神華投薄膜：奇葩買賣or布局未來

　　資本市場對于可再生能源的熱情雖有所減退，但仍有機會，況且，光熱還是薄膜都屬熱門，這類技術在資本市場有相當的熱度。如果能在做好技術的基礎上，給資本市場能講出一個靠譜的故事，上市路就不會太曲折。

　　當你的口袋里有兩把鑰匙，一把房間的，一把汽車的，本以為自己能分辨出汽車鑰匙，卻摸出了房間鑰匙。1949年，美國工程師愛德華·墨菲把這種常見的尷尬總結為墨菲定律——即一件看似不大會發生的事情，最終卻發生了。

　　不久前，神華聯合以15.35億元投資2家薄膜太陽能公司，就被一些業內人士認為墨菲定律的能源版。

　　在這筆交易中，“不看好什么卻偏投什么”的對象是薄膜太陽能技術。與晶硅相比，薄膜組件的轉化率高、耗能更低、成本優勢明顯，但一直以來，它卻不被多數國內光伏人士看好。

　　除了成本高企的客觀原因，多家組件企業曾在這類技術上遭遇折戢——無論是早已失敗的尚德，還是仍在堅持的賽維，他們的軌跡基本類似：先是花巨資從歐美應引進薄膜設備，但在引進、消化的過程中出現各種問題，最終，國產化薄膜組件的價格、效果和技術都不如預期。

　　老牌企業尚且如此，來自煤炭領域的神華，不僅未踏足類薄膜領域，甚至在上一層光伏領域也難稱老將。在這樣的背景下，分別拿下了兩家公司60％和74％的股份，是神華背后的籌謀很大，還是這樁買賣過于“奇葩”？

　　另一個現實是，近年來薄膜投資者隊伍不斷擴大，其中，不乏一些產業鏈齊全的企業和敢于豪擲資金的老板。相比之下，神華不到20億的投資，如何才能在短兵相接的廝殺戰之中，讓自己“叫好又叫座”？

　　老煤企提前搭戲臺

　　在薄膜太陽能領域，目前已實現商業化的技術主要有三類：銅銦鎵硒（CIGS）、碲化鎘（CdTe）和非晶硅（a－Si）。神華此次的投資方向，就是其中的銅銦鎵硒（CIGS）。

　　CIGS，是四種化學物質Cu（銅）、In（銦）、Ga（鎵）、Se（硒）的簡稱，通過共蒸發工藝在襯底上形成吸收層的太陽能電池技術。在三類薄膜產業化技術中，CIGS占比最高，且成本偏低，在2016年年底，CIGS組件的生產成本已經接近硅技術，且量產產品的轉化率超過17%，已經應用在民用領域。根據博思數據的研究，在未來薄膜電池的發展勢頭來看，銅銦鎵硒或將是其中唯一增長的薄膜類電池。

　　所以，投資CIGS，或是神華為自己尋找的一個可持續發展的產業。

　　2016年12月，參與這筆交易的深圳萊寶曾發布公告稱，神華有限責任公司將搭建一個“CIGS太陽能發電全產業鏈”為核心，“以資本為紐帶、以市場機制為基礎”的合作平臺。

　　而所謂CIGS太陽能發電全產業鏈的拓展，意味著神華對于這類技術的開發，不僅限于傳統的能源領域，而且或將其推向更多領域。

　　如果從全球薄膜電池的發展趨勢看，首先可以發掘的是消費品領域。

　　浙商證券新能源分析師陳笑宇認為，薄膜太陽能電池就可以利用柔性好，可彎曲，在可穿戴設備等領域的前景很大。2015年，蘋果收購了一家名為Infinite Power Solutions公司，后者的核心產品即是一種使用時間長、可以隨意彎折、不怕風吹日曬的全固態薄膜電池，蘋果將把電池應用于Iwatch等設備上，以解決續航時間和體積問題。

　　而根據國內行業的發展，神華另一個延伸領域將是建筑。

　　2016年，盡管有部分薄膜太陽能電池企業關停工廠，但逆勢投資布局也隨之出現，而投資者大都來自建筑領域。眾所周知，薄膜電池較晶硅電池更為輕便，如果神華能掌握核心技術和產品，將有望與建筑公司合作，開拓光伏建筑一體化（BIPV）的空間。

　　從2年前開始，神華輕資產轉型啟動，在當時的計劃中，就有“搭載銷售電力寬帶及其他電子、電力改造等產品和服務，向電力一體化解決方案提供商轉變”的內容。而與消費品合作、建筑材料技術企業的合作，無疑為輕資產戰略增加了籌碼。

