記者 陶冶

　　日前，全美最大的幾家銀行巨頭紛紛公布第二季度業績報告，數據喜人；然而，各銀行股票卻沒有因此受到追捧。上周最后一個交易日，花旗集團、美國銀行和摩根大通股價均出現微幅下跌，而道瓊斯工業均指更是大幅下挫149.33點———在投資者眼中，美國的信貸市場如今正經歷著山雨欲來風滿樓的驚慌，而這不能不讓人擔心。

　　各銀行的驕人業績不容置疑，其中有一些甚至創下歷史高點。上周五，花旗集團報告第二季度凈收入為62.3億美元，較去年同期上揚了18%。據了解，花旗業績的增長主要得益于其董事長兼首席執行官查爾斯·普林斯的核心收購戰略，該集團第二季度僅海外收入就大幅上揚了34%；另外，普林斯還在控制支出方面下了一番功夫，不過預計由此產生的全年21億美元成本節省要在今年晚些時候才會顯現；上周二，美國銀行報告其第二季度收益上揚了5.2%至57.6億美元，主要得益于投行業務和大規模私募股權收益的增長；同樣，繼此前一季度投行業務不景氣之后，摩根大通宣布其第二季度利潤上揚20%至42億美元。

　　然而人們也看到，受信貸環境惡化的影響，花旗集團在北美的消費者信貸業務繼續在泥淖中掙扎，第二季度利潤下滑15%至27億美元。投資者擔心次級抵押貸款市場繼續惡化，各大銀行將因為大量持有相關

證券頭寸而業績下滑；擔心消費者支出放緩會拖累個人信貸業務；擔心所謂的“過橋貸款”有上家沒下家，即通過短期融資為私募股權公司提供收購資金后，無法找到肯于購買較長期垃圾債券的投資者。

　　針對投資者的擔心，紐約研究公司CreditSights分析師大衛·亨德勒認為，投資者“情緒上的恐慌大于理性分析”。各銀行巨頭在提及上述恐慌時措詞也都相當謹慎。關于次貸證券市場風險，花旗集團的首席財務官加里·克里騰登表示，“我們正在向積極的方向前進……但前方確實存在非常不確定的環境因素”；關于美消費者開支放緩，美國銀行董事長兼首席執行官KennethD.Lewis認為，到目前為止美國的消費者開支保持良好，只要失業率和工資數據保持向好，消費者開支這一塊就會保持相對健康；針對“過橋貸款”的運作，美國最大的并購貸款提供機構之一摩根大通董事長兼首席執行官詹姆斯·迪蒙的回答則含糊其辭：“如果我們一旦陷入這種貸款麻煩……我們很不愿意看到這一點，但是我們不會有事的”。花旗集團則承認，眼下與四樁并購交易相關的高風險債券正面臨銷售困難，預計這一情形將導致收入減少。不過克里騰登表示，發債難題在于定價而不是信用。

　　這些來自華爾街的訊息顯然意在安撫投資者，但“風險在擴散”已成不爭的事實。眼下，美國的

房地產市場正在經歷十多年來的最艱難時期。伴隨可調節抵押貸款利率的攀升，越來越多的購房人無力還貸，欠貸違約率不斷上升。到目前為止，花旗集團、摩根大通和富國銀行均已承認房屋凈值貸款的信貸質量有所惡化，特別是在那些

房價走低或平抑的地區以及由第三方分銷商售出的貸款質量更加糟糕。作為回應，各大銀行紛紛撥備更多資金用于彌補潛在損失。花旗集團在第二季度就準備了25.2億美元的資金用于彌補不良貸款，較去年增加了75%；美國銀行將這一準備金增加了80%；在摩根大通，這個增加比例甚至達到了300%。

　　然而，不良貸款并不是人們最大的擔憂，更讓人不安的是銀行自身持有的次貸證券頭寸。這一擔憂在上周二進一步惡化。當天，美國投資銀行貝爾斯登宣布，該公司旗下兩只總管理資產達15億美元的對沖基金因大舉投資高風險次級抵押貸款受創而幾近破產，兩只對沖基金的投資者將有可能血本無歸。

　　美國次貸危機尚難化解。全美抵押貸款銀行家協會提供的數據顯示，今年第一季度，美國次貸借款人的違約率升至2002年以來最高。在3月底，13.8%的次級抵押貸款欠貸逾期30天，3.5%的次貸抵押品遭遇沒收。摩根大通預計，到2008年底，在美國總規模達5000億美元的高風險可調節抵押貸款中，近50%將由于利率走高而遭遇再融資困難，這一比例將是今年的五倍之多。上周五，花旗集團的克里騰登表示，情況在今年下半年可能會變得糟糕，但花旗集團有能力管理這些風險。他預計花旗將削減260億美元的高收益抵押貸款投資組合，并將其他資產擔保證券頭寸削減一半，以降低在該領域的風險。