新浪財(cái)經(jīng)訊 “2016（第十八屆）中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”于6月5日-8日在深圳舉行。深圳證券交易所副總經(jīng)理金立揚(yáng)出席并演講。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　金立揚(yáng)：尊敬的參會(huì)主席，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、各位朋友，非常榮幸參加本屆的風(fēng)險(xiǎn)投資論壇。主要分三塊講，一個(gè)是直接融資的兩個(gè)世界，兩個(gè)世界的相遇與交織，進(jìn)一步推進(jìn)協(xié)同世界。

　　關(guān)于直接融資，現(xiàn)在引起了上上下下的普遍關(guān)注，大家覺(jué)得直接融資應(yīng)該大力發(fā)展，直接融資不僅僅是正面的世界，直接融資的另外一個(gè)世界就是這些年來(lái)快速崛起的私募股權(quán)基金市場(chǎng)，關(guān)于私募市場(chǎng)和公開(kāi)市場(chǎng)的差別，大家看一下表格。

　　這是美國(guó)私募發(fā)行市場(chǎng)的成長(zhǎng)，紅色的是公開(kāi)市場(chǎng)的融資金額，大家可以看到從09年到14年，這些年美國(guó)的私募金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)，在公募規(guī)模相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)下，到14年，私募股權(quán)融資金額已經(jīng)是公募的5倍，這是非常明顯的對(duì)比。

　　真正意義上的私募基金，大家很多人認(rèn)為是上個(gè)世紀(jì)四十年代的事情，短短幾年的時(shí)間，形成了另外一個(gè)世界，這個(gè)世界非常大。私募行業(yè)之所以有如此大的發(fā)展，這也許可以歸結(jié)到美國(guó)完善的法律環(huán)境，歸結(jié)為私募行業(yè)規(guī)范的秩序，歸結(jié)為居民財(cái)務(wù)投資和融資金額的大力增加。

　　我們同樣可以看到，中國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)也已進(jìn)入了快速成長(zhǎng)的狀態(tài)。95年，我們活躍的機(jī)構(gòu)是10家，2000年是100家，15年超過(guò)了一萬(wàn)家。非上市公司獲得的私募股權(quán)融資額度，去年是500多個(gè)億，在私募股權(quán)融資方面大大超過(guò)了IPO，這也說(shuō)明我們的私募投資方面已經(jīng)是直接融資的一個(gè)重要組成部分。

　　這兩個(gè)世界相遇和交織在一起了，現(xiàn)在不僅僅是相遇，而是緊緊交織在一起了。2000年到15年間的1956家境內(nèi)IPO企業(yè)中，有VC/PE支持的占比42%。在2000年的時(shí)候我們IPO的企業(yè)，得到了VC/PE支持的只有149，這個(gè)比例逐漸走高，在15年的時(shí)候已經(jīng)超過(guò)了三分之二，所以現(xiàn)在整個(gè)私募股權(quán)基金或者VC/PE已經(jīng)越來(lái)越成為公開(kāi)市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的主要的上市資源的來(lái)源。

　　我們04年推出了中小板，這給VC/PE的退出拓寬了渠道，我們統(tǒng)計(jì)VC/PE大概是80%左右。并購(gòu)?fù)顺鲆踩找嬷匾饋?lái)，13、14到16年至今，并購(gòu)?fù)顺龅陌咐龜?shù)已經(jīng)超過(guò)IPO。13年以來(lái)，并購(gòu)與IPO的平均退出年限差距在增加。這就說(shuō)明并購(gòu)越來(lái)越成為退出的一個(gè)更快的渠道。從VC/PE退出的數(shù)量看，15年是3774起，退出渠道依次為新三板掛牌并購(gòu)和IPO。所以多層次市場(chǎng)發(fā)展提供更加多樣的退出渠道。

　　第二個(gè)現(xiàn)象我們發(fā)現(xiàn)VC/PE參與上市公司的發(fā)展和改革，現(xiàn)在力度越來(lái)越大，這個(gè)當(dāng)然主要是PE參與的過(guò)程。一方面2015年我們兩個(gè)交易所的定增是1.37萬(wàn)億，12-14年，VC/PE機(jī)構(gòu)參與上市公司定增的案例數(shù)量逐年增長(zhǎng)。這個(gè)定增往往與上市公司的并購(gòu)重組緊密聯(lián)系在一起。

