理財周報記者 張偉湘/文

　　周五通常是大盤資金避險的日子，上證綜指卻實現了4000點大關的突破，收市報4058.85點。隨后，兩大政策出臺：自8月15日起，儲蓄存款利息所得個人所得稅由現行的20%調減為5%；央行上調一年期存貸款利率0.27個百分點。

　　政策面的兩大變化，似乎預示著一個新的開始。理財周報提醒投資人密切關注本周各個指標的變化。這極可能是決定下一階段走勢的決定性一周。

　　密切觀察本周市場的變化

　　在國家統計局公布二季度宏觀經濟數據，央行如期在周五加息后，市場面臨久旱后的一個轉機。特別是周五的成交量大幅放大——同比周四增多65%，成交量突破久違的1400億。這是一個十分微妙，而且值得觀察的趨勢。

　　

理財周報認為，雖然市場趨勢存在多種演變可能，但這仍然可初步判斷為“積極信號”。我們的這一判斷基于：經濟過熱數據反而受到市場正面解讀，說明已屬利空出盡，同時人民幣加速或會加速，從而推動新一輪的資產價值重估。如此，各路資金周五大舉涌入做多地產股和金融股，由此催化個股普漲。

　　理財周報建議，判斷近從月初以來的頹市是否結束，關鍵在于下周的頭幾個交易日。如果價量仍然保持有效突破，則市場新一輪啟動可能來臨，投資者可以加倉進入。

　　南方基金總經理助理兼市場總監謝愛龍說，周五的大漲主要由于大盤指標股的拉抬，要看到許多股票還在3400-3500點的水平。謝愛龍認為，短期市場看多，但市場調整得還不夠充分。廣發證券首席策略分析師游文峰說，周五市場大漲，使得前期壓抑局面獲得緩解，在溫和加息的情況下，下周市場將繼續小步向上。周五的市場發出了大盤轉暖的信號。

　　敏感的CPI數據，敏感的股市節點

　　這是漫天陰霾中的一縷陽光。7月19日，國家統計局發布數據顯示，6月份CPI同比上漲4.4%。

　　從某種程度上說，CPI數據對市場的影響，主要體現在央行將據此加息的預期上。果然，央行周五下午決定加息27個基點。在我國，敏感的CPI數據公布后，有關部門往往會出臺一系列調控措施，恐怕這才是影響股市的核心。

　　某機構在CPI數據發布后作出的股市分析報告有一定的說服力。首先,如果國家僅采取加息或者降低利息稅之其中一種調控措施，那么，應該說小于市場普遍預期兩者同時出臺的調控措施，屆時可能會產生“短期利空出盡成利好”的效應。調控措施出臺時的市場低開則成為短期買點。

　　其次,國家在采取加息和降低利息稅調控措施的同時，配套出臺單邊征收印花稅等措施，則調控措施與預期相同，但其他利好的消息超出投資者預期，投資者的信心會受到鼓舞，將會有部分場外觀望資金重新入場。市場的直接反映將是短期內可望向上突破，低價超跌股會展開短期有力的反彈，績優藍籌股展開中報業績浪行情。其實，加息的最大作用就是緊縮資金的流動性，從而對抗通貨膨脹。從各國的實踐看，加息的效果取決于加息的幅度和次數。基本上在1個月至1年的時間內市場便有明顯的反應。

　　資金面供應考驗

　　對資金的擔憂始于今年“5.30”暴跌后，一個月間，官方出臺了印花稅稅率調整、發行特別國債、大小非解禁等三大政策，同時，大型公司IPO、QDII擴容、紅籌股回歸也抽走了大量的股市資金。

　　其中，印花稅稅率上調影響的資金大約4200億元，大盤股IPO，紅籌回歸擠壓的資金大約2500億元，大小非解禁涉及1000億元，QDII實施涉及500億元，被抽走的資金可達8200億元。

