風險調整的話，明顯是有5個百分點的高收益資產(信貸)轉向了低收益資產(債券、貨幣市場融資等)。

　　薛宏立：目前，各商業銀行全面風險管理體系的逐步建立導致對貸款風險的考核以及責任追究機制形成制度化。在變革過程中，全面風險文化的滲透尚未深入人心，因此出現兩方面的異化特征：一方面是責任追究機制與考核激勵的相對不協調，致使一線營銷人員貸款營銷積極性相對不高；另一方面是信貸審批體制的改革加重了審批中心的責任，風險厭惡天性以及與一線信貸營銷人員的利益相異性導致出現非合作性博弈，審批更加嚴格，新增貸款授信通過率不高等等；再加上項目儲備相對于更加嚴格的風險審批來說顯得不足，所以新增貸款投放與往年相比減少較多。如此一來，相對于存款增長速度，貸款增長速度太慢，剩余資金涌入收益大幅降低的貨幣市場，利潤空間再次受到擠壓。

　　擠壓之四：利率下行流動充裕無法投

　　主持人：在當前商業銀行的自律與他律約束下，貨幣放松了，但貸款仍上不去，表現為貨幣市場資金充裕，利率不斷下滑。3月17日以來，由于超額存款

　　吳莉芳：是的。據測算，商業銀行的平均負債成本大致為：四大銀行平均在1.25%至1.35%，股份制銀行平均在1.45%至1.55%，而目前貨幣市場收益率(回購利率、1年期央票利率和國債利率等)已經跌破商業銀行平均負債成本。造成商業銀行進退兩難，不投資于貨幣市場是虧損，投資于貨幣市場還是虧損，但為少虧一點而進行的投資又進一步壓低市場收益率。目前市場7天回購利率為1.18%，1年期央票收益率為1.33%。

　　薛宏立：今年7月底，商業銀行人民幣廣義存貸比已經降到了68%左右，除去7.5%的法定準備，商業銀行大約有24.5%的存款資金投入了以下三項資產。我們假設比例配置如下：1年期以上的債券投資為12%、1年期以內的貨幣市場運作為8.5%、央行超額儲備為4%。再假設債券投資是12%的20%，為再投資和新增投資資金，總計為2.4%；貨幣市場和超額儲備的收益損失均按照3個季度來估算。估算結果顯示：備付金利率下降63BP，備付金總額約為10840億元人民幣，影響收益約51.22億元；1年期以內的貨幣市場利率平均下降75BP，23035億元資金投入貨幣市場運作，收益損失大約129.57億元；1年期以上債券收益率平均下降150BP，運作資金6504億元，當期收益損失大約73.17億元。三者合計，商業銀行收益損失總計約253.96億元人民幣。

　　擠壓之五：匯率升值利益損失沒辦法

　　主持人：今年7月21日人民幣兌美元升值2%，人民幣匯率的小幅升值，再加上商業銀行缺乏匯率風險的有效管理手段，造成其"在損失方面幾乎束手無策"的尷尬局面。這方面損失是不是也很大？

　　薛宏立：匯率升值對商業銀行造成的損失主要表現在四個方面：結售匯敞口頭寸損失、外幣利潤結匯損失、外幣資本金縮水和外幣資產縮水等。從結售匯敞口頭寸來看，根據各種數據進行估算，15家商業銀行升值前持有的敞口頭寸大約為75億美元到105億美元，2%的升值幅度，利潤損失大約在12.49億元人民幣到17.48億元人民幣。部分股份制商業銀行如光大銀行、招商銀行，由于提前采取了大幅縮小結售匯敞口頭寸、頭寸幣種轉換等避險措施，損失相對較小。有的專家說，美元收益與人民幣收益之間的利差覆蓋了升值損失。這只說對了一半，因為損失畢竟是損失，比如升值前本來可以獲得4.2%收益，因為

　　吳莉芳：此外，外幣資本金縮水情況也使商業銀行資本金損失較大。如果以工行150億美元、中行225億美元、建行225億美元來考察其核心資本，人民幣升值2.25%，其資本金以人民幣計價則分別縮水27.98億元、41.96億元、41.96億元，將分別影響其核心資本充足率大約0.16、0.3、0.26個百分點。即使3家銀行通過資本金結匯來規避風險，但由于其結匯量一般不可能超過資本金的50%，其損失仍然不小。對于其余十幾家全國性商業銀行來講，由于或多或少都有一些外幣資本金，相應的都會有一些縮水損失，從而影響其資本充足率。

　　薛宏立：這些只是直接損失，還有匯率改革帶來的間接損失，即商業銀行承擔了匯率改革的成本。央行為了擠壓投機資本，保持人民幣匯率形成機制改革的穩定性，有意識地通過各種手段壓低貨幣市場利率，使得人民幣短期和長期投資的收益率均大幅跳水，商業銀行因而承擔了過多的再投資損失和貨幣市場運作損失。綜合多方面因素判斷，持續已經近半年的市場低利率狀態還可能持續1年左右時間，收益擠壓也仍將持續下去。