　　拼技術不如賺名聲

　　回顧神華在光伏的投資，會發現此前項目并不多、規模也不大。最為人所知的一項，就是2016年5月，其與美國可再生能源公司SolarReserve敲定合作開發1000兆瓦的光熱項目。而此次投資薄膜落地的項目，只是一個年產能中等的光伏發電站。

　　但是，如果盤點近年進入薄膜領域的公司，會發現其花費著實不少。且不說漢能在2011-2015年始終沒有中止相關投資，僅以2015年才進入的凱盛光伏為例，在安徽一地的付出，就達到100億元。

　　既不走數量，也不走規模，可見，在神華對這筆投資的預期中，高回報或許不是第一位，它所期待的，是通過15.5億元的投入，賺回企業綠色聲譽。

　　近年來，在神華的高層和公告中，“清潔能源”一詞的出現頻率越來越高。最經典的當屬神華集團董事長張玉卓的“三個一流”——從2015年到2030年的15年時間里，全力建設世界一流的清潔能源企業、提供世界一流的清潔能源產品、提供世界一流的清潔能源技術。

　　但是，作為眾所周知的煤炭老大，不環保始終是一個固有標簽，很難改變。在這樣的情況下，選擇通過投資可再生能源，即通過這種公關策略，改變公眾心中對神華的刻板印象。

　　這類投資的效果不可小覷，比如谷歌。在因為數據中心耗費大量能源被吐槽后，谷歌在內的多家IT公司，通過大量投資光伏、風電項目，重塑自身的綠色形象。截至2015年，谷歌的投入僅為15億美元，僅為其當年市值的5400億美元的0.2%，但效果不凡——不僅改變了形象，贏回公眾更多的訂單，還獲得了相當額度的稅收優惠。

　　而在神華的案例中，綠色投資顯然不會帶來稅收優惠，但另有用武之地。

　　2016年，神華繼續面臨煤礦去產能壓力，根據其透露的準確數據，從2016年開始，用3至5年的時間，再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右。除了現在已經出現的煤化工、煤制氣，如果能在這些不再生產的煤礦上建立光伏電站，無疑將給煤炭行業轉型提供了一種可行且綠色的模板。

　　不奇葩才能有未來

　　在既往薄膜電池的投資中，有不少“長期計劃”變成“一錘子買賣”的案例。神華要想讓上述的產業和綠色回報一一實現，還應把握好當下，讓奇葩技術不再奇葩，并在更多人愿意進入這一領域前，形成可以持續的獨家模式。

　　搞定技術看似簡單，實則不易。就像神華擁有Manz AG公司的技術一樣，但凡在薄膜領域投入真金白銀的企業，都號稱擁有自己的獨門技術。

　　但追求獨門并不意味著死磕偏門。2012年，全球光伏市場正值低谷，李河君此時曾做了一個大膽的決定——對薄膜技術進行全球收購，很快，他拿下了德國的Solibro公司，以及美國的MiaSolé、AltaDevices（AD）以及GlobalSolarEnergy（GSE）等4家公司，并把所掌握的5種技術路線結合使用，希望以此實現集大成。

　　但很快，針對這種混搭技術模式的批評就開始出現，研究者認為，幾家公司之間技術路線完全不同，無法實現技術協同和整合。同時，每一種技術都需要投入大量的資金和研究精力分配，如果同時用力，反而消耗的有限的資源，最終很難出現他期望中的“爆款”。

　　因此，神華或應在早期堅持相對單一的路線，并有效把德國Manz AG公司的技術進行本地化處理，才有望尋找到合適的技術。

　　在確定及時后，尋找更有持續性的盈利模式也非常關鍵。

　　2015年，神華集團董事長張玉卓稱，“與成本一直下降的煤炭相比，風電和光伏價格則一直在補貼，這讓新能源發電業務已經是神華最盈利的業務。”

　　從目前已經出臺的2017年新能源補貼新政來看，逐年退坡已經成為一個必然趨勢，通過補貼盈利必然將不會是可持續的賺錢方式。

　　如果想協調好資金平衡，神華必然是從產品本身出發，找到一個穩定的合作者，實現強強聯合，用產品換來市場，或者與自己的主業相結合，完成資源優化，讓盈利成為可能。

　　下一步，其可以選擇上市，獲得融資，以支持后續發展的造血動力。

　　當下，資本市場對于可再生能源的熱情雖有所減退，但仍有機會，況且，光熱還是薄膜都屬熱門，這類技術在資本市場有相當的熱度。如果能在做好技術的基礎上，給資本市場能講出一個靠譜的故事，上市路就不會太曲折。

　　文章來源于《能源評論》雜志