　　而目前股市的存量資金不過1萬億元。如果沒有新的資金流進入，如果被前期股市套牢的近10萬億元資金沒有出路，中國股市確實面臨資金瓶頸。

　　市場的發展也并沒有給資金緊缺送來甘霖。上周末，中國保監會向保險公司發出非正式通知，允許保險資金直接入市比例可由不超過上年末總資產的5%調高至10%。

　　截至2006年12月末，保險業總資產約為1.97萬億元。按此次調整測算，保險資金直接入市的規模理論上將從之前的985億元增加至1970億元。對目前的股市來說，這意味著至少將有近1000億元的資金增量。

　　然而，也有消息稱，有關部門年內繼續批準大量的創新型基金面市，這些基金無疑又將大量分流和抽走股市的資金。

　　這令保險資金擴大入市幅度的利好消息顯得蒼白無力。7月17日，大盤對此象征性地抽動了近100點，又歸于沉寂。

　　在一個日交易量徘徊在1000億元上下的股市，面對緊張的資金流，投資群體還有漠視央行加息的能力嗎？答案是否定的。

　　與中國股市歷次大漲行情一樣，今年年初至年中的大漲，有深深的資金推動的烙印。股市最紅火時，公布的日開戶量曾超過10萬。此前，有關部門所做的調查顯示，我國95%的股市投資者入場資金少于10萬元，屬于散戶。散戶這么密集的入市，在我國股市歷次上漲中，尤為罕見。

　　讓我們回顧一下15年來中國股市的幾次波動，其中清晰可見的是機構的影子。每次政府加大違法資金流入的查處力度后，股市就一厥不振。這次股市的起點，不過1000點，又是一次洗禮后的重生。

　　與機構相比，散戶的投資信心最容易受政策的左右。調查顯示，在近期股市盤整時，日開戶數已急劇下滑到4萬以下。

　　或現機構增長模式

　　看似平靜的湖水下其實已在醞釀著浪潮。

　　從技術上看，盡管上證綜指徘徊在3920點之下，仍然受到60日均線的壓制。但是，5日均線、10日均線和20日均線都有轉頭向上的意味。如果5日均線與10日均線得到配合，向上突破20日均線，就是明顯的“金叉”，按照一般理論，股指將在大約三個星期左右的時間內形成突破。同時，指數還呈現微幅振蕩的特征。在一個長期牛市的上升過程中出現階段性的密集振蕩，往往意味著市場主力在聚集力量等待突破，突破后的行情將繼續沿著原來的上升軌道前進。

　　而分析一些機構重倉持有的權重股，也能發現主力資金運作的痕跡。例如中信證券(600030)在兩星期前觸及48.5的低點后,曾一度反彈到58.3的高位，盡管之后下降，但近三天又出現三連陽的走勢，最高達到55.5元。這是明顯的一浪高于一浪的等待突破的走勢。

　　又如權重股工商銀行(601398)和長江電力(600900)也走出了三連陽的格局。長江電力甚至還突破了前期的高點，跨過了16元整數關。

　　在大盤振蕩并被壓制在關鍵點位的時刻，如果說權重股沒有資金運作，大盤權重股兼藍籌股突破5月30日前的高位顯然是不切實際的。

　　從另一只昔日網絡科技龍頭股上海梅林(600073)的異動中，投資者也許更能體味到機構資金的涌動。從7月16日至7月19日，上海梅林累計漲幅高達30.15%。四個交易日里居然有三個漲停板。

　　可以判斷，在資金短缺的時期，機構資金的主攻方向必然是業績較好的、有增長前景的權重股和藍籌股。

　　選股熱點：藍籌、權重

　　可以預見的是，下半年深滬股市中的股票品種獲利能力將出現明顯分化。今年上半年，許多本身業績不佳的題材股、ST股隨著大盤“雞犬升天”，但下半年這種情況難以再現。

　　盡管從今年7月19日的市場表現看，ST股出現少有的大面積漲停現象，深滬兩市超過60只ST股收盤漲停或是接近漲停。但這種走勢只是對前期超跌的一種修正，并不意味著ST股將成為未來股市的晴雨表。

　　展望后市，市場中的部分藍籌股的低點機會可能即將來臨，一旦部分品種快速回落之后，機構資金買點卻會悄然來臨。