　　擠壓之六：存款定期化成本上升被擠壓

　　主持人：由于管制利率與市場利率倒掛，儲蓄存款和企業存款呈現明顯的活期存款定期化趨勢。因此，商業銀行平均存款成本逐步上升，擠壓了盈利空間。

　　吳莉芳：一點不錯。我們從央行統計數據可知，2005年9月末金融機構本外幣企業存款98560.18億元，其中定期存款35784.47億元，占比36.31%，同比上升4.23個百分點，比年初上升5.45個百分點，比二季度末上升3.08個百分點，呈現逐步上升態勢；9月末金融機構本外幣儲蓄存款余額142310.74億元，其中定期存款94798.54億元，占比66.61%，同比上升0.99個百分點，比年初上升0.53個百分點，比二季度末上升0.01個百分點，儲蓄定期存款占儲蓄存款比重本身就較大，在原有較高的基礎上現在也呈上升態勢。與此相反，企業活期存款和儲蓄活期存款占比均呈逐步下降態勢。

　　薛宏立：這一升一降的活期存款定期化趨勢，增加了銀行的負債成本，進一步壓縮了銀行的盈利空間。據估算，活期存款定期化將可能增加商業銀行的平均存款成本2至3BP，四大銀行的平均存款成本將可能從1.25%至1.35%增加到1.27%至1.38%；股份制銀行的平均存款成本將可能從1.45%至1.55%增加到1.47至1.58%。以9月底28萬億元的人民幣存款總額來估算，將可能增加商業銀行總體存款成本56億元至84億元。

　　另外，活期存款定期化趨勢也從另一個側面解釋了央行貨幣政策報告所提到的"狹義貨幣供應量M1增幅下降"問題。因為企業活期存款屬于M1統計范圍，企業定期存款屬于M2統計范圍，活期存款定期化正好使得M1增幅下降、M2保持相對增速。

　　對應策略：五種方法化解六重擠壓

　　主持人：應該說，以上六重擠壓是商業銀行目前面臨的主要"盈利困境"。但是，客觀上來講，"多重盈利的擠壓"正是商業銀行逐步走向完全市場化競爭性經營的前奏曲，是我國商業銀行在加入世貿組織后所必須面對的困境。能從困境中突圍，走出自己特色盈利道路的商業銀行，才是后過渡期以后有競爭實力的商業銀行，才能在與外資銀行的殘酷競爭中頑強地活下去。那么，你們認為如何才能從"盈利困境"中突圍呢？

　　吳莉芳：實施負債組合管理，進行主動負債，盡量避免負債成本的倒掛。銀行可以采取以下措施：第一，適度提高門檻，對銀行盈利能力提升有損害或造成管理成本上升的負債實行限制措施，降低成本費用，減少賬戶資源無意義的損耗；第二，研討主動負債渠道，擇機發行CD、金融債、次級債等，以適度調和資產負債的期限缺口，緩和或避免極端的流動性壓力；第三，對負債利率進行主動管理，分類負債，分類成本，適度微調，做到成本收益與流動性壓力的平衡。比如說，目前市場上協議存款的平均利率成本高于同期限的國債收益率或金融債收益率，雖然要考慮期限匹配因素，但需要設定一個限度或額度，額度內是為了匹配期限缺口，對成本的限制放寬；額度外并不用行政手段完全拒絕，而使用利率手段進行負債篩選。

　　薛宏立：加強風險定價隊伍建設，開拓中小企業信貸市場，從經營風險中要效益。

　　由于商業銀行經營的就是風險，因此其主要業務是為各種風險進行定價，包括中小企業信貸。過去由于對中小企業按照大型企業的標準進行定價，導致其風險補償不能完全覆蓋其損失，商業銀行損失較多，主觀上拒絕為中小企業貸款。競爭的激烈以及利潤空間的擠壓，使得商業銀行不得不開始考慮中小企業信貸，這恰恰考驗的就是商業銀行對風險的定價能力。

　　吳莉芳：轉換資產結構，實施資產組合管理。以前我們調整資產結構、突出重點發展項目時，只是憑借定性的論證，并沒有確切的定量依據來決定到底什么是值得發展的資產業務，也并不清楚一項業務比另一項業務有多大的發展優勢。比如試行RAROC(經風險調整的資本收益率)后，可以規定：只有RAROC達到0.8或1的新業務組合才值得發展推廣。組合管理中的資產管理，其資產規模的增長追求已經退居第2位，讓位于對資產"質"的追求，即重效益優于重規模。

　　薛宏立：創新業務品種，提高中間業務收入占比，緩解各種不可控因素對表內業務利潤空間的擠壓。目前，監管當局鼓勵中資銀行創新業務品種，發展中間業務，提高盈利能力。明年，融資券承銷業務、理財業務、基金及年金業務、外匯避險業務以及其他增值業務將會呈現一個大發展的態勢，各商業銀行需要及早做好應對準備，以中間業務收入的大幅度增長來彌補傳統信貸業務盈利空間的收窄，這也是搶奪中間業務市場份額時日不多的好機會。

　　吳莉芳：控制外幣匯率風險和利率風險。解決外幣基準利率風險的關鍵在于貨幣當局，央行調整各種外幣利率時，如果能做到與各貨幣當局(如美聯儲)的利率調整步伐一致，將大大降低境內外幣存貸款的基準利率風險。對于匯率風險的管理來說，由于目前國家外管局已出臺《外匯綜合頭寸管理辦法》，因此可以通過實現即期外匯的空頭和遠期外匯的多頭來進行套期保值，規避匯率風險，減緩利潤擠壓。