　　15年，我們的并購(gòu)交易市場(chǎng)秩序非常活躍，全年完成交易2692起，VC/PE參與的有1277起，將近一半。比2014年上升了31.4%。而且我們看到大量的跟VC/PE的參與度，跟上市公司的各種運(yùn)作活動(dòng)緊密相連，去年深交所有一個(gè)非常著名的案例，就是通過(guò)發(fā)行A股換股吸收合并招商地產(chǎn)，這個(gè)交易非常復(fù)雜。

　　還有一塊現(xiàn)在也成為大家非常關(guān)注的問(wèn)題，上市公司本身作為VC/PE的發(fā)起人和參與者。VC/PE的轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐是非常快的，它有足夠的資源進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，我們?cè)诮灰姿浅Ｃ黠@的感覺(jué)到，它成為一支非常活躍的力量，這支力量，他們?cè)谡麄€(gè)過(guò)程中往往通過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的方式不斷的培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，新的對(duì)象，我們可以看到PE+上市公司的模式在14、15年得到了快速的發(fā)展，14年是71家上市公司參與產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，去年是365家，剛好是一天一家。上市公司作為L(zhǎng)P+GP的方式共同設(shè)立，VC/PE利用專業(yè)化優(yōu)勢(shì)促使上市公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。另一方面，上市公司的產(chǎn)業(yè)背景可以為VC/PE設(shè)立的并購(gòu)基金的融資對(duì)象提供更好的投后服務(wù)。

　　總的一個(gè)感覺(jué)，通過(guò)多年的發(fā)展，公開(kāi)市場(chǎng)跟私募股權(quán)基金行業(yè)不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的單向的一個(gè)環(huán)節(jié)，不僅僅提供渠道，兩者已經(jīng)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)多層次、多階段的對(duì)接，這個(gè)對(duì)接是你中有我，我中有你，大家共同促進(jìn)，對(duì)整個(gè)直接融資的發(fā)展是非常有幫助的。

　　最后我想簡(jiǎn)單的說(shuō)，進(jìn)一步的推動(dòng)協(xié)同發(fā)展重要性的想法。從VC/PE這個(gè)行業(yè)本身來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在也有不少問(wèn)題，整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在發(fā)展非常快，在這種快速的發(fā)展過(guò)程中，怎么樣能夠規(guī)范，能夠穩(wěn)健，這里有兩個(gè)非常重要的，一個(gè)是堅(jiān)持私募的定位，另外一方面發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，另一方面也可以為這些公司投融資的標(biāo)準(zhǔn)提高更加專業(yè)的投扶，這塊是VC/PE今后發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵。

　　另一方面對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也有一個(gè)不斷加強(qiáng)資金建設(shè)的問(wèn)題。現(xiàn)在VC/PE的融資往往是一種機(jī)構(gòu)可以獲得的投資，他們需要這個(gè)服務(wù)平臺(tái)，大家可以看到這些年來(lái)，我們多層基本市場(chǎng)的平臺(tái)與建設(shè)，步子邁的越來(lái)越大，除了新三板以外，在全國(guó)各地已經(jīng)涌現(xiàn)了37個(gè)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，剛才主持人在上海的四板市場(chǎng)，除了這樣一種區(qū)域性交易市場(chǎng)的平臺(tái)，還有一種真正報(bào)價(jià)性，它也是一個(gè)服務(wù)平臺(tái)，包括眾籌都是一些服務(wù)平臺(tái)，這種服務(wù)平臺(tái)為整個(gè)VC/PE的發(fā)展提供多方位的服務(wù)。中小板和創(chuàng)業(yè)板提供包容性和完善機(jī)制也非常重要。

　　現(xiàn)在在整個(gè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的時(shí)代，我們又迎來(lái)了一些新的發(fā)展機(jī)遇，我們一定會(huì)跟整個(gè)行業(yè)共同發(fā)展，謝謝大家。

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