記者 卓尚進

　　6月11日，是中國銀監會實施銀行系QDII“新政”后正好相隔一個月的時間。在5月11日銀監會允許銀行系QDII投資境外股票等結構性產品之后，中資與外資商業銀行隨即開展了最新一輪的競爭———與投資境外股票掛鉤，紛紛推出各自的新版QDII產品。在此背景下，商業銀行開展QDII境外投資業務宜循序漸進，規范專業，廣大投資者應當進行理性投資，充分認識風險。

　　也許是早有計劃或準備，花旗銀行從5月14日開始推出一款結構性投資賬戶理財產品，其預期年收益掛鉤5只香港上市股票的股價絕對變化值。這應算是外資銀行中第一家推出的新版QDII產品。

　　中資銀行中第一家最快推出的新版QDII產品，是工商銀行于5月29日開始銷售的內地首款直接以人民幣投資于香港股市的代客境外理財產品“東方之珠”。該產品主要投資于掛牌香港交易所的中國企業和亞洲債券，全球十大資產管理公司之一的摩根富林明資產管理公司作為該產品的境外投資管理人。在產品的設計上，“東方之珠”以中國、亞洲經濟成長為主要投資理念，其中不超過50%的資金投資于掛牌香港交易所的中國企業包括中國企業股票(H股)、中資企業股票(紅籌股)、新上市的中國企業股票等，充分分享港股投資收益，其余部分進行亞洲固定收益投資，借助亞洲債券的高收益及亞洲貨幣的升值趨勢以規避人民幣匯率升值風險。作為一款基金形態的銀行理財產品，“東方之珠”在為期三個月的封閉期結束后，投資者每周均可以申購、贖回，流動性高，投資凈值定期公布，同時投資資金在第三方銀行托管，資金安全有保障。

　　中國銀行從5月30日開始也推出了“匯聚寶”之15個月期折價紅籌港股掛鉤型美元產品，該產品收益同3只香港H股掛鉤，分別是中國石化(386.HK)，中國平安(2318.HK)和交通銀行(3328.HK)。

　　6月6日，交通銀行正式推出了“得利寶·QDII———澳視群雄、珠穆朗瑪”兩款理財產品。該產品是國內首款以澳大利亞元計價、投資于香港股票、亞太區貨幣、美國短期國債指數組合的QDII新產品。

　　匯豐銀行從6月11日起推出新版QDII代客境外理財產品，匯豐精選了3只基金供投資者選擇：匯豐中國股票基金，匯豐環球趨勢基金和美林環球資產配置基金。這3只基金分別具有不同的風險水平和不同市場的投資組合，涵蓋了亞洲股票、歐洲股票、美國股票、環球新興市場股票和環球債券等，為投資者提供全球投資機會，實現合理資產配置和分散風險。

　　據了解，其他多家中外資商業銀行正在準備或即將推出各具特色的QDII新產品。相信，在今后一兩個月內，將有更多更新穎的QDII產品面市。一時間，銀行系新版QDII產品紛至沓來。

　　總的來看，與此前QDII產品比較，中外資銀行推出的新版QDII產品大致都具有幾個相同或相似的特點，即都投資境外的股票、基金或其他結構性產品；門坎高了，大多要求投資者委托30萬元以上人民幣；收益率高了，多家銀行承諾保本收益，有的銀行如匯豐銀行產品的收益率最高可達30%；等等。

　　總的來看，新版QDII產品收益率要遠高于以前的QDII產品和境內理財產品，對投資者的吸引力大大增強。但是，從采訪中及有關方面了解到的情況來看，大多數投資者對新版QDII產品的風險還沒有正確認識，急需"補課"。

　　專家指出，投資新版QDII產品，至少面臨人民幣升值趨勢下的匯兌損失、海外資本市場波動可能帶來的資產損失風險和投資團隊的操作風險等幾種風險，因此建議投資者選擇QDII產品時要多一份謹慎。

　　去年上市的第一批銀行系QDII產品，由于受到嚴格的額度控制和品種限制，大多沒有取得令投資者滿意的收益率，個別產品甚至因為贖回金額過多而不得不提前清盤。其中，主要投資債券市場的QDII產品表現均不太理想，因投資者獲得的收益無法抵消人民幣升值帶來的損失，事實上部分產品甚至出現了虧損。

　　按照目前人民幣匯率走勢，一年中人民幣匯率相對于美元升值約3%至5%左右，銀行代客境外理財產品面臨著大約年化收益率近3%的潛在損失。加上托管費和管理費，代客境外理財產品要達到6%以上的年收益率，才能與國內人民幣理財產品收益基本相當。在銀監會實施QDII"新政"后，新版QDII產品有望獲得更高的收益率，但結果怎樣，仍待市場的檢驗。銀行必須學會和熟練運用衍生金融產品如人民幣利率掉期或匯率掉期來保值增值。

　　中資商業銀行對香港等境外資本市場有一個逐漸熟悉和適應的過程。當前世界經濟和金融市場并不太平，受到地緣政治事件演變、全球流動性泛濫和對沖基金沖擊等因素的影響，而可能出現系統性市場風險。新版QDII產品雖作為機構投資者，但在這種風險面前也難有作為。

　　中資商業銀行中除了中國銀行、工商銀行等少數幾家銀行旗下有投資類機構投資香港等地境外資本市場的經驗外，其他大多數銀行沒有這樣的條件或優勢，其在國內資本市場的投資運作經驗也是嚴重不足。因此，多數中資銀行在香港等地資本市場投資的經驗還需在實踐中積累，在積累中提高。

　　專家分析指出，在投資海處市場的初期，中資銀行可以選擇一家境外有實力和富有經驗的境外投資合作伙伴，在其已有的基金產品中進行選擇配置，或將一部分資產委托其進行全球投資配置，以便穩中進步，逐漸提高其投資收益率。

　　總之，在銀行、證券、基金和保險新版QDII產品紛至沓來的趨勢下，境內金融投資機構和廣大投資者都要保留一份清醒，增強一些理性